Хотя высокотехнологичные беспилотники привлекли большую часть внимания, крупнейшие жертвы человека с тех пор, как Россия вторглась в Украину в 2022 году, были вызваны старыми артиллерийскими снарядами. Западные правительства знают о срочной необходимости заполнять акции — и Rheinmetall AG пожимает из этого фрукты.
Чрезвычайно прибыльный бизнес боеприпасов немецкой группы является ключом к пониманию его растущей оценки на 63 миллиарда евро, что увеличилось более чем в два раза с начала года и в настоящее время больше, чем у немецкого промышленного гиганта Volkswagen AG.
Высокие цены являются одним из объяснений высокой доходности компании, основанной на Дюссельдорфе, но преодоление бюрократических препятствий, своевременные приобретения и разумные Insorge также способствовали успеху группы. Rheinmetall «уникально позиционируется» для выполнения быстрого и экономически эффективного поиска, сказал мне Jens-Peter Riek, которая занимается компанией в MWB Research AG.
Акции Rheinmetall значительно поднялись на российское вторжение в Украину
Боеприпасы были основой бизнеса Rheinmetall более столетия, но это должно было много догнать, чтобы гаучи Киев мог продолжать реагировать на российский огонь, используя то, что генеральный директор Армн Пэссер называет «суперсилью» в защиту. Западные страны позволили производству снарядов и взрывчатых веществ, чтобы утихнуть предположение, что еще одна крупная земельная война в Европе была маловероятна; Хотя некоторые внутренние объекты из эпохи холодной войны могут быть активированы относительно быстро, такая эпохальная трансформация требует времени.
Тем не менее, через три года после вторжения в Россию в Украине, Rheinmetall, преуспел в увеличении своей способности производить большие калибрные снаряд примерно в десять раз, что, по его мнению, сделало его крупнейшим производителем артиллерийских боеприпасов в западном мире; 750 000 оболочек 155 мм стандартов НАТО, которые в настоящее время могут производить ежегодно с заводов, расположенных в Германии, Испании, Южной Африке, Австралии и Венгрии, являются больше, чем весь годовой производство этих боеприпасов в Соединенных Штатах.
Цель компании — достичь 1,1 миллиона снарядов к 2027 году, а Jefferies Analyzer Financial Group Inc. Хлоя Лемари считает, что 1,5 миллиона может быть достигнуто, что, согласно ее расчетам, будет представлять половину общего европейского потенциала. (Для сравнения, потребности Украины военного времени составляют около 2,4 миллиона снарядов в год). Хотя Rheinmetall также производит резервуары, военные транспортные средства и системы противовоздушной обороны, боеприпасы являются самыми быстрорастущими и наиболее прибыльной деятельностью компании, которая в 2024 году генерирует огромную эксплуатационную маржу в размере 28%.
Сотрудники, такие как британская компания BAE Systems PLC, Norwegian Nammo AS, KNDS FRANES SA и Германская Deehl Defense GmbH & Co. KG также увеличивает их производство, но обычно не выявляет сопоставимые данные о прибыльности боеприпасов. В 2023 году Соединенное Королевство разместило приказ стоимостью 180 миллионов фунтов (234 миллиона долларов) на BAE, чтобы обеспечить внутреннюю мощность в восемь раз для 155 мм артиллерийских снарядов; Правительство не раскрывает, сколько артиллерийских снарядов сейчас может производить, ссылаясь на национальную безопасность.
Боеприпасы Rheinmetall и производство снаряда — самый прибыльный
В отличие от танков, боеприпасы могут быть произведены быстро; Выручка от этих мероприятий увеличилась почти на 60% в прошлом году до 2,8 млрд. Евро, а к 2030 году Rheinmetall ожидает, что продажи подразделения будут почти в четыре раза выше. Это впечатляющие результаты для относительно низкой деятельности и позволили компании увеличить платежи акционеров.
На первый взгляд, эта высокая прибыль не выглядит хорошо с точки зрения налогоплательщиков; В июне Rheinmetall выиграл контракт на 8,5 миллиарда евро на боеприпасы в 155 мм от правительства Германии и других союзников. Будущий канцлер Фридрих Мерц реформирует так называемые. долг тормоза, чтобы разрешить неограниченные военные расходы.
