М. Маринов: Активное участие в динамичном субфонде гарантирует более высокую вторую пенсию

В свои последние дни 51-я Национальная ассамблея одобрила ключевые изменения во втором пенсионном уровне с поправками в Кодекс социального страхования (КСС). Введение мультифондов является самой значимой пенсионной реформой в Болгарии за последние десять лет. Изменения в законодательстве затрагивают пять миллионов застрахованных второго пенсионного уровня, которые рассчитывают на то, что расширенные возможности инвестирования сбережений позволят добиться большей доходности и адекватного размера второй пенсии. На эту тему беседуем с Мирославом Мариновым, исполнительным директором ПОК «Доверие».

— Господин Маринов, какие преимущества получат застрахованные лица после принятия долгожданных изменений в Кодекс социального страхования (КСС) для мультифондов в дополнительном пенсионном страховании?

— На практике все изменения происходят исключительно в пользу застрахованных лиц. К ним относятся возможность выбора инвестиционной стратегии, повышение требований к управлению компаниями пенсионного страхования (PIO), снижение комиссий, сохранение гарантии валовых взносов и введение гарантии размера первой пенсии, а также значительное увеличение требований к капиталу для компаний. Короче говоря – больше доходности, больше безопасности и больше гарантий по более низкой цене.

— Основное ожидание состоит в том, что благодаря мультифондам пенсионные компании добьются более высокой доходности от инвестиций. Приведет ли это к увеличению накоплений на участках застрахованных и увеличению прибавок к их пенсиям в будущем? Как обеспечивается связь между ними?

— Ожидается, что благодаря модели мультифонда застрахованные лица получат более высокий доход, но при условии, что они решат участвовать в динамическом субфонде, по крайней мере, в течение части своего жизненного пути. Большие накопления будут достигнуты за счет более широких инвестиционных возможностей и более высокой доли активов, приносящих доход. Важно сделать одно уточнение – пенсию не следует называть «доплатой». Это будет бонусом, если политики решат на Пасху или Рождество проголосовать (обычно единовременно) за некоторую сумму для людей с более низкими доходами или помочь с отоплением и топливом. Пенсия – это заслуженный, заработанный, сбереженный доход, который человек получает при выполнении определенных условий, особенно по достижении определенного возраста. Не будем забывать, что в универсальном пенсионном фонде (НПФ) человек каждый месяц откладывает 5% своего дохода. Накопленная сумма, увеличенная на рентабельность, используется по окончании трудовой деятельности.

— Как изменится модель компаний и их инвестиционных портфелей с появлением мультифондов?

— С учетом запланированного начала реформы на 1 января 2027 года понятно, что каждая пенсионная страховая компания обязательно будет предлагать своим клиентам в НПФ три субфонда – динамичный, сбалансированный и консервативный. Кодекс социального страхования определяет возможности, ограничения и уровни риска для каждого из них. Нынешнюю модель, в которой один кошелек обслуживает всех, придется трансформировать. Эта трансформация будет тщательно спланирована таким образом, чтобы каждый субфонд с самого начала или очень скоро после этого соответствовал своей инвестиционной политике.

— Какой реальный ресурс предполагается накопить во второй ступени и какую дополнительную пенсию от нее можно ожидать? Какова будет приблизительная сумма второй пенсии для разных профилей дохода и страхования?

— Филиал завершает 2025 год с отличными инвестиционными результатами, а сумма активов составляет около 32 миллиардов левов, что составляет рост более чем на 16% за год. Рост доходов, регулярность страховых взносов и рентабельность являются ведущими факторами роста в настоящее время и в будущем.

Позвольте мне попытаться проиллюстрировать ответ примером, уже воспроизведенным до сих пор, с его подробностями и ожидаемыми результатами: человек, начинающий свою карьеру сейчас, со стартовой зарплатой в 1000 евро и средним ростом 3%, который участвует в динамическом субфонде и остается там в течение 40 лет, со средней ожидаемой (консервативной) доходностью 5,6% (согласно одному из сценариев Комиссии финансового надзора). В данном случае общая сумма вкладов составит около 45 000 евро, но в лоте будет 115 000 евро. Это обеспечит пожизненную пенсию в размере 660 евро, или более 20% его последней зарплаты.

— Как изменятся управленческие затраты пенсионных страховых компаний и реальные доходы застрахованных?

— Внедрение мультифондов определенно станет проблемой для всех пенсионных компаний, связанной как с разовыми инвестициями на начальном этапе, так и с последующим стремлением к большему количеству ресурсов, опыта, знаний, систем и, прежде всего, подхода к управлению. С точки зрения большей безопасности сбережений населения и стабильности сектора введение требования к базовой капитализации в размере 2%, даже в переходный 10-летний период, останется проблемой. Но наибольшие ожидания застрахованных по-прежнему связаны с более высокой доходностью, особенно при активном участии в динамичных субфондах.

— Ожидается, что между пенсионными компаниями будут разногласия относительно инвестиционных стратегий, предусмотрены ли разъяснительные кампании?

— На мой взгляд, пенсионные компании в определенной степени обязаны своим клиентам в плане разъяснений и регулярного общения с ними. За последние 2-3 года, вероятно, также из-за предстоящей реформы, произошли видимые изменения, и активное общение теперь стало фактом. До конца года неизбежно будет разъяснительная кампания, но мое внутреннее убеждение заключается в том, что после нее в том или ином виде отношения с клиентами всегда должны оставаться ясными, прозрачными и понятными.

Что касается ожидаемых различий в инвестиционных стратегиях, то это, скорее всего, произойдет из-за исчезновения основного драйвера «стадного» поведения, а именно требования минимальной доходности, а также широкого диапазона лимитов для разных субфондов.

