В своем последнем прогнозе компания Capital Economics выделила пять макроэкономических тем, которые, по ее мнению, будут доминировать в 2026 году, когда глобальный цикл вступает в новый сложный период, пишет Investing.com.
1) «Экономические выгоды от искусственного интеллекта будут продолжать расти, а рыночный пузырь будет продолжать раздуваться: Нил Шеринг, главный экономист Capital Economics Group, ожидает, что в следующем году искусственный интеллект принесет дальнейшие успехи, хотя и сконцентрированные в США и в основном обусловленные увеличением капитальных затрат на инфраструктуру искусственного интеллекта».
По его оценкам, ИИ добавил около 0,5 процентного пункта к росту ВВП США в первой половине 2025 года, и видит, что эта поддержка продолжится и в 2026 году, что подтверждает его прогноз роста США на 2,5%, что превышает консенсус-прогноз.
Между тем, ожидается, что Европа будет отставать из-за более медленного внедрения. Прогнозы компании по ВВП как в Великобритании, так и в еврозоне ниже консенсус-оценок в 1,2% и 1,0% соответственно.
Акции по-прежнему поддерживаются оптимизмом в отношении ИИ, поскольку инвесторы продолжают вознаграждать фирмы, участвующие в создании инфраструктуры ИИ. Шеринг отмечает, что оценки завышены, особенно в США, но «пока не так растянуты», как во время технологического пузыря в конце 1990-х годов.
На этом фоне, а также с ожидаемым продолжением роста прибылей, экономист видит возможности для дальнейшего роста рынка и прогнозирует, что индекс S&P 500 достигнет 8000 к концу 2026 года.
2) «Китай останется в условиях низкого роста и дефляции»: Китай преодолел отставание в технологиях искусственного интеллекта от США, но его экономика в целом по-прежнему скована глубокими структурными проблемами. Модель, в которой предложение ставится выше спроса, продолжает создавать избыточные мощности и слабое потребление.
Capital Economics ожидает, что в 2026 году рост экономики снова составит около 3%, без каких-либо признаков существенного изменения политики. Дисбаланс спроса и предложения приведет к увеличению положительного сальдо торгового баланса и усилению дефляционного давления, сохраняя понижательное давление на доходность государственных облигаций после того, как доходность 10-летних облигаций Китая впервые в этом году упала ниже доходности Японии.
3) «Торговая война не окончена»: Соглашение между Си Цзиньпином и Трампом снизило непосредственный риск эскалации тарифов, но основная напряженность остается неразрешенной. Положение о прекращении действия соглашения сроком на один год оставляет место для новой горячей точки в конце 2026 года.
Шеринг предупреждает, что растущая зависимость США от тарифных поступлений означает, что барьеры вряд ли будут устранены в следующем году. Ожидается, что цепочки поставок важнейших товаров будут продолжать отходить от Китая, а изменения в USMCA могут ужесточить правила происхождения и ограничить возможности Китая направлять экспорт через Мексику.
Шеринг ожидает, что геополитические силы продолжат менять «модели потоков торговли, капитала и технологий» в течение всего года.
4) «Центральные банки продолжат смягчать монетарную политику, но Трамп не получит тех больших сокращений, которых он хочет»: Смягчение монетарной политики продолжится и в 2026 году, но с большими колебаниями. В США устойчивая экономическая активность и инфляция около 3% указывают на более медленное сокращение, чем ожидают рынки.
Если Федеральная резервная система снова снизит ставки в этом месяце, Capital Economics прогнозирует только одно снижение в следующем году, сохраняя ставку по федеральным фондам в диапазоне 3,25-3,50%, что может создать напряженность в отношениях с президентом Трампом.
Еврозона и Великобритания, вероятно, снизят ставки немного сильнее, чем отражают рыночные цены, в то время как у Бразилии есть возможности для более глубокого смягчения. Япония остается аутсайдером: ожидается, что Банк Японии повысит ставку до 1,25%.
«Если мы правы во всем этом, 2026 год должен стать лучшим годом для доллара по отношению к евро и фунту, но иена может несколько укрепиться по отношению к доллару», — написал Шеринг.
5) «Бюджетные риски продолжат преследовать рынки»: Шеринг утверждает, что финансовые трудности, которые беспокоили инвесторов в 2025 году, сохранятся и в следующем году. Несколько крупных экономик, включая Францию, США и Великобританию, имеют большой дефицит в дополнение к высокой долговой нагрузке.
Не существует «единого порога» кризиса, но политические потрясения могут побудить рынки пересмотреть финансовую устойчивость. Потенциальные триггеры включают выборы во Франции в 2027 году, смену руководства в Великобритании или признаки того, что доверенные лица инвесторов теряют влияние в Вашингтоне.
Экономист ожидает, что снижение ставок центральных банков и умеренные финансовые репрессии помогут стабилизировать рынки облигаций, но предупреждает, что краткосрочные резкие распродажи, вызванные финансовыми проблемами, вероятно, возобновятся.
