- Акции европейских оборонных компаний упали на фоне признаков прогресса на мирных переговорах по Украине
- Некоторые инвесторы рассматривают коррекцию как возможность для покупки из-за устойчивого роста военных расходов.
- Другие предупреждают, что возможный мир может ограничить политическую поддержку высоких рейтингов.
Резкое падение акций европейских оборонных компаний в четвертом квартале привлекло внимание к меняющемуся повествованию о факторе, который стал ключевым фактором ралли на региональных рынках в этом году.
Недавние признаки движения на мирных переговорах по Украине охладили настроения инвесторов: корзина оборонных акций Goldman Sachs Group Inc. торгуется примерно на 19% ниже октябрьского пика. Тем не менее, в 2025 году он останется на уровне 87% после утроения за предыдущие три года.
Некоторые участники рынка рассматривают последнее снижение как возможность для покупок, утверждая, что быстрое увеличение расходов на оборону в Европе создаст сильный попутный ветер в ближайшие годы. Однако для других возможность мирного соглашения добавляет новые знаки вопроса к оценкам, которые резко выросли после почти четырехлетнего ралли.
«Надежды на сделку в Украине вызвали краткосрочную распродажу в оборонном секторе», — сказал Дэвид Крук, глава торгового отдела La Financiere de l’Echiquier. «Это действия трейдеров, а не долгосрочных инвесторов. Любое снижение может даже стать хорошей возможностью для повторного входа в сектор».
Акции оборонного сектора возвращаются в реальность | Акции выросли намного быстрее, чем прогнозировалось на 2025 год.
Возвращение к основам после сильного роста
Производитель танков и боеприпасов Rheinmetall AG вырос примерно на 150 процентов в год, который обещает стать самым сильным в истории компании, и аналитики считают его ключевым бенефициаром амбиций Германии по созданию самой сильной в Европе обычной армии. Итальянская компания оборонных технологий Leonardo SpA выросла более чем на 86%, а стоимость шведской Saab AB выросла более чем вдвое.
Среди брокеров, ожидающих, что сектор возобновит восходящую траекторию, — Morgan Stanley и Citigroup Inc. По мнению Чарльза Армитиджа из Citi, возможное прекращение огня в Украине станет «началом обратного отсчета», в ходе которого Европе придется увеличить расходы, чтобы «удержать Россию от агрессивных действий».
Потенциальное окончание конфликта «сместит фокус внимания с заголовков обратно на фундаментальные факторы», сказал Афонсо Озорио, аналитик Barclays Plc. Он ожидает удачного года для акций оборонного сектора с ростом прибыли более чем на 20%, что намного выше среднего показателя по европейским рынкам.
Военные бюджеты поддерживают долгосрочный рост
По мнению аналитиков Bloomberg Intelligence, долгосрочный потенциал роста оборонных компаний поддерживается обязательством европейских стран увеличить свои военные расходы до 3,5% валового внутреннего продукта, даже если перемирие замедлит темпы расходов.
«Даже если ЕС и Великобритания будут выделять на оборону лишь 2,8% ВВП к 2030 году, мы прогнозируем рост доходов оборонных компаний на 23%», — написал аналитик Лоран Дуйе. Значительная часть дополнительных расходов — около 60 процентов к 2030 году по сравнению с 36 процентами в 2025 году — пойдет на продажу самолетов, боеприпасов, оружия и кораблей, добавил он.
Неопределенность в отношении политической поддержки
После ралли в первой половине года, которое усилило опасения по поводу высоких оценок и реализации ожидаемых заказов, начинает возникать неопределенность в отношении приоритетов расходов региона.
«Я не уверен, что при мирном соглашении или прекращении огня в Украине электорат продолжит поддерживать резкое увеличение военных расходов, когда инфраструктура рушится, школы рушатся, а больницы недостаточно хороши», — сказал Лука Паолини, главный стратег Pictet Asset Management.
Европейские оборонные акции показали худший квартал с 2020 года | Перспективы мира приводят к худшим результатам с начала пандемии
Глава отдела международной торговли акциями Bank of America Corp. Ник Лоу более оптимистичен в отношении других секторов, таких как банковское дело. «Оборонная тема в какой-то степени исчерпала свой потенциал», — сказал он. «Оценки высоки, а интерес клиентов стал более двусторонним».
Поскольку оценки почти всех компаний в корзине Goldman варьируются от 20 до почти 40 раз выше форвардной прибыли, акции европейских оборонных компаний продолжают торговаться значительно выше среднего показателя Stoxx 600, чуть менее чем в 15 раз.
«Любой мир в Украине, особенно если его гарантируют США, скорее всего, заставит европейские правительства снизить темпы расходов», — сказал аналитик BI Джордж Фергюсон. «Я не думаю, что они вернутся к уровню, существовавшему до вторжения, но это дает время для более медленного увеличения военных бюджетов».
Стоимость акций европейской оборонной промышленности взлетит в 2025 году
По мнению Пьера-Оливье Эссига, руководителя исследовательского отдела Advanced Investment Research SL, возможности остаются, хотя он отдает предпочтение компаниям с более сильным международным присутствием, а не компаниям, движимым преимущественно внутренним спросом, таким как французские Dassault Aviation SA и Thales SA.
По мнению Эссига, акции, связанные с расходами на инфраструктуру, включая строительство, транспорт, кибербезопасность и материалы, также имеют потенциал. И, конечно же, «компания, которая заработает безумные деньги, — это Rheinmetall», — добавил он.
