Если Дональд Трамп объявил о обязанности в истине социальной, но никогда не навязал его, это существовало? Если новости о предстоящих обязанностях побуждают компании «вперед», нужно ли они вообще случиться? Если обязанности наложены, импортеры платят им, и все же нет никакого видимого влияния на цены, мы должны беспокоиться о них?
«Мальчик, который называл обязанности, продолжает петь свою озадаченную балладу случайных чисел из Белого дома», — пожаловался Дэнни Хусон из Лондонского инвестиционного дома AJ Bell на прошлой неделе. «Инвесторы слушают и кивают в другой стих, но в значительной степени продолжают свой обычный бизнес. Большинство, вероятно, ждут, когда волк действительно появится, прежде чем они должным образом оценит опасность».
Есть проблемы с предположениями о непоследовательном Трампе. Это непредсказуемо в дизайне. Но помимо этого, есть более глубокие проблемы метафизики. Очевидно, что сложные философские дебаты о реальности и существовании давно сформировали наше понимание рынков и экономики. Поведение Трампа ставит некоторые известные мыслительные эксперименты на новом фокусе.
Кошка Шродингера и носорог Витгенштейна
Квантовый физик Эрвин Шродингер подумал о разработке теорий реальности с мысленным экспериментом для кошки. Это в коробке с радиоактивным ядовитым флаконом. Существует 50% вероятность разрыва флакона, убивая кошку. Пока мы не откроем коробку, насколько мы обеспокоены, она и жива, и мертва. Открытие коробки изменит этот статус, но он не изменит кошку.
Это важно для торговой политики. Менеджер фонда Боб Эллиотт из Unlimited Group процитировал на прошлой неделе на таможенных обязанностях Шродингера. Пока они не вступит в силу и не увидят свой эффект, они не реальны — игнорируя их могут заставить их исчезнуть. Или они в то же время существуют и не существуют.
Людвиг Витгенштейн идет дальше; Когда его профессор Бертран Рассел попытался убедить его признать, что в комнате не было носорога, он отказался — даже после того, как Рассел проверил под столом.
Рассел говорит, что Витгенштейн утверждал, что «в мире не было ничего, кроме претензий», и отказался «признать существование чего -либо, кроме претензий». Это также включало носорога под столом. Это также охватило бы заявление, подобное «Трамп, будет навязать постоянные обязанности в 145% на китайский импорт».
Дерево во дворе Беркли
Эмпирические философы эпохи Просвещения хотели основать каждую мысль о том, для чего есть доказательства — но должны ли мы верить, что что -то существует, если мы не можем его воспринимать? Неясно, сможем ли мы.
Самым известным примером является то, что епископ Беркли утверждал, что не было такой вещи, как материя; Вещи существуют только как идеи в нашем уме. Но это говорит о том, что дерево во дворе перестает существовать, когда мы отворачиваемся от него. Бог решил проблему; Он всеведущий и всегда все наблюдает. Идея была выражена определенным образом в двух лимериках священником 20 -го века Рональдом Ноксом. Первый читает:
Когда -то был человек, который сказал: «Бог
Должен думать, что это чрезвычайно странно
Если он обнаружит, что это дерево
Продолжает быть
Где в квадроцикле нет никого.
Другой лимерик отвечает:
Уважаемый господин,
Ваше удивление странно.
Я всегда в квадрате.
И это то, что дерево
Будет продолжать быть
С тех пор, как наблюдается
Искренне Ваш,
Бог
Если в умах Дональда Трампа существуют переменные обязанности, и риск их продолжает существовать в мыслях финансовых решений, то эти обязанности существуют; Они влияют на действия людей в реальном мире. Даже если нет существенных обязанностей. Точно так же, если все уверены, что «Трамп всегда ломается», то он может сделать столько, сколько хочет угроз, не влияя на реальность.
Черный лебедь Насима Талеба
Ни один метафизический умственный эксперимент не вступил в рыночный диалог как черный лебедь. Люди в северном полушарии имеют право поверить, что все лебеди белые. Чем больше белых лебедей они смотрят, тем увереннее они. Но в южном полушарии есть черные лебеди. Никакие белые лебедей не могут доказать обратное.
