- Сильный отчет Nvidia не смог развеять опасения Уолл-стрит по поводу формирования пузыря в акциях искусственного интеллекта (ИИ).
- Рынок искусственного интеллекта разделен на скептиков, которые беспокоятся о росте стоимости и неустойчивых затратах, и оптимистов, которые рассматривают недавний спад как здоровую коррекцию и продолжающийся рост.
- Инвесторы все чаще ставят под сомнение рентабельность инвестиций (ROI) от огромных расходов на ИИ, создавая неопределенность и усиливая волатильность рынка.
Уолл-стрит считала, что отчет Nvidia Corp. превосходит ожидания. успокоит нервы инвесторов по поводу формирования пузыря в акциях ИИ. Этого не произошло.
Так где же сейчас торгует ИИ? Это зависит от того, кого вы спрашиваете.
С одной стороны — скептики. Они обеспокоены ростом рыночной стоимости, поскольку инвесторы гонятся за ростом небольшой группы акций, связанных с бумом искусственного интеллекта. Они считают, что сотни миллиардов долларов, которые эти компании тратят, чтобы оставаться в гонке, неустойчивы, особенно когда они начинают брать в долг, чтобы не отставать. Более того, циклический характер этих финансовых механизмов создает потенциальный системный риск, когда слабость одной компании может обрушить всю торговлю.
На другой стороне находятся оптимисты, которые рассматривают недавнее снижение акций, связанных с искусственным интеллектом, как здоровую коррекцию на пути к дальнейшему росту. По их словам, технологические компании с мега-капитализацией, лежащие в основе торговли ИИ, — Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. и Alphabet Inc. — продолжат инвестировать в развитие своих предложений, и в ближайшее время нет никаких признаков замедления. Более того, учитывая высокий отраслевой спрос и нормативно-правовую среду, которая считается благоприятной для роста, они считают, что инвестиционный цикл ИИ находится только в зачаточном состоянии.
«Определенно существует разрыв», — сказал Дек Муларки, управляющий директор SLC Management. «У нас был такой длительный бычий тренд, а оценки растянуты, поэтому страх перед крахом искусственного интеллекта высок. Но есть еще одна группа инвесторов, которые ищут источники стимулов для продления цикла, такие как перспектива снижения ставок Федеральной резервной системой, меньшего регулирования, большего количества слияний и поглощений и увеличения активности IPO».
Акции компаний, занимающихся искусственным интеллектом, упали с максимумов
Неопределенность была подчеркнута резкими колебаниями фондового рынка в четверг после отчета о прибылях и убытках Nvidia. Акции производителя чипов первоначально подскочили более чем на 5%, чему способствовал ряд других доходов, связанных с искусственным интеллектом, но затем изменили курс и закрылись снижением на 3,2%. Индексы S&P 500 и Nasdaq 100 отреагировали аналогичным образом, поднявшись с начала недели, а затем быстро сведя на нет этот рост и завершившись уверенно в минусе.
«Мы увидели первоначальное облегчение после подтверждения высокого спроса, но теперь инвесторы задают следующие вопросы, а именно: как насчет потребностей в энергии, как насчет прибыли, какова отдача от инвестиций?» сказала Натали Хуанг, управляющий партнер Apeira Capital Advisors. «Облегчение не может длиться долго, пока на рынке есть вопросы без ответов».
Инвесторы получили некоторое облегчение в пятницу, поскольку основные фондовые индексы утром колебались между ростом и падением, прежде чем стать решительно положительными.
Все покупают (только) Nvidia
Результаты Nvidia появились как раз в тот момент, когда скептицизм в отношении искусственного интеллекта начинает распространяться на более широкий рынок. Инвесторы все больше беспокоятся о признаках потенциального пузыря: завышенные оценки, краудфандинговые сделки, выпуск долговых обязательств и высокие амбиции, которых может быть трудно достичь, особенно для OpenAI, владельца ChatGPT, который быстро сжигает свои деньги.
