- Европейские фондовые рынки будут доминировать в мировых рейтингах в 2025 году, при этом 10 из 20 самых эффективных мировых индексов будут европейскими.
- Такие рынки, как Венгрия, Словения и Чехия, выросли более чем на 60% в долларовом выражении, а более широкий индекс Stoxx 600 приближается к своему самому большому опережению над S&P 500 с 2006 года.
- Причины роста включают более низкую инфляцию в США, ожидаемое восстановление корпоративных доходов, укрепление евро и меньшую зависимость региона от акций технологических компаний по сравнению с Уолл-стрит.
Среди 20 наиболее эффективных фондовых рынков мира в этом году каждый второй индекс является европейским.
Это подвиг, который регион достигал только три раза, и он является свидетельством возрождения доверия инвесторов к Европе, где перспективы роста наконец-то улучшаются. Это также стало неожиданностью, поскольку большинство стратегов прогнозировали, что год принесет скудную прибыль, в то время как ожидалось, что экономика США будет способствовать опережающему росту на Уолл-стрит.
За месяц торгов до 2025 года рынки, включая Венгрию, Словению и Чехию, выросли более чем на 60% в долларовом выражении. Это ставит их в десятку лучших компаний мира. Испания, Польша и Австрия следуют за ней, а Германия – один из крупнейших рынков региона – подскочила на 20% в евро и на 34% в долларовом выражении.
Европейские акции доминируют на мировом рынке | Десять из 20 компаний с наибольшим доходом в долларах в этом году находятся в Европе.
Поскольку более широкий индекс Stoxx 600 приближается к своему самому большому опережению над S&P 500 с 2006 года в долларовом выражении, некоторые инвесторы говорят, что перспективы Европы только улучшаются. Инфляция остается ниже, чем в США, Германия находится на пути к открытию бюджетных кранов, а корпоративные прибыли, как ожидается, восстановятся. Последний ежемесячный обзор Bank of America Corp. показал, что инвесторы сейчас чисто переоценили европейские акции, в то время как американские акции немного недооценены.
«В начале года люди очень неохотно относились к ралли в Европе и были вынуждены сделать это из-за опережающих показателей», — сказал Ник Ло, глава отдела международной торговли акциями Bank of America Corp., добавив, что у региона есть возможности для того, чтобы в следующем году показать еще лучшие результаты.
За год, потрясенный торговой войной президента Дональда Трампа, европейские страны, которые зарабатывают большую часть своих денег дома, такие как Италия и Испания, стали фаворитами инвесторов. Относительно меньшая подверженность региона торговле ИИ также является важным фактором в то время, когда растут опасения по поводу еще одного технологического пузыря в США.
В целом, 10 из 20 крупнейших рынков, которые выросли больше всего в этом году, находились в Европе, а этот успех был достигнут только в 2004, 2015 и 2023 годах, согласно данным, относящимся к моменту создания еврозоны. Хотя индексы Германии и Франции находятся дальше в списке, на 34 и 53 местах соответственно, они по-прежнему значительно опережают индекс S&P 500, который занимает 63-е место в долларовом выражении среди 92 мировых индексов, отслеживаемых Bloomberg.
Европейские акции превосходят доллары США в | Валютный рынок установил Stoxx Europe 600 с самым большим опережением с 2006 года.
Частично такое превосходство объясняется более сильным евро. В этом году валюта выросла на 12 процентов по отношению к доллару, и Германия пообещала потратить миллиарды на оборону и инфраструктуру, оживляя местную экономику. Немецкие законодатели в ближайшие дни утвердят контракты на военные закупки на сумму 2,9 миллиарда евро, в том числе на беспилотники, оружие и ракеты, причем сделки будут направлены в основном отечественным производителям, сообщило агентство Bloomberg в пятницу.
Инфляция также вернулась в целевой диапазон, что позволило Европейскому центральному банку снижать процентные ставки быстрее, чем Федеральной резервной системе. Между тем, доллар упал, поскольку исторические тарифы Трампа усилили опасения по поводу конца так называемой американской исключительности.
