Крах Биткойна может усугубиться с наступлением криптозимы

За считанные часы Биткойн преодолел несколько психологических ценовых уровней, которые вызовут бессонные ночи как у приверженцев криптовалюты, так и у новичков в TradFi. На момент написания токена колеблется около $69 000 после падения до $60 000 в пятницу. Хотя это, конечно, далеко не ноль, это значительно ниже октябрьского пика в $126 000 и ниже средней покупной цены в $70 000–80 000, уплачиваемой биржевыми фондами и компаниями, такими как Strategy Inc. Майкла Сэйлора, которая сообщила в четверг о чистом убытке в $12,4 миллиарда.

Даже для актива, не имеющего внутренней стоимости, известного эпическими падениями и волатильностью Дикого Запада, это опрометчиво. Падение Биткойна примерно на 20% за три дня напоминает падение, наблюдавшееся в 2022 году, когда рухнула биржа FTX, даже несмотря на то, что многие другие активы сегодня также выглядят перегруженными, от драгоценных металлов до акций технологических компаний. Похоже, что приближается особенно суровая криптозима, которая проверит веру всех, кроме самых преданных (или заблуждающихся) ходлеров, в необходимости продолжать держаться, чтобы спастись.

^{Биткойн должен соответствовать разрыву Фибоначчи | Падение криптовалюты до $60 000 вызывает беспокойство у инвесторов, использующих технический анализ}

Что изменилось на этот раз, так это разрушение повествований, которые служат простыми эвристическими командами, позволяющими продолжать покупать. Одна из них — это идея Биткойна как цифрового золота или безопасного убежища от геополитической неопределенности. Семена разочарования были посеяны несколько месяцев назад, когда неожиданные новости о тарифах потрясли криптовалютные рынки и ликвидировали трейдеров. Они расцвели во время гренландской драмы, когда реальное золото (и даже серебро) выросло, а Биткойн – нет. Вместо этого биткойн торговался больше как рискованные акции технологических компаний — именно тот вид инвестиций, который в последние дни пострадал от опасений по поводу пожара капитала, связанного с искусственным интеллектом, и опасений по поводу рабочих мест. Это чуть ли не «кризис идентичности», как недавно выразились аналитики Kaiko.

^{Кризис идентичности Биткойна | Криптовалюта ведет себя скорее как технологическая акция, чем как цифровое золото.}

Затем у вас есть про-криптовалютная позиция администрации Трампа, которая впервые подтолкнула Биткойн к шестизначной высоте после последних президентских выборов. Эйфория сменилась разочарованием, поскольку склонность администрации к самообогащающимся проектам токенов, способствующим кумовству, затруднила проталкивание про-криптовалютных правил через Конгресс и усилила более осторожную позицию Демократической партии перед промежуточными выборами. Даже если у криптоиндустрии имеется обильный фонд лоббирования, инфляция и неравенство стоят на повестке дня, а взлет Трампа стал тем, что можно было бы назвать падением Мамдани.

При отсутствии очевидной аргументации, которая помешала бы продавцам обналичить свои фишки, а венчурные капиталисты едва осмеливались снова нырнуть в пространство блокчейна, обычно приходится вступать в дело и покупать вместе с десятками других котирующихся на долгах компаний, которые уже владеют более чем 5% предложения биткойнов. Но первые снежинки криптозимы упали и на Strategy, которая переживает 75-процентное падение цены акций за шесть месяцев. Компания была вынуждена выделить резерв в размере 1,4 миллиарда долларов для покрытия процентных выплат; на этой неделе у компании не было новых выпусков акций или долговых обязательств, о которых можно было бы объявить для финансирования дополнительных покупок. Пьер Георг из Франкфуртской школы финансов сравнил это с «медленным ядом», просачивающимся на мрачный рынок.

Естественно, есть известные криптодеятели, которые поддерживают перспективу спекулятивного восстановления с мрачных уровней. Миллиардер Майкл Новограц призвал своих последователей улыбаться сквозь хаос: «Вся эта индустрия — это боль» — и помнить, что перепады настроения могут быть быстрыми. Другие указывают на почти астрологический четырехлетний цикл криптовалютного инвестирования как на утешительный путеводитель к потенциальной будущей оттепели.

Но даже этот трейдерский рай, состоящий из нестабильной безделушки, которая может принести прибыль, меняющую жизнь, не отвечает более структурным вопросам, нависшим над Биткойном. С каждым циклом бума и спада мы сталкиваемся с новыми типами рисков для технологий, которые не имеют хорошей репутации, таких как цифровые деньги или золото (по крайней мере, в последнее время). Потенциальная способность квантовых вычислений однажды взломать надежную криптографию достаточно реальна, и некоторые части крипторынка спешат работать над будущим ответом, даже если такие компании, как Strategy, кажутся относительно спокойными. Также усиливается конкуренция за доллары спекулянтов: от Polymarket и других «рынков прогнозов» до токенизированных акций и товаров. И, как недавно предупредил Майкл Бери, устойчивые продажи могут выявить всевозможные проблемы в финансовой системе, поскольку ходлеры становятся компульсивными продавцами.

Первый взрыв ледяной криптозимы уже здесь – и на этот раз сдерживания может быть недостаточно.

Лайонел Лоран — обозреватель Bloomberg Opinion, пишущий о будущем денег и будущем Европы. Ранее он был репортером Reuters и Forbes.