- Из-за неопределенности, связанной с российскими поставками, нефтетрейдеры с медвежьим прогнозом предпочитают более безопасные способы позиционирования на случай надвигающегося перенасыщения, такие как спреды и опционы.
- Трейдеры обращаются к этим относительно менее рискованным стратегиям, чтобы сделать ставку на снижение цен и ограничить потери в случае новых санкций против Москвы.
- Рынок хеджируется в обоих направлениях: открытый интерес к опционам колл и пут остается примерно сбалансированным.
Медвежьи нефтяные трейдеры, напуганные прошлыми геополитическими скачками цен, все чаще отдают предпочтение более безопасным способам позиционирования в условиях надвигающегося перенасыщения.
В условиях новой неопределенности вокруг российских поставок трейдеры обращаются к спредам, разнице цен между двумя фьючерсными контрактами и опционами, которые дают держателю право, но не обязанность покупать или продавать нефть по фиксированной цене. Эти относительно менее рискованные стратегии по сравнению со ставками на фьючерсы позволяют трейдерам делать ставку на более низкие цены на пути к повсеместному переизбытку нефти в следующем году.
Они также служат для ограничения потерь в случае, если новые санкции против Москвы, крупного производителя нефти, окажутся более разрушительными, чем опасались.
Мероприятие подчеркивает борьбу между конкурирующими нарративами.
Существует риск для поставок в богатые нефтью страны от России до Венесуэлы, где политический режим встретил гнев администрации Трампа. Тем не менее, трейдеры по-прежнему очарованы ростом поставок как за пределами, так и внутри альянса ОПЕК+, при этом Международное энергетическое агентство прогнозирует рекордный профицит на 2026 год. В настоящее время в мировых океанах плавает более миллиарда баррелей, многие из которых ищут клиентов.
«Мы застряли в выжидательной модели», — сказала Ребекка Бэбин из CIBC Private Wealth. «Это не рынок без риска – это рынок без ясности и убежденности».
Некоторые из крупнейших вложений в опционы с календарным спредом на один месяц (нишевый тип опционного контракта, используемый для выражения мнения о избыточном или недостаточном предложении) имеют более узкие краткосрочные спреды. Цена покупки медвежьих опционов пут выросла за последние несколько дней, что является признаком растущих ожиданий того, что цены упадут на фоне продолжающихся мирных переговоров между Украиной и Россией. Однако открытый интерес к опционам колл и пут остается примерно сбалансированным как для Brent, так и для WTI, что отражает рынок, который хеджирует в обоих направлениях.
Противоречивые импульсы вызывают ощущение дежавю во всей отрасли: прошлые геополитические потрясения, такие как июньская война между Израилем и Ираном, привели к повышению цен без фактического сокращения предложения и наказали тех, кто сделал откровенно медвежьи ставки.
«Спутанное» настроение
«Нам не нужно предсказывать следующий шаг от сырой нефти стоимостью 10 долларов», — написала Cayler Capital, консалтинговая компания по торговле сырьевыми товарами, возглавляемая Брентом Беллотом, в письме инвесторам, с которым ознакомился Bloomberg. «Нам нужно пережить следующее ложное движение в 3 доллара и воспользоваться дислокацией в 1,50 доллара, которой никто больше не хочет торговать».
В другом месте письма Белло охарактеризовал фундаментальные факторы как «хорошие», а настроения как «запутанные».
Ставки на месячный контракт с календарным спредом выросли до уровней от -0,25 до -1 доллара за баррель в месяц. Тем не менее, настроения не являются исключительно медвежьими: значительный открытый интерес на уровне $0,75 выиграет от возвращения к более жестким условиям предложения. Премия, которую фьючерсы на WTI за предыдущий месяц имеют к следующему контракту, известная как быстрый спред, в настоящее время торгуется на уровне 22 центов.
Открытый интерес к WTI CSO
Это не исключает необходимости осторожной позиции на фоне растущего количества свидетельств того, что последняя серия санкций США против российских нефтяных гигантов «Роснефть» и «Лукойл» перенаправляет торговые потоки: на прошлой неделе московская нефть продавалась на самом низком уровне за более чем два с половиной года, и даже этой скидки было недостаточно, чтобы вернуть азиатских покупателей.
Рынки опционов «оценивают более спокойный 2026 год, но сохраняют премию за риск в случае эпизодических скачков», — пишут в заметке аналитики JPMorgan, в том числе глава отдела исследований сырьевых товаров Наташа Канева.
Банк ожидает «очень постепенного снижения» цен и рекомендует спреды «пут» по Brent и множественные спреды «пут».
Нефть держится вблизи месячного минимума
Цены на нефть стабилизировались в среду после закрытия на месячном минимуме на фоне признаков приближения мирного соглашения с Украиной. Это событие может ознаменовать отмену ограничений на российскую нефть, поскольку надвигается глобальное перенасыщение.
Цена на нефть Brent торговалась около $63 за баррель после падения на 1,4 процента во вторник, тогда как нефть West Texas Intermediate торговалась выше $58. Президент США Дональд Трамп сказал, что осталось «всего несколько разногласий», поскольку он отправил переговорщиков на новые встречи с российскими чиновниками, а глава администрации президента Украины Владимира Зеленского заявил, что переговоры в Женеве заложили «хорошую основу» для соглашения.
