- Акции Novo Nordisk упали более чем на 50% в 2025 году на фоне разочаровывающих судебных разбирательств, понижения рейтингов и давления со стороны конкурента Eli Lilly.
- Компания рассчитывает на предстоящие одобрения более сильной инъекции Wegovy и новой таблетки от ожирения, чтобы переломить ситуацию и восстановить доверие инвесторов.
- Несмотря на кризис, многие аналитики сохраняют оптимизм, указывая на сильную линейку продуктов и потенциальные катализаторы в 2026 году, включая данные CagriSema.
Акции Novo Nordisk A/S в этом году упали настолько сильно, что кажется, будто эйфории от лекарств для похудания, которая способствовала стремительному взлету датской фармацевтической компании, никогда не было.
Цена акций упала более чем на 50% в 2025 году, который может стать худшим годом в истории компании на фоне неутешительных результатов клинических испытаний, многочисленных предупреждений о сокращении прибыли и жесткой конкуренции на рынке лекарств от ожирения.
Этот спад фактически свел на нет несколько лет выдающихся успехов, достигнутых после того, как в 2021 году был одобрен препарат Novo для похудения Wegovy.
Взлет и падение акций Ново Нордиск
Как будут убеждать инвесторов?
Это полный поворот в судьбе компании, которая начала в этом году как публичная фирма Европы с самым высоким рейтингом. А поскольку срок действия основного патента на семаглутид – ключевой ингредиент препаратов Wegovy и Ozempic – истекает в США в 2032 году, некоторые инвесторы беспокоятся о будущем росте продаж.
«Когда я смотрю на ситуацию прямо сейчас, с органической точки зрения, их планы не убеждают меня в том, что ситуация находится под контролем», — сказал Пол Мейджор, портфельный менеджер Bellevue Asset Management.
Мейджор, который продал акции Novo в начале этого года, заявил, что акции, вероятно, будут продолжать падать в цене до тех пор, пока инвесторы не увидят убедительный катализатор, который убедит их в будущем росте Novo.
Оптимистичные инвесторы Novo надеются, что предстоящее одобрение Wegovy более высокой дозы и пероральной версии препарата переломит ситуацию и укрепит позиции компании по сравнению с конкурентом Eli Lilly & Co.
Ново подала заявку на одобрение в США более сильной инъекционной версии Wegovy в приоритетном порядке, что ускорит рассмотрение. Что касается таблетки, цель состоит в том, чтобы вывести ее на рынок в начале следующего года.
«Если одобрение и запуск пройдут успешно, как инъекция более высокой дозы, так и пероральная версия Wegovy могут послужить катализаторами восстановления цены акций Novo», — сказал Грегуар Биолаз, старший инвестиционный менеджер Pictet Asset Management, которая владеет акциями Novo в своем фонде долголетия. «Препарат для похудения Novo, представленный в настоящее время на рынке, приводит к меньшей потере веса, чем препарат Lilly, поэтому Lilly сильнее в своем маркетинговом послании».
Таблетка против ожирения
Стоимость и доступность таблетки будут иметь решающее значение. Если Novo сможет вывести свой препарат на рынок раньше, чем версия Lilly, инвесторы будут внимательно следить за тем, как компания использует свое преимущество первопроходца — чего ей не удалось сделать с инъекцией Wegovy в 2021 году.
Запуск возглавит новый генеральный директор и перестановки в совете директоров во главе с ветераном компании Ларсом Ребьеном Соренсеном, который раскритиковал предыдущее руководство за медленную реакцию на изменения на рынке США.
Майк Дастдар, занявший пост генерального директора в августе, заявил в прошлом месяце, что у Novo «более чем достаточно» таблеток для целевого запуска. Компания также подтвердила, что ведет «предварительные» переговоры с Hims & Hers Health Inc. о продаже таблеток от ожирения на своем сайте телемедицины.
«Я думаю, что они усвоили урок и на этот раз добьются большего», — сказал Себастьян Малафосс, портфельный менеджер Edmond de Rothschild Asset Management. Что касается компании и падения цены ее акций в этом году, Малафос считает, что Novo находится в переходном периоде. «Novo определенно не умерла», — сказал Малафос, владеющий акциями Novo.
Прямое сравнение CagriSema от Novo и Zepbound от Lilly станет еще одним событием 2026 года, и первоначальные прогнозы Novo на этот год также будут иметь ключевое значение для настроения.
Прогнозы аналитиков, отслеживаемые Bloomberg, предполагают, что продажи могут упасть в 2026 году, что резко контрастирует с ростом на 25-30% в годы бума Novo. Ясность в этом вопросе «может стать последним препятствием для акций», заявила компания Biolaz из Pictet.
Акции Eli Lilly обогнали европейских производителей лекарств от ожирения
Козыри в руках Ново
Аналитики по-прежнему в основном оптимистичны в отношении Novo: 17 из 33 компаний, отслеживаемых Bloomberg, оценили акции компании как покупку на закрытии среды. Для некоторых, таких как Керри Холфорд из Berenberg, падение цены акций слишком велико, и более высокая оценка оправдана.
«На текущем уровне цена акций ограничена стоимостью линейки продуктов», — написал Холфорд в заметке на прошлой неделе. «Мы готовы платить более высокую премию за эту линейку продуктов, учитывая успешную историю возврата инвестиций Novo в исследования и разработки».
Акции Novo торгуются по цене, в 14 раз превышающей форвардную прибыль, что составляет примерно половину их средней стоимости за последние пять лет. Они также более чем на 10% дешевле индекса MSCI World Pharmaceuticals.
Novo — не единственная европейская компания, борющаяся с ожирением в этом году: акции Zealand Pharma A/S упали почти на 30%. Акции Lilly, с другой стороны, выросли более чем на 25%.
«Рынок выбрал свой лагерь и считает, что только Lilly выиграет от огромного роста рынка, что, на мой взгляд, является довольно крайней позицией», — сказал Малафосс из Эдмона де Ротшильда. «Лилли сейчас принимает большинство новых пациентов, но я не думаю, что так будет продолжаться».