— До 10% денег застрахованных во втором пенсионном уровне, которыми управляют компании, смогут инвестировать в различные инфраструктурные проекты. Какова стратегия в этом направлении? Есть ли у вас оценки возможных внешних инвестиций?

— Это новинка, на внедрении которой настаивала сама отрасль, учитывая отсутствие качественных и значительных возможных инвестиций в Болгарии. С другой стороны, бесспорное совпадение долгосрочной перспективы и стабильной доходности в сочетании с защитой от инфляции делает такие инвестиции предпочтительными для пенсионных фондов во всем мире. Здесь уместно отметить, что речь идет о полностью прозрачных механизмах финансирования инфраструктурных проектов — акциях и облигациях, обращающихся на регулируемом рынке, которые, как правило, доступны каждому инвестору — и пенсионным фондам, и наднациональным банкам и фондам, и даже мелким инвесторам.

Для того, чтобы это произошло, во-первых — это не должно быть самоцелью, во-вторых — это должно осуществляться совместно с болгарским государством, путем определения важных и необходимых проектов, имея четкий бизнес-план и долгосрочное видение и прибыльность с прозрачностью и подотчетностью в каждый момент.

На данный момент сложно говорить об оценках и стратегии, поскольку на данном этапе у нас нет предложений по конкретным проектам с их деталями, но ясно одно — если мы говорим об уже готовых проектах, это принесет немедленную выгоду для всех — и прибыльность для застрахованных лиц, и ресурс для государства для реализации важной политики. Еще есть государственные компании, некоторые с миноритарными пакетами акций, которые были бы интересны инвестиционному сообществу, если бы они были публичными, конечно, опять же с требованием прозрачности и подотчетности перед обществом.

— В последнее время геополитическая нестабильность в очередной раз потрясла финансовые рынки. Как потрясения влияют на активы пенсионных фондов?

— Геополитику и нестабильность трудно прогнозировать и управлять ею, поскольку никто не может точно предсказать, когда и где, как долго и с какими последствиями что-то произойдет. Финансовые рынки, будучи лакмусовой бумажкой всего, первыми реагируют на негативные настроения и страхи, но они также первыми реагируют на восстановление экономики. Это произошло с кризисом Covid, а также с войной между Россией и Украиной. Прошел уже месяц после начала войны в Персидском заливе. Очевидно, что нам суждено жить в интересные и трудные времена, и если мы не можем бороться с волатильностью, то, по крайней мере, ищем в ней возможности, так что снижение стоимости активов также является возможностью для выборочного инвестирования.

— Как мультифонды помогут в условиях кризиса на финансовых рынках?

— Мультифонды не устраняют риск, но дают выбор. Кризис на финансовых рынках — неизменная часть жизни, но хорошо, что он проходит, и в последнее время мы все чаще наблюдаем, что это происходит сравнительно быстро. В пенсионном страховании и его долговечности эти кризисы со временем сглаживаются, и результатом мультифондовой системы в конечном итоге станет увеличение сбережений в индивидуальном пакете.

— В условиях высокой инфляции и волатильности рынка, каковы проблемы инвестирования в рискованные портфели?

— Совсем недавно, в 2022 году, мы уже столкнулись с очень высокой инфляцией и волатильностью, и это проблема не только для рискованных портфелей, но и для ультраконсервативных портфелей, состоящих только из облигаций, в которых также наблюдалось значительное снижение стоимости активов. Впоследствии, когда фондовые рынки оправились от спада и достигли новых максимумов, держатели облигаций были вознаграждены за свое терпение так называемым эффектом притягивания к номиналу, когда при наступлении срока погашения эмитент выплачивает свою основную сумму по номиналу (при условии отсутствия банкротства).

— На ваш взгляд, готовы ли болгары распоряжаться своими деньгами на антиквариат через рискованные или консервативные инвестиционные портфели?

— Тема финансовой грамотности широко обсуждалась в проекте по мультифондовой системе, который длился около трех лет. Мы все знаем, что дефициты были и будут. Это не только в нашей стране, но и в ЦВЕ, но и в Западной Европе. С одной стороны, реформа могла бы стать катализатором повышения финансовой грамотности. С другой стороны, не следует забывать, что главным фактором является выбор заказчика, но для всех остальных случаев также существует предопределенный подход к жизненному циклу.

— Что говорят последние данные о доходности пенсионных фондов ПОК «Доверие» и каковы ваши цели в этом направлении?

— Последние три года были чрезвычайно успешными для отрасли в целом. Специально для нас в ПОК «Доверие» мы зарегистрировали доходы застрахованных лиц и пенсионеров на сумму более 1,4 миллиарда левов. Мы увеличили размер выплачиваемых пенсий, причем темпами выше инфляции, а конкретно по 2025 году возглавили рейтинг с доходностью от 8% до 9,5%. Целью всегда был клиент и его удовлетворение, а не корыстная погоня за тем или иным конкурентом. Дисциплина в инвестиционном процессе и управление рисками в установленной инвестиционной политике приводят к реальному увеличению пенсионных накоплений, это неизменно является нашей ключевой целью.

— Что ждет пенсионные страховые компании после принятия изменений в Кодекс социального страхования?

— Исключительная задача, требующая очень целенаправленной работы во всех областях, таких как правовые и документальные изменения, участие вместе с FSC в подготовке подзаконных актов, настройка всех систем и приложений, включая веб-страницу и клиентский портал. При этом обучение и подготовка всех сотрудников и страховых посредников, но самое главное – активное общение с застрахованными по всем возможным каналам.