Мир испытывает нехватку нефти из-за третьей войны в Персидском заливе, а закрытие Ормузского пролива привело к немедленной потере 20 миллионов баррелей сырой нефти и нефтепродуктов в день. Такие меры, как использование трубопроводов в обход Ормузского пролива и разработка стратегических запасов, создали буфер, но разрыв между спросом и предложением настолько велик, что эта защита в конечном итоге исчерпается, пишет Хавьер Бласс, обозреватель Bloomberg Opinion по энергетике и сырьевым товарам.
Рынку, возможно, придется прибегнуть к разрушению спроса, когда политики используют чрезвычайные инструменты для ограничения потребления энергии, или высокие цены вынуждают потребителей прекратить покупки, при этом более бедные страны, вероятно, пострадают непропорционально.
Через пять недель после начала Третьей войны в Персидском заливе трудно подсчитать количество баррелей нефти: в мире не хватает мазута. Меры, варьирующиеся от трубопроводов в обход Ормузского пролива до использования стратегических резервов, обеспечили буфер. Но если американо-израильский конфликт с Ираном не закончится в ближайшее время, потребление нефти должно приспособиться к снижению предложения – возможно, гораздо меньшему. Происходит разрушение спроса.
До сих пор рынок относительно хорошо справлялся с дефицитом сырой нефти. Несмотря на алармистские заголовки, базовые цены колеблются в районе 100 долларов за баррель, что значительно ниже показателей предыдущих кризисов, когда они взлетали до 130-150 долларов.1
Эта относительно сдержанная реакция не является признаком того, что рынок недостаточно реагирует на закрытие пролива, через который проходит пятая часть мировых поставок нефти. Напротив, это указывает на то, что уровни защиты поставок сработали в качестве временной меры в случае сбоя, который до сих пор длился всего месяц. Предыдущие кризисы длились месяцы и даже годы.
Разрыв между спросом и предложением настолько велик, что рано или поздно эти защитные механизмы исчерпают себя. В последний раз рынок был так рассинхронизирован в 2020 году, когда пандемия вынудила миллиарды людей пройти карантин. Но тогда проблема заключалась в слишком большом предложении, на этот раз все наоборот2.
В первые дни этой войны закрытие пролива означало немедленную потерю 20 миллионов баррелей сырой нефти и нефтепродуктов в день. Промышленность начала действовать, активировав первый уровень защиты: дефицит товаров. Второй слой появился вскоре после этого, когда Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты перенаправили часть экспорта по обходным трубопроводам в порты Красного моря и Оманского залива.
Третья защита исходила от политиков. Богатейшие страны использовали свои стратегические резервы, вливая на рынок миллионы баррелей. Президент США Дональд Трамп также постоянно и эффективно высказывался устно. Его замечания о возможности прекращения боевых действий помогли обуздать панические покупки.
Измерить вклад этих различных усилий сложно. Некоторые из них, например трубопроводы, являются постоянными. Другие, такие как исчерпание запасов, носят временный характер. Предварительные математические расчеты показывают, что, если исходить из широких предположений, в совокупности они, вероятно, поглотят до 60% потерь поставок — или около 12 миллионов баррелей в день.
Это по-прежнему оставляет огромный дефицит, который увеличится, если война продолжится и резервы будут истощены.
И есть только один способ справиться с этим в отсутствие нового предложения, что я считаю четвертой, самой радикальной защитой на рынке: разрушение спроса. Это происходит тогда, когда политики используют чрезвычайные инструменты для ограничения потребления энергии (менее плохой вариант) или когда стремительный рост цен вынуждает потребителей прекратить покупки (хуже из-за шока для экономики).
Вы можете понять, почему это может стать неизбежным. Как говорит Паола Родригес-Масиу, главный нефтяной аналитик консалтинговой компании Rystad Energy: «Система превратилась из буферной в хрупкую».
Насколько хрупкий? Боюсь, много. Если мои расчеты верны, рынок должен «убить» спрос как минимум на 8 миллионов баррелей в день.
Лучший способ сделать это – заставить политиков добиться некоторого сокращения потребления нефти, что, хотя и болезненно, но меньше вредит деловой активности. Примеры включают более низкие ограничения скорости на автомагистралях и меньшее использование систем отопления и кондиционирования воздуха. Обязательная работа на дому, ограничивающая тем самым энергоемкие поездки на работу, является еще одним вариантом, хотя и политически и экономически более опасным.
Международное энергетическое агентство уже рекомендовало такие меры, хотя ни один из ведущих членов не реализовал их, опасаясь негативной реакции общественности. Однако в развивающемся мире такие страны, как Пакистан, Филиппины, Вьетнам и Таиланд, уже идут по этому пути. Я ожидаю, что многие другие последуют этому примеру, если война не закончится в ближайшее время.
Существует предел тому, насколько политики могут справиться с разрушением спроса в условиях энергетического кризиса, конец которого пока не виден. В конечном счете, рост цен сыграет значительную роль, и влияние будет неравномерным. В Африке и некоторых частях Юго-Западной и Юго-Восточной Азии продукты нефтепереработки уже достаточно дороги, что ограничивает их закупки, что снижает экономическую активность. Там закрываются химические заводы и заводы по производству удобрений.
Более бедные страны будут вытеснены более богатыми или их конкурентами, у которых есть средства субсидировать цены на топливо и вводить запреты на экспорт.
Посмотрите на распределение рынка нефти: на США, Канаду, Европу, Японию и Китай приходится почти 55% потребления. Это означает, что шесть из 10 баррелей мирового потребления приходится на те места, где обычно есть средства для оплаты. Большая часть первоначального разрушения спроса произойдет в других местах, в тех местах, которые просто не могут позволить себе такие цены. Бремя будет сосредоточено в Африке, Латинской Америке и большей части Азии. В ближайшие несколько недель, если война продолжится, топливные насосы перестанут работать, а заводы закроются.
Если война продлится месяцы, а не недели, этого уже будет недостаточно. Кризис придется перенести туда, где действительно потребляется нефть: в промышленно развитые страны мира. Энергетический кризис является продуктом двух факторов: масштаба перебоев в поставках и их продолжительности. Пока размер огромный, но срок небольшой. Ради жизней людей в зонах боевых действий, а также в развивающихся и развитых экономиках, будем надеяться, что конфликт близок к завершению.
за важными делами в течение дня следите за нами также в .