Высокие доходы гиганта микросхем не стали сюрпризом, поскольку о планах расходов его основных клиентов сообщалось заблаговременно. Согласно данным, собранным Bloomberg, Microsoft, Amazon.com, Meta и Alphabet, на которые в совокупности приходится более 40 процентов продаж Nvidia, увеличат свои совокупные капитальные расходы на 34 процента в течение следующих 12 месяцев до $440 миллиардов.
«Откровенно говоря, этот квартал был исключительным», — сказал Дэниел Пиллинг, портфельный менеджер Sands Capital Management, владеющей акциями Nvidia. «Оценки будущих доходов оказались на 5% выше консенсуса».
Помимо Nvidia, другие полупроводниковые компании внезапно испытывают трудности, поскольку Уолл-стрит ставит под сомнение устойчивость расходов на искусственный интеллект. Индекс акций производителей микросхем упал на 11% в ноябре и находится на пути к худшему месяцу с 2022 года, поскольку акции таких компаний, как Advanced Micro Devices Inc. и Arm Holdings, упали более чем на 20%.
На периферии бизнеса Sandisk Corp., производитель микросхем памяти, который стал публичным в феврале, вырос почти на 700% за год, когда достиг пика 12 ноября, но этот показатель сократился примерно на треть после резкого падения за последние две недели.
Однако инвесторы действительно начинают задаваться вопросом о другой стороне уравнения затрат – рентабельности инвестиций. Когда эта куча денег приведет к более быстрому росту и повышению прибыльности компаний, предлагающих программное обеспечение и услуги искусственного интеллекта, теперь остается серьезным вопросом. По мнению Марка Лускини, главного инвестиционного стратега Janney Montgomery Scott, Уолл-Стрит нуждается в некоторой ясности в отношении доходности инвестиций, чтобы торговля возобновилась.
«Нам может потребоваться еще квартал или два, чтобы получить доказательства этого, и пока мы этого не получим, эта история будет оставаться в центре внимания инвесторов», — сказал Лускини. «Поскольку это происходит на заднем плане, это может поставить под угрозу оптимистичные перспективы искусственного интеллекта».
Полное рассмотрение вопроса о рентабельности инвестиций, возможно, было отложено из-за отчета Nvidia, поскольку он успокоил непосредственные опасения по поводу устойчивости инвестиций в искусственный интеллект. По словам Кевина Кука, старшего стратега Zacks Investment Research, хотя Nvidia является «ключевой фигурой» в торговле искусственным интеллектом и ее результаты были солидными, они не развеяли сомнения по поводу крупных промахов.
Серьезные сомнения
Вот тут-то и начинают появляться серьезные трещины. Акции Meta упали на 21% с тех пор, как компания сообщила о прибыли 29 октября, поскольку инвесторы все больше обеспокоены ее агрессивными планами капитальных вложений. Microsoft в тот же день потеряла 13% своих результатов по той же причине. Компании с более слабыми балансами пострадали еще сильнее: акции CoreWeave Inc. в этом месяце упали на 46%, а Oracle Corp. — на 24%, что означает самый большой ежемесячный спад с 2001 года.
Самый большой ежемесячный спад Oracle с 2001 года | Опасения по поводу состояния торговли ИИ оказали давление на акции
«Несмотря на все те, кто надеялся на новые идеи, они, возможно, были правы в том, что такие акции, как Oracle и CoreWeave, опережают конкурентов, потому что обеим компаниям приходится занимать много денег, чтобы играть в эту игру», — сказал Кук.
Все это заставляет инвесторов сомневаться в своих взглядах: стакан наполовину пуст или полон. Единственная точка зрения, похоже, заключается в том, что в будущем дорога ИИ станет еще более ухабистой.
«У вас есть вопросы о макроэкономике, вы обеспокоены тем, где мы находимся в развитии революции искусственного интеллекта и краха криптовалют», — сказал Арт Хоган, главный рыночный стратег B. Riley Wealth. «Я думаю, что это неотъемлемая часть той волатильности, которую мы наблюдаем».
