Эскалация на Ближнем Востоке спровоцировала глобальный инфляционный скачок, рискующий столкнуть европейскую экономику в глубокий долговой кризис. Из-за разрыва цепочек поставок и стремительного подорожания энергоресурсов и продовольствия вероятность рецессии в Европе подскочила до 36,9%. На фоне обрушения рынка европейских гособлигаций Европейский центральный банк оказался перед выбором между суверенными дефолтами стран-членов и неконтролируемой инфляцией, что создает прямые риски для макрофинансовой поддержки Киева. Об этом пишет директор Института развития экономики Александр Гончаров.
► Подписывайтесь на телеграмм-канал «Минфина»: главные финансовые новости
Глобальный товарный шок и сворачивание торговли
Геополитическая напряженность в Персидском заливе нанесла прямой удар по мировому рынку продовольствия и сырья. Ближний Восток традиционно обеспечивает треть глобальных поставок азотных удобрений. Из-за логистической блокады Ормузского пролива стоимость мочевины с начала марта уже взлетела на 35%. Параллельно фиксируется скачок фьючерсов на пшеницу, которые прибавили 11%.
Мировые цены на продовольствие удерживаются на стабильно высоких уровнях из-за искусственно созданного дефицита. Даже при гипотетическом завершении войны за три месяца, баланс урожая и поставок восстановится далеко не сразу. Эти процессы усугубляют кризис глобализации: государства массово закрывают внутренние рынки, концентрируясь на локальном производстве стратегических товаров для нужд национальной безопасности. Как следствие, объемы внешней торговли сокращаются, что дополнительно тормозит темпы глобального экономического роста.
Долговой коллапс Европы и тупик ЕЦБ
Европейская экономика, уже ослабленная дорогостоящей энергией, структурными финансовыми проблемами и падением конкурентоспособности, сталкивается с масштабным долговым коллапсом. Вслед за Великобританией, пережившей обвал на рынке государственных облигаций из-за цен на энергоносители, аналогичные процессы накрыли Еврозону. Доходность по долгосрочным госбондам Германии и Франции достигла максимума за последние 20 лет.
Особую обеспокоенность вызывает критическое состояние французских государственных финансов. Обвал на рынке суверенного долга мгновенно перекинулся на европейский денежный рынок: годовая ставка межбанковского кредитования Euribor уже подскочила с 2,20 до 2,65%. В этих условиях Европейский центральный банк (ЕЦБ) будет вынужден догонять рыночную динамику и быстро повышать ключевую ставку.
Из-за проинфляционного характера текущего кризиса ЕЦБ лишен возможности стимулировать экономику из-за снижения ставок или эмиссии денег — это лишь усугубит ценовое давление. Однако долговое бремя крупнейших экономик ЕС (где соотношение госдолга к ВВП превышает 100%) делает невозможным его обслуживание при нынешних высоких ставках. Соответственно, регулятор окажется перед радикальным выбором: допустить суверенный дефолт таких стран, как Франция или Италия, или же запустить «печатный станок». Аналитики прогнозируют, что выбор будет сделан в пользу эмиссии. Это спровоцирует в Еврозоне вторую инфляционную волну, значительно превысит рекордные 10%, зафиксированные в 2022 году.
Многослойный удар по экономике Украины
Новый европейский кризис накладывается на реалии полномасштабной войны в Украине, которая длится уже более четырех лет, формируя многослойный экономический удар. Скачок цен на энергоносители жестко давит на внутренний рынок. Украинские экспортные отрасли, прежде металлургия, одними из первых ощутили последствия глобального экономического замедления. В то же время аграрный сектор испытывает критический рост себестоимости из-за более дорогого топлива, удобрений и логистики.
Макроэкономическая динамика внутри страны показывает признаки истощения. По данным Министерства финансов, всего за одну неделю марта Национальный банк Украины был вынужден продать более $1 млрд валютных резервов для удержания курса гривны. Несмотря на эти интервенции стоимость доллара США приблизилась к отметке 45 грн (для сравнения: в 2019 году курс составлял 23 грн). Эта девальвация является прямым индикатором понижения покупательной способности и усиления общего давления на экономическую систему.
Главный риск состоит в том, что Евросоюз остается ключевым финансовым донором Киева. Любое ухудшение макроэкономического положения ЕС и обострение собственных долговых проблем автоматически ставит под угрозу стабильность финансирования Украины как в рамках новых программ, так и по уже утвержденным траншам.
