Что бы ни случилось, глобальные корабли будут продолжать быть активными. Торговля должна продолжаться. Чтобы использовать любимую аналогию министра США Говарда Нлик, Соединенные Штаты никогда не смогут произвести свои собственные манготы; Они будут продолжать импортировать их, и они не должны налагать пошлины, которые сделают их более дорогими для американцев.
Nlick — не единственный, кто имеет финансовую аналогию с манго. Британский писатель Джон Ланчестер, который стал заядлым студентом экономики во время мирового финансового кризиса, использует его для осуждения современного финансируемого капитализма. Он предлагает следующий пример фермера, который скоро соберет свои фрукты:
«Поскольку полезно получить деньги сейчас, а не позже, вы продаете будущее владение урожаем манго брокеру, за доллар ящика. Брокер сразу же продает права на съемку торговца, который слышал слухи о том, что из -за плохой погоды манго будет скудным и, следовательно, платит за ящик. $ 1,20……»
Затем Ланчестер описывает сделки, в том числе ритейлер, который использует момент, торговец против рынка и продавцов на коротких должностях, которые повышают цену до 1,30 доллара, а затем загружают его до 90 центов, прежде чем манго будет поднят и отправляется в доллар за ящик. Его точка зрения заключается в том, что фрукты могут вызвать огромную финансовую активность, которая не создает ценность. Но хотя это правда, существуют также транзакции, которые жизненно важны, если торговля манго хочет продолжить. И это проблема.
Объедините аналогии, и вы можете сделать вывод, что торговля манго обязана продолжать, и даже Нлика говорит, что она будет без обязанностей, но было бы легко остановить финансовые потоки вокруг них. Несмотря на все опасения в этом году, что мировая торговля высохнет, риск сорварена капитала гораздо больше.
Речь идет не только о структуре производных ставок. Капитал является топливом для капиталистической экономики и может быть отвлечен в ручку.
Авторркия
Еще до начала торговой войны антиглобалистская реакция была в полном разгаре, поскольку страны сосредоточились на национальной самооценке или на то, что экономисты называют Авторкией. Полная самооценка в товарах не может произойти (при условии, что американцы не могут обойтись без манго), но Авторркия в капитале — «национальный капитализм» или «капитализм в стране» — уже формируется.
«Я не думаю, что Avtarkia в товаре возможна», — говорит Джулиан Бригдон из MI2 Partners. «Спеша до переговоров сделок показывает, что люди хотят сохранить мировую коммерческую систему. Больший риск заключается в том, чтобы достичь финансовой балканизации».
Концепция имеет глубокие корни, и влево и вправо имеют серьезные проблемы с ней. «Тенденции реакции Авторркии, — пишет Троцкий столетие назад, — являются защищенным рефлексом сенильного капитализма к задаче, с которой сталкивается история». Последователи Хайека осуждают Авторкию за то, что подрывают экономическую свободу и демократию. Гикианцы и троцкисты правы: если это ведет себя строго в рамках национальных границ, ни капитализм, ни социализм не могут процветать.
Тем не менее, некоторые из самых восторженных глобалистов в мире принимают самодостаточность. Президент Франции Эммануэль Макрон выступил с речью в прошлом году, что провокационно озаглавлено «Европа: она может умереть». Чтобы предотвратить это, он умоляет, чтобы континент был более независимым. Помимо защиты, Европейский союз нуждается в «специализированных стратегиях финансирования» для ключевых секторов, включая искусственный интеллект, квантовые расчеты, пространство и биотехнологии.
«Чтобы сделать это, нам нужны правильные инструменты», — сказал он. «Это означает, что мы должны определить, мы должны инвестировать в эти сектора и должны действовать вместе». Другими словами, правительства должны заставить европейские финансы ввести капитал в эти стратегические усилия.
Финансовые репрессии
В прошлом государства направляли частный капитал, и институционализация финансов делает его еще проще. Бригдон прошел аналогию с периодом от Второй мировой войны до 1980 -х годов. «Правительства сражались с зубами и гвоздями для поддержания платежеспособности, поэтому им пришлось ввести все эти правила для навязывания балканизации — контроль за валютой, контроль капитала, цены и политики дохода. Возвращение в этот мир вполне возможна и может произойти по мере необходимости».