Высокая производительность
Это не значит, что для акций США выдался плохой год. В 2025 году эталонный индекс S&P 500 вырастет на 16% и третий год подряд будет показывать двузначный рост. И хотя существуют некоторые опасения по поводу слишком быстрого роста технологического сектора, инвесторы в целом уверены, что экономические перспективы остаются устойчивыми. Однако европейским индексам удалось удержаться даже в местных валютах, чему способствовали такие секторы, как банковское дело, оборона и возобновляемые источники энергии.
«Европа сейчас находится в очень хорошем положении», — сказал Флориан Йелпо, глава макроэкономического отдела Lombard Odier Investment Managers. «Всякий раз, когда возникают какие-либо сомнения по поводу ралли в США, Европа здесь, чтобы защитить вас, потому что она практически не загружена технологиями».
Европейские доходы, как ожидается, восстановятся | Ожидается, что рост доходов в других регионах сократит разрыв с США.
Акции европейских банковских банков возглавили рост, прибавив 67%, и инвесторы уверены, что они и дальше будут блистать благодаря солидным доходам, возросшей активности в сфере слияний и поглощений и перспективам стабильных процентных ставок.
Акции оборонных компаний, включая Rheinmetall AG и Leonardo SpA, также подскочили на ожиданиях увеличения военных расходов в ближайшие годы, в то время как акции возобновляемых источников энергии подскочили на фоне высокого спроса на инфраструктуру искусственного интеллекта.
Дела также улучшаются в ключевом секторе предметов роскоши: такие тяжеловесы, как LVMH, сигнализируют о восстановлении потребительского спроса после нескольких кварталов затишья. Между тем, растущий спрос на энергетические переходные металлы и ограниченные поставки сделали акции европейских горнодобывающих компаний «необходимым активом», и даже оборонный сектор здравоохранения начинает привлекать инвесторов, поскольку ослабление опасений по поводу цен на лекарства и тарифных рисков усиливает заманчивые оценки.
Увеличение прибыли
Аналитики ожидают, что рост прибылей в Европе может, наконец, сократить отставание от США после отставания с 2023 года. Ожидается, что компании из списка Stoxx 600 сообщат о 11-процентном росте прибыли в следующем году, а прибыль из S&P 500, как ожидается, увеличится на 13 процентов в 2026 году, согласно данным, собранным Bloomberg Intelligence.
Однако некоторые участники рынка считают, что оптимизм в отношении Европы, возможно, зашел слишком далеко. Существуют угрозы, связанные с сохраняющейся политической неопределенностью во Франции, вопросами о влиянии стимулирующих мер Германии и растущей конкуренцией со стороны Китая в ключевых отраслях, таких как производство потребительских товаров и автомобилестроение.
«Европейские акции столкнутся с высоким риском в связи с ожиданиями прибыли в следующем году», — сказала Марина Заволок, главный стратег по европейским акциям в Morgan Stanley. «Мы считаем, что оценки аналитиков слишком высоки и существует большой потенциал для понижения рейтингов».
Оценочная привлекательность
Хорошей новостью для европейских акций является то, что они остаются относительно дешевыми даже после ралли в этом году. Stoxx 600 торгуется с 35% дисконтом к S&P 500, исходя из соотношения цена/прибыль. Это означает, что даже небольшого роста прибыли после почти нулевого роста в 2025 году может быть достаточно, чтобы поднять рынок к новым максимумам.
Европейские акции остаются относительно дешевыми. Индекс Stoxx Europe 600 торгуется с дисконтом 35% к индексу S&P 500.
Денежные потоки также предполагают, что инвесторы сохраняют бычий настрой. По данным Bank of America со ссылкой на EPFR Global, в этом году европейские фонды акций привлекли около $52 млрд, что является резким разворотом по сравнению с оттоком в $66 млрд в прошлом году.
«В январе будут выделены средства на рынки за пределами США», — сказал Ло из BofA. «Но после этого все будет зависеть от результатов. Если Европа сможет продемонстрировать убедительные результаты, тогда деньги придут».
