Международный валютный фонд (МВФ) принял к сведению предложение Украины о реструктуризации ВВП-варрантов, которое Киев направил держателям этих ценных бумаг 1 декабря. Об этом заявила директор по коммуникациям фонда Джули Козак на брифинге в четверг, передает «Интерфакс-Украина».
«Мы внимательно следим за ответом и анализируем предложенные условия предложения», — сказала она.
Критерии оценки МВФ
Козак подчеркнул, что, как и любое другое соглашение, реструктуризация варрантов ВВП будет оцениваться Фондом по ключевым критериям:
- Долговая устойчивость: Обеспечит ли это соглашение устойчивость долгового бремени Украины.
- Финансовая адекватность: гарантирует ли это адекватное финансирование, необходимое Украине в рамках новой программы сотрудничества с МВФ?
Прокомментируйте новую программу
Жюли Козак также опровергла прямую связь между потенциальным размером новой 4-летней программы МВФ для Украины в $8,2 млрд и объемом платежей, которые Украина должна произвести в Фонд в этот период.
Она подчеркнула, что ресурсы МВФ предназначены для поддержки платежного баланса и помощи в восстановлении экономического роста и не связаны с погашением каких-либо непогашенных долгов.
Мы напомним
«Минфин» писал, что 1 декабря 2025 года Украина официально предложила владельцам ВВП-варрантов (общей номинальной суммой около $2,6 млрд) обменять их на новые финансовые инструменты.
Ключевые условия обмена:
- Коэффициент обмена: 1,34 (то есть за каждый варрант владелец получит 1,34 новых облигаций).
- Новый актив: Новые амортизированные еврооблигации Украины серии С.
- Срок погашения: 2030−2032 годы.
- Дополнительная оплата: За данный обмен предусмотрено денежное вознаграждение до 7%.
Что такое ВВП-варранты: история происхождения
В 2015 году в условиях ослабления экономики после российского вторжения в Крым и Донбасс, а также критического сокращения золотовалютных резервов Украина потеряла возможность обслуживать свои внешние обязательства.
Тогда с кредиторами была достигнута договоренность о реструктуризации еврооблигаций на $18 млрд:
- 20% суммы ($3,6 млрд) было списано.
- Вместо этого инвесторы получили варранты ВВП на ту же сумму.
Варранты – это финансовые инструменты, выплаты по которым зависят от темпов роста украинской экономики. Логика была проста: если экономика растет, государство может платить; если нет, вам не нужно платить.
Как работает механизм оплаты
ВВП-варранты предусматривают выплаты только за выполнение ряда условий, которые должны были действовать до 2040 года.
Порог: выплаты начались только тогда, когда годовой ВВП Украины превысил $125,4 млрд (в 2015 году ВВП составлял $91 млрд).
Темпы роста:
- Если ВВП растет на 3% и менее в год, выплат нет.
- Если рост составляет от 3% до 4%, выплата равна 15% от суммы роста, превышающей 3% ВВП.
- Если рост превышает 4%, нужно заплатить 40% от суммы роста свыше 4%, плюс 15% за рост от 3% до 4%.
Критики этого инструмента всегда отмечали, что он обрекает Украину на потенциально катастрофические выплаты, которые делают высокие темпы экономического роста невыгодными для государства.
В 2021 году министр финансов Сергей Марченко подсчитал:
- Даже при умеренном росте ВВП общая сумма выплат по варрантам может достичь 22 миллиардов долларов.
- Если бы экономика Украины достигла уровня Польши к 2040 году, в общей сложности пришлось бы заплатить 80 миллиардов долларов.
