Ведущие технологические компании используют сложные финансовые схемы, чтобы скрыть огромные затраты на создание инфраструктуры искусственного интеллекта. Meta, xAI Илона Маска, Oracle и оператор центров обработки данных CoreWeave возглавили эту тенденцию, перенеся более 120 миллиардов долларов расходов на центры обработки данных со своих балансов в пользу специализированных финансовых компаний. Об этом сообщает Financial Times.
► Подписывайтесь на Telegram-канал Минфина: главные финансовые новости
Как работают новые схемы финансирования
Финансовые учреждения, включая Pimco, BlackRock, Apollo, Blue Owl Capital и американские банки, такие как JPMorgan, предоставили группам инфраструктурных технологий не менее 120 миллиардов долларов в виде долгового и акционерного капитала. Эти средства направляются через специальные холдинговые компании, известные как SPV (транспортные средства специального назначения).
Топ-менеджер крупного финансового учреждения отметил: «Восемнадцать месяцев назад это было невообразимо, но сегодня это норма». Он добавил, что технологическая отрасль может получить доступ к значительно большему капиталу, чем любая другая, благодаря своему кредитному профилю.
Рекордные сделки ведущих компаний
В октябре Meta закрыла крупнейшую сделку по кредитованию частного центра обработки данных на сумму 30 миллиардов долларов для предлагаемого объекта Hyperion в Луизиане. Компания сформировала SPV под названием Beignet Investor вместе с нью-йоркской финансовой фирмой Blue Owl Capital. SPV привлекла 30 миллиардов долларов, включая около 27 миллиардов долларов в виде кредитов от Pimco, BlackRock, Apollo и других, а также 3 миллиарда долларов в виде акций от Blue Owl.
Oracle стала лидером в структурировании крупных долговых сделок через третьих лиц для оплаты своих крупных обязательств по аренде центров обработки данных для OpenAI. Компания Ларри Эллисона работает с такими строителями и финансистами, как Crusoe, Blue Owl Capital, Vantage и Associated Digital.
Среди сделок Oracle: инвестиции Blue Owl и JPMorgan в размере почти 13 миллиардов долларов в SPV, владеющую предприятием OpenAI в Абилине, штат Техас; пакет долга в размере 38 миллиардов долларов для двух центров обработки данных в Техасе и Висконсине; и кредит в размере 18 миллиардов долларов на строительство объекта в Нью-Мексико.
Гарантии и риски
Во многих случаях инвесторы убеждены, что финансовый риск по-прежнему лежит на технологической компании, которая арендует объект. В случае Beignet Investor Meta владеет 20% SPV и предоставила «гарантию остаточной стоимости» другим инвесторам. Это означает, что компании придется возместить расходы инвесторам SPV, если стоимость центра обработки данных упадет ниже определенного уровня до истечения срока аренды.
Компания Маска xAI строит аналогичную структуру в рамках привлечения $20 млрд, включая до $12,5 млрд долга. SPV будет использовать средства для покупки графических процессоров Nvidia и сдачи их в аренду компании xAI.
Концентрация рисков
Риск в этих структурах во многом зависит от того, насколько широко они станут распространены. OpenAI взяла на себя долгосрочные обязательства по вычислительным технологиям на сумму более 1,4 триллиона долларов США среди большинства крупных игроков сектора.
Не все крупные компании-гиперскейлеры присоединились к этой тенденции. Google, Microsoft и Amazon, у которых до бума искусственного интеллекта были крупные предприятия по производству центров обработки данных, продолжают финансировать строительство наличными.