Стих от римского поэта Ювенала «Птица, такой же редкий на Земле, как черный лебедь», основан на, казалось бы, очевидном факте, что черных лебедей не существует. После того, как европейцы посещают Австралию и лучше понимают вещи, птицы становятся неотразимой метафорой для Джона Стюарта Милл. Он говорит:
«Никакие наблюдения за белыми лебедами не могут позволить выводу, что все лебедя белые, но наблюдения за одним черным лебедем достаточно, чтобы опровергнуть этот вывод».
Эта интуиция вдохновляет две самые важные теории в современных финансах. Черный лебедь Насима Николаса, опубликованная незадолго до глобального финансового кризиса 2008 года, трансформирует управление рисками. Финансовые черные лебедя Талеба являются экстремальными и маловероятными, но не невозможными событиями. Рынкам трудно справиться с ними. Бедствие может последовать за инцидентами, которые должны были быть действительно невозможными.
Бен Бернанке был современным ювеналом. В 2005 году, незадолго до того, как он занял должность председателя Федеральной резервной системы, его спросили на CNBC, что произойдет, если цены на жилье упадут во всех Соединенных Штатах. Его роковой ответ:
«Ну, я думаю, я не верю в твою предпосылку. Это очень маловероятная возможность. У нас никогда не было спада в области цен на жилье в национальном масштабе».
Вскоре после этого цены на жилье начали падать по всей стране, что в конечном итоге вызвало худший финансовый кризис для поколений. В некоторых случаях агентства кредитного рейтинга не могли даже ввести цены в своих моделях, поскольку казалось, что не было необходимости готовиться к такому сценарию. И Федеральная резервная система под руководством Бернанке не защитилась от катастрофы, которая разразилась.
Крывы, последовавшие за началом Covid-19 в марте 2020 года, и мероприятие этого года с обязанностями «Дня освобождения», добавили дополнительные примеры. Современные рынки никогда не сталкивались с глобальной пандемией и не объявляли торговую войну от Соединенных Штатов остальным миру. Это не означает, что они не могут случиться. И если вы считаете, что Трамп всегда ломается, только один пример президента, который действительно налагает на высокие обязанности, опроверг это и снесет с ним здание, основанное на оптимистичных финансовых предположениях.
Отражение Джорджа Сороса
Черные лебедей также появились в философии Карла Поппера и его ученика в Лондонской школе экономики Джордж Сорос. Поппер распространяет концепцию опровержения; Если утверждение не может быть опровергнуто, оно бесполезно. Теория о том, что все лебедя белые, не может быть доказана каким -либо количеством белых лебедей, но черный лебедь может опровергнуть его. Наука поппер должна вращаться вокруг опровергаемых теорий и попыток опровергнуть их.
Молодой Сорос опирается на поппер с концепцией, которую он называет отражением. Рынки не только отражают внешнюю реальность, но и могут ее создать. Люди могут заработать на этом, особенно когда рынки растут настолько рефлексивно, что создают воздушные шары в акциях компаний Dot-Comcele или кредитов высокого риска. Например, если торговцы облигациями считают, что Федеральная резервная система повысит процентные ставки, они повысят прибыльность облигаций, что выполнит работу центральных банкиров для ужесточения условий. Если инвесторы в акции теряют доверие к компании, цена ее акций падает, что затрудняет привлечение новых средств и оправдывает потерю доверия.
Подход министра финансов Скотта Бенстена, который много лет работал в Соросе, основан на размышлениях. Кредитный инвестор Говард Маркс применяет это. Сам Сорос использует это с большим эффектом в борьбе с глобальным финансовым кризисом, после чего люди приняли эту концепцию более серьезно.
Кажется, что урок может потребоваться переосмыслить, потому что рынки начинают выглядеть глубоко рефлексивными. Записывают дорогие акции, ослабление доллара и низкая доходность облигаций — все это говорит о том, что таможенные обязанности Шродингера недоступны. Эта версия реальности лежит в основе большого количества богатства и даже с большим риском. Появление черного лебедя, живой кошки или даже носорога под столом может нанести большой ущерб.
Джон Одра — старший редактор рынков и обозреватель мнения Bloomberg. Бывший главный рыночный комментатор в Financial Times, он является автором «страшного роста рынков».