Теперь, как тогда, правительства имеют огромные долги. Для выплаты долга войны было важно, чтобы финансовые репрессии — манипулирование законами и правилами, чтобы иметь низкую доходность облигаций. Или, более неприятно, заставлять людей кредитовать государство по льготным процентным ставкам. Это могло быть менее болезненным, чем альтернативы дефолту или неконтролируемой инфляции.
В отличие от торговли, потоки капитала могут быть легко остановлены, потому что капитал огорожен. После войны около 90% стоимости нью -йоркской фондовой биржи было увлечено отдельными лицами на свой счет. В настоящее время доминируют учреждения. Финансовый историк Рассел Непье говорит: «Регулирующее государство сильнее, чем финансовая или денежная политика. Когда капитал находится в руках капитальных учреждений, а не отдельных лиц, вы можете контролировать его с помощью регулирования».
Общие активы, хранящиеся взаимными фондами в Соединенных Штатах, в 1990 году увеличились до 22 триллионов долларов с 570 миллиардов долларов в 1990 году, концентрируясь в основном в руках нескольких огромных игроков. Регуляторы могут легко подтолкнуть эти компании, не провоцируя что -либо вроде суеты, которая поставляется с другими националистическими движениями, такими как запрет Гарвардского университета для набора иностранных студентов. Повторные бои между политиками и BlackRock, крупнейшим менеджером фонда в Соединенных Штатах, вызвали гораздо меньшее волнение.
Во всем мире правительства стремятся гарантировать контроль над крупнейшими капитальными фондами. В прошлом году Канберра изменила мандат Фонда на будущее Австралии, который поддерживает пенсии государственного сектора, поэтому теперь ожидается, что он будет иметь дело с «национальными приоритетами», возглавляемыми инфраструктурой и жильем, а также с энергетическим переходом. Канадская провинция Альберта уволила весь совет директоров своего собственного пенсионного фонда в том, что академик назвал «государственным поглощением» активов, принадлежащих пенсионерам.
Победители и проигрыш
С возвращением столицы будет прибыльно и неудачник. У Великобритании есть много, чтобы победить, поскольку это крупнейший неудачник нормативной инерции. В 1990 году британские пенсионные фонды и страховые компании владели 54% публичных акций страны. Три десятилетия спустя это число упало только до 7%. Банкиры жалуются, что не хватает местных инвесторов, которые понимают британский рынок, чтобы небольшие компании могли стать публичными.
Майкл Тори, канадский финансист, возглавляющий Ondra LLP в Лондоне, осудил «десятилетия халатности к политике в отношении распределения сбережений страны». Два десятилетия назад регуляторы были обеспокоены риском того, что пенсионные фонды не смогли выполнить свои гарантии пенсионеров, и предприняли шаги, чтобы у них было достаточно активов для покрытия своих обязательств. Непреднамеренно это заставило их продать свои британские акции и направить деньги на гораздо более глубокий американский рынок. Это помогло сбережениям, но лишило Соединенное Королевство капитала.
Тори утверждает, что Фонд пенсионной защиты, защитный механизм штата, должен быть обязан распределить 75% своих активов в местных акциях. Канцлер Рэйчел Ривз отказывается исключить обязательство пенсионных фондов инвестировать дома.
Это автомобильный ход, но кажется, что Соединенное Королевство должно взять. «Самодостаточная экономика потребует все более и более самодостаточного капитала»,-говорит Ян Харнет из Absolute Strategy Research в Лондоне. «Торговля оружием может привести к потокам Arms Capital, что с большими последствиями для глобальных финансов».
Если Соединенное Королевство (и другие, которые чувствуют необходимость контролировать свой собственный дом) принесут столицу домой, это будет означать радикальные вещи для Соединенных Штатов, где иностранцы имеют около 26% государственных ценных бумаг и 18% акций. Все эти притоки подняли долларовый курс, ограничивая инфляцию, но делая экспортеров менее конкурентоспособными, поэтому администрация Трампа приветствовала бы более дешевую валюту. Проблема заключается в том, что страна может потерять доступ к огромному объему капитала, как это сделала в Великобритании.
Если это кажется абсурдно, мы можем вернуться к фрукту. Все деньги, которые распыляются через систему США на данный момент, намного облегчают предоставление манго. Это также обеспечивает удобное финансирование для тех, кто импортирует и продает фрукты. Манго может не быть обязанностью, но финансовая балканизация все еще может сделать его более дорогим.
Джон Одра — старший редактор рынков и обозреватель мнения Bloomberg. Бывший главный рыночный комментатор Financial Times, он является автором «страшного роста рынков»С
