- Бюджет Великобритании может стать плохой новостью для фунта, независимо от того, удовлетворит ли попытка министра Рэйчел Ривз сбалансировать баланс трейдеров облигациями.
- Старшему портфельному менеджеру Allspring Global Investments было трудно убедительно доказать, что бюджет был положительным для фунта, учитывая слабый экономический рост и падение инфляции.
- Фунт снижался по отношению к своим основным конкурентам в течение нескольких месяцев, при этом индикатор силы, взвешенный по торговле, недавно достиг самого низкого уровня с января на фоне слабых инвестиций в бизнес, роста безработицы и замедления экономического роста.
Бюджет Великобритании — плохая новость для фунта, независимо от того, удовлетворит ли попытка сбалансировать баланс трейдеров облигациями.
Если госсекретарь Рэйчел Ривз придерживается сценария 26 ноября и обеспечит значительное повышение налогов, она, возможно, сможет удержать трейдеров облигаций от требований более высокой доходности. Но это рискует нанести ущерб экономическому росту и привести к падению фунта.
В менее вероятном сценарии, когда он не сможет удовлетворить рынки облигаций и британские облигации распродаются, история предполагает, что фунт пострадает, поскольку валюта будет вовлечена в более широкую идею «Продать Великобританию». Так было в 2022 году, когда правительство Лиз Трасс объявило о масштабном нефинансируемом снижении налогов.
«Мне очень трудно убедительно доказать, что бюджет является положительным для фунта», — сказал Рушаб Амин, старший портфельный менеджер в команде решений по мультиактивам в Allspring Global Investments.
Предстоящий бюджет Великобритании и дефляция оказывают давление на фунт | Фунт стерлингов по отношению к корзине валют, взвешенной по торговому балансу
Амин сохраняет короткую позицию по фунту против доллара. Слабый экономический рост в сочетании с падением инфляции повышает вероятность того, что Банк Англии снизит процентные ставки за счет фунта.
«В этом контексте я на самом деле чувствую себя довольно комфортно, сидя в этой позе прямо сейчас», — сказал Амин.
Фунт под давлением
После сильного начала года фунт снижался по отношению к своим основным конкурентам в течение нескольких месяцев, при этом торгово-взвешенный показатель силы недавно достиг самого низкого уровня с января.
Снижение происходит на фоне слабых инвестиций в бизнес, роста безработицы и замедления экономического роста в Великобритании. Британский фунт упал на 0,4 процента до $1,3125 во вторник после того, как уровень безработицы поднялся до самого высокого уровня со времен пандемии.
Это оставляет Ривзу мало хороших вариантов, поскольку он пытается придерживаться финансовых правил, установленных правительством, которые требуют, чтобы повседневные расходы покрывались за счет налоговых поступлений.
Стивен Барроу, глава отдела стратегии G10 в Standard Bank в Лондоне, заявил, что восстановление валюты зависит от того, сможет ли министр разорвать давний «круговой цикл» более слабого, чем ожидалось, роста, вынуждая правительство ужесточать фискальную политику таким образом, что это нанесет вред экономике.
Для достижения этой цели ему необходимо будет создать достаточно большой бюджетный буфер, чтобы выдержать любое будущее ухудшение экономики, не прибегая к сокращению расходов или, что более вероятно, к повышению налогов.
Фунт упал до семимесячного минимума по отношению к доллару на прошлой неделе после того, как Ривз предпринял необычный шаг, обратившись к британской общественности перед бюджетом, заявив, что «мы все должны внести свой вклад», давая сигнал о повышении налогов.
«В каком-то смысле это предполагает, что чем ужесточен бюджет в этом месяце и чем больше запас возможностей, тем больше должен вырасти фунт», — сказал Барроу. Однако это произойдет «только после того, как станет ясно, что такая политика может принести плоды» и может занять значительное время, предупредил он.
Это соответствует сообщениям, исходящим от рынков опционов, где цены показывают, что трейдеры готовы к дальнейшему снижению в следующем году, а также в следующем месяце.
Рынок опционов указывает на дальнейшее снижение фунта стерлингов | Трейдеры по-прежнему настроены по-медвежьи в отношении фунта, даже после небольшого отскока на прошлой неделе.
Инфляция также усложняет краткосрочные перспективы фунта стерлингов, сказал Ранжив Манн, старший портфельный менеджер Allianz Global Investors, который недавно получил прибыль от коротких позиций по австралийскому доллару и китайскому юаню.
Инфляция потребительских цен в Великобритании составляет 3,8%, что почти вдвое превышает целевой показатель центрального банка. Если дальнейшее сдерживание инфляции заставит Банк Англии удерживать процентные ставки дольше, это может оказать некоторую поддержку валюте, сохранив ее преимущество в доходности перед другими рынками.
Ривз, чей инаугурационный бюджет обвиняли в поддержании роста инфляции, пообещал снизить стоимость жизни.
Волна фиксации прибыли на более широком рынке также может поддержать фунт перед бюджетом. На прошлой неделе стратеги BNP Paribas SA посоветовали клиентам рассчитывать на рост фунта по отношению к австралийскому доллару, ссылаясь на риск «продажи фактов» в сторону повышения.
Манн по-прежнему пессимистично оценивает долгосрочные перспективы фунта, учитывая слабый экономический рост и предстоящую бюджетную консолидацию. Он ищет больше доказательств того, что рынок труда Великобритании ослабевает, что усиливает аргументы в пользу более быстрого снижения ставок.
«Это будет потенциальная возможность вернуться к коротким позициям по фунту», — сказал он.
