Мировые центральные банки оказались перед жестким политическим выбором: скачок цен на энергоносители из-за ближневосточного конфликта разгоняет новую волну инфляции именно тогда, когда темпы глобального экономического роста начали замедляться. Регуляторы вынуждены откладывать смягчение монетарной политики, балансируя между риском рецессии и потерей контроля за ценами. Об этом сообщает Yahoo Finance 17 марта.
► Подписывайтесь на телеграмм-канал «Минфина»: главные финансовые новости
ФРС и европейские регуляторы берут паузу
На этой неделе пройдут заседания Федеральной резервной системы США (ФРС), Европейского центрального банка (ЕЦБ), Банка Англии, а также Национального банка Швейцарии. Консенсус-прогноз экономистов сводится к тому, что все четыре институции оставят стоимость заимствований без изменений, придерживаясь выжидательной позиции, пропагандируемой главой ФРС Джеромом Пауэллом. Ожидается, что американский регулятор сохранит базовую ставку в диапазоне 3,5-3,75% и признает повышенную неопределенность экономических перспектив.
До недавнего времени инфляционное давление ослабевало, и политики готовились к циклу снижения ставок. Однако атаки на инфраструктуру и перебои в судоходстве, ударившие по нефтяным рынкам, кардинально изменили расписания. «Время для этого конфликта вряд ли могло быть более неудачным для мировых центробанков. Чиновники должны решить, воспринимать ли этот шок как временное явление, или реагировать более агрессивно на его инфляционные последствия», — отмечает аналитика Capital Даниэла Гаторн.
Нефтяной налог на экономику
Рост стоимости топлива не только механически поднимает общую инфляцию, но переносится на цены более широкого спектра товаров и услуг. В то же время дорогая энергия действует как скрытый налог для бизнеса и домохозяйств: она уменьшает доходы и увеличивает операционные расходы, что неизбежно тормозит потребление, инвестиции и общий экономический рост. В нормальных условиях такое торможение экономики требовало бы удешевления кредитов.
«Война одновременно усиливает риск того, что для преодоления слабости рынка труда понадобятся более ранние снижения ставок, и риск того, что более высокая инфляция заставит отложить эти шаги», — объясняет в отчете для клиентов главный экономист Goldman Sachs в США Дэвид Мерикл. По оценкам его банка, высокие цены на нефть могут отнять несколько десятых процента от глобального роста в следующем году.
Долговые рынки уже реагируют на эту напряженность. Доходность краткосрочных казначейских бумаг США, в том числе двухлетних облигаций, наиболее чувствительных к ожиданиям политики ФРС, за последний месяц возросла примерно на 25 базисных пунктов, поскольку трейдеры переносят ожидаемые даты снижения ставок на более поздние сроки.
Иллюзия контроля: изучены ли уроки 2022 года?
ЕЦБ сталкивается с еще более жестким давлением, а доходность долгосрочных европейских гособлигаций демонстрирует высокую волатильность. Президент ЕЦБ Кристин Лагард на прошлой неделе пообещала, что регулятор не допустит повторения инфляционного шока, спровоцированного вторжением России в Украину в 2022 году. «Мы находимся в другой экономической ситуации… и имеем большую способность поглощать шоки. Мы сделаем все необходимое, чтобы держать инфляцию под контролем», – заявила она.
Некоторые аналитики также пытаются излучать оптимизм. Старший стратег Generali Asset Management Микеле Морганти указывает, что по сравнению с 2022 годом энергетический шок пока еще более локализован, а центробанки, проводившие тогда сверхмягкую стимулирующую политику, сейчас уже находятся на нейтральной территории.
Тем временем перед Банком Англии встает едва ли не самая острая дилемма: риски ускорения инфляции из-за топлива сводят на нет шансы на быстрое снижение ставок, несмотря на признаки стагнации ВВП и охлаждения рынка труда. Даже в Швейцарии, где инфляция традиционно была низкой, рост расходов на энергоносители вынуждает центробанк пересматривать свои прогнозы: баланс рисков смещается в сторону более высокой инфляции.
