Это были исключительные несколько дней для отношений Вашингтона с миром в сфере экономики и безопасности. 17 января президент Трамп пригрозил ввести тарифы в размере 10–25% для восьми европейских стран, если США не согласятся на «полную и полную покупку» Гренландии. Это привело к яростной реакции, которая объединила большую часть Европы, и последующему «рамочному соглашению», согласованному в Давосе, которое, казалось, отражало деэскалацию со стороны всех сторон.
Но даже если этот конкретный шторм, возможно, закончился какой-то фальшивой идеей, которая предлагала меньше, чем то, о чем просил Трамп, этот эпизод поднимает новый раунд вопросов о все более запутанных (и конфликтных) экономических, финансовых связях и связях в сфере безопасности между США и их союзниками, особенно в Северной Атлантике.
В основе проблемы лежит желание Вашингтона использовать торговые связи, особенно доступ к американскому рынку, как средство достижения выгод в области безопасности, и одновременное желание использовать связи в области безопасности для достижения экономических целей. Например, хотя Трамп недавно пригрозил тарифами членам ЕС в поддержку своих планов в отношении Гренландии, многие сообщения предполагают, что решение ЕС не принимать ответных мер против взаимных пошлин США, подобных введенным в прошлом году, было основано на потребности Европы в военной и разведывательной помощи Вашингтона для Украины, пишет для Responsible Statecraft Картик Санкаран, старший научный сотрудник по геоэкономике в программе «Глобальный Юг» в Институте Куинси.
Эта тактика до сих пор работала, но готовность Вашингтона использовать в качестве оружия связь между безопасностью, экономикой и финансами может не только иметь неприятные последствия, если переусердствовать, но и привести к нестабильному балансу финансового террора и угрозы взаимно гарантированного (финансового) уничтожения. И в долгосрочной перспективе это, вероятно, приведет к попыткам других стран защитить себя и постепенно сократить свое геополитическое и финансовое воздействие на США.
Угрозы Гренландии вызвали шквал комментариев о том, как европейские компании могут отреагировать продажей государственного долга США, а также встречные комментарии о том, что сам масштаб европейских активов в США приведет к гораздо более низкой стоимости, если они попытаются их продать, тем самым потенциально нанося ущерб и их держателям. Эти голоса также утверждают, что быстрая продажа активов может повысить курс евро, что сделает европейский экспорт более дорогим и нанесет ущерб экономическому росту.
Также растут опасения, что Вашингтон может решить использовать в качестве оружия «своп-линии» — соглашения, в рамках которых Федеральная резервная система предоставляет доллары в кредит на ограниченный период времени выбранным центральным банкам-партнерам в обмен на их валюты. Предполагаемой целью любой угрозы отказаться от своп-линий будет усиление финансового давления на страны, нуждающиеся в долларах, и принуждение к другим политическим уступкам.
Но иногда упускают из виду, что хотя стратегия давления может сработать для стран (или электората), не имеющих долларовых активов (как это недавно произошло с Аргентиной), она может иметь неприятные последствия для США, если применяться против стран, владеющих большим количеством долларовых активов, которые могут быть менее ликвидными, особенно если финансовые рынки находятся в состоянии стресса. Отчаянная потребность в долларах может привести к быстрой продаже неликвидных активов США, что еще больше снизит их цены, ударив также и по американским держателям таких активов.
Более того, глобальная банковская система состоит из институтов, глубоко взаимосвязанных через сети сложных транзакций.
где они выступают в качестве контрагентов друг друга. Дефолт какой-либо одной системно значимой организации может распространиться по всей глобальной финансовой системе, поскольку неспособность проблемной организации выполнить свои договорные обязательства может поставить под угрозу платежеспособность любой другой организации, с которой она заключила договор (включая банки США).
Осознание Федеральной резервной системой этих взаимосвязей является причиной того, что она предоставила экстренные меры ликвидности партнерам иностранных центральных банков во время финансового кризиса 2008 года и вспышки Covid 2020 года.