Промышленность, безусловно, оказывает влияние на цены: хотя точных оценок нет, массовая поставка помогла повысить цену на 155 мм оболочки до 4000 евро на штуку, что значительно выше довоенного уровня. В то же время пользователи не могут заменить 120-миллиметровые боеприпасы бака группы: гладкая пушка Rheinmetall Demon является фактическим стандартом для основных боевых резервуаров в организации Северной Атлантического договора, включая Leopard 2 и M1 Abrams.
Однако на прошлой неделе Paperger сообщил инвесторам, что цены компании были «очень справедливыми», а высокая маржа группы -это функция So -Salled. Вертикальная интеграция.
Операционная маржа компании значительно растет
Он имеет право: в отличие от почти всех своих конкурентов, Rheinmetall может производить все на раковинах, включая корпус, взрывчатку, взрывное наполнение и топливо, чтобы выбросить снаряд из ствола при выстреле. Это большое преимущество; Породок в нехватке, а Rheinmetall производит свои собственные заряды топлива. Таким образом, он собирает больше, чем общие затраты своих клиентов, предлагая цены, которые могут превзойти его конкурентов более чем на 20%, по данным компании.
«Конкуренты страдают от снижения маржи при покупке компонентов, в то время как Rheinmetall производит все», — говорит Sash Tusa, аналитик авиации и обороны в агентских партнерах. «Если вы хотите конкурировать с Rheinmetall с точки зрения цены, вы должны делать все».
Расширение производства привело к экономии масштаба и оперативного рычага — чем больше единиц производится, тем ниже средние затраты на производство. В своем заявлении для меня компания указала на «вертикальную интеграцию и значительно большие объемы, которые позволяют экономить масштаб выше среднего для отрасли» для его высокой маржи.
Приобретение Rheinmetall испанскими конкурентами в 2023 году, стоимостью 1,2 миллиарда евро, добавил опыт в области ракетного топлива и тройной мощности компании для производства артиллерийских снарядов; Теперь эта сделка кажется очень успешной.
Некоторые конкуренты не хотят совершать расширение заводов без твердых заказов и обращаться к правительствам для финансирования, в то время как немецкая группа быстро действует, инвестируя свои собственные средства. Например, он готов открыть объект для боеприпасов и взрывчатых веществ на 300 миллионов евро в низком саксонии всего через 14 месяцев после его ввода в эксплуатацию; Ожидается, что сайт в конечном итоге поставит 500 000 артиллерийских снарядов в год.
В заявлении для немецких средств массовой информации во время Мюнхенской конференции по безопасности в прошлом месяце Пэпгер заявил, что его страна фактически удалила бюрократию, чтобы завод можно было бы быстро построить, что означает, что разрешения были получены в течение нескольких недель. Rheinmetall строит больше фабрик боеприпасов в Украине и Литве, а также порох в Румынии.
Германия известна своей осторожностью и бюрократией, но, очевидно, она все еще может подтолкнуть педаль ускорителя в кризисе. У этого нет выбора: сокращение гарантий безопасности США потребует от европейских стран тратить гораздо больше денег на свою защиту. Хотя существует риск того, что производители боеприпасов увеличат свои мощности и увеличивают конкуренцию, чтобы снизить цены, задача восстановления акций НАТО только начинается.
Любые боеприпасы, которые Rheinmetall производит в настоящее время, необходимы немедленно; По данным компании, требования НАТО для государств -членов иметь достаточное количество акций с высокой интенсивностью войны за 30 дней свидетельствуют о нехватке десятков миллионов артиллерийских снарядов. Это потенциально очень хорошая возможность, которую растения могут держать в течение многих лет.
Высокие края боеприпасов Rheinmetall заслуживают внимательного рассмотрения. Но его гибкость и конкурентоспособность также заслуживают признания — и награды.
Крис Брайан — обозреватель Bloomberg, который участвует в промышленных компаниях в Европе. Ранее он был репортером в Financial Times.