Одним из важных выводов является то, что, хотя Федеральная резервная система действительно является кредитором последней инстанции в долларах для всего мира (потому что только она может производить доллары по своему желанию), США глубоко заинтересованы в том, чтобы Федеральная резервная система сохранила эту роль. Это происходит потому, что во многих случаях Федеральная резервная система предоставляет ликвидные доллары миру, в котором есть много неликвидных долларовых активов, которые она может быть вынуждена продать, если у нее возникнут проблемы, с последствиями, которые отразятся на всей Америке.
Масштаб дисбаланса между иностранными активами, принадлежащими американским организациям, и активами США, принадлежащими иностранным компаниям (так называемая чистая международная инвестиционная позиция, или NIIP), просто ошеломляет. По состоянию на конец третьего квартала 2025 года иностранные компании владели «лишними» активами США на сумму 27,61 триллиона долларов, что больше, чем американские компании владеют зарубежными активами.
Эта цифра составит примерно 90% валового внутреннего продукта США в 2025 году, что подразумевает крайне неравномерный разрыв между мировыми финансовыми требованиями к США и требованиями США к миру. Но, как ни парадоксально, сам масштаб дисбаланса также предполагает разумные причины, почему его можно исправить постепенно, а не резко. Слишком быстрый разворот, вероятно, нанесет огромный ущерб как Америке, так и иностранным держателям долговых или акционерных претензий к США.
Однако есть некоторые признаки того, что, возможно, уже происходит более постепенное расслабление. Поступают сообщения о том, что некоторые институциональные инвесторы в Европе, движимые политическими, экономическими и геополитическими проблемами, переоценивают свое влияние на рынки США. В этом отношении, помимо раздражения по поводу некоторых аспектов внешней политики США, еще одним решающим фактором будет то, будут ли рынки воспринимать преемника нынешнего председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла как надежного хранителя институциональной независимости ФРС от президента, который не скрывал своего стремления к гораздо более низким процентным ставкам.
Срок полномочий Пауэлла истекает 15 мая, и рынки ожидают, что вскоре будет объявлено о его замене.
Помимо чисто финансовых соображений, связь тарифных угроз с экстравагантными геополитическими требованиями может привести к тому, что страны за пределами США будут проводить анализ затрат и выгод, который противопоставит молчаливое согласие экономическим издержкам сопротивления. И, возможно, именно этот расчет мотивировал сопротивление Европы требованиям Трампа.
Хотя некоторые отрасли ЕС – фармацевтическая, машиностроительная и автомобильная промышленность – имеют значительную зависимость от США, общий объем экспорта ЕС в США составляет около 2,5% ВВП. Это не только относительно небольшая сумма, но и доля, примерно соответствующая увеличению расходов на оборону, которого Вашингтон требует от Европы.
Но такое увеличение расходов также могло бы стать альтернативным источником спроса, который мог бы компенсировать снижение экспорта в США. Другими словами, сочетание угроз тарифов и снятия зонтика безопасности США в качестве механизмов геополитического убеждения может оказаться контрпродуктивным (с точки зрения Вашингтона). Это связано с тем, что само требование автономной безопасности перед лицом более сопротивляющихся (или ненадежных) США может компенсировать макроэкономическое давление, которое, как полагают, исходит от целевых тарифов.
Таким образом, инструменты экономического принуждения не всегда могут работать, особенно против крупных и влиятельных целей, либо потому, что такое принуждение может иметь неприятные последствия для инициатора, либо потому, что само принуждение может привести к результатам, которые в конечном итоге уменьшат уязвимость этих целей. И призрак такого принуждения может привести к тому, что его цели будут стремиться диверсифицировать как свои экономические, так и геополитические отношения, причем средние державы, в частности, будут стремиться к большей силе в сотрудничестве.
Именно об этом заявил премьер-министр Канады Марк Карни в своей широко разрекламированной речи в Давосе. Возможно, этот урок Вашингтон неоднократно усвоит в течение следующих нескольких лет.
за важными делами в течение дня следите за нами также в .
