Если когда -либо были условия, которые кричали на стимулы, Китай, кажется, выполняет их. Недавно опубликованные показатели производительности и инфляции были более чем разочаровывающими.
После обнадеживающего начала года расширение в беде. Но власти дают несколько признаков того, что они готовы отказаться от осторожности, которые характеризуют их действия. Фискальная политика уже проделала часть работы, и хотя экономисты прогнозируют сокращение процентов в конце этого года, они, вероятно, будут скромными. Подход «подожди и смотри» может быть оправдан, так как деятельность была относительно хорошей, и Соединенные Штаты заявили, насколько преступными будут обязанности. Пекин, похоже, полон решимости просто двигаться вперед.
Данные, опубликованные в пятницу, показывают выраженную потерю веса. Производство было более чем ожидалось, и розничная торговля, в которой президент Цзиньпин надеялся стать ярким лучом, охлаждена. Инвестиции в основные средства — приблизительный показатель капитальных затрат — застой. Безработица в городских районах возросла; На 5,2%он значительно превышает национальный индикатор США. Давление дефляции продолжается, и количество новых кредитов рухнуло.
Народного банка Китая нет веских причин колебаться. Плавные сокращения в порядке 10 основных точек — предпочтительный размер банка — достигнут туда. Было бы приятным сюрпризом, если бы он был уменьшен на четверть пункта, хотя часто это минимум для других центральных банков. Мы, вероятно, хотим слишком много, но независимо от того, что запланировал регулятор денег, его нужно сделать вперед.
Ключевые китайские показатели показывают ослабление экономики.
Что — или кто — может остановить менеджера Пан Гюннена? Банк не независим от того, каким является Федеральный резерв или Европейский центральный банк. Лидерство Китая, скорее всего, будет беспокоиться о том, чтобы не отправлять неправильный сигнал — тот, который панирует панику или предает уязвимость. Это понятно, когда торговые разговоры с прогрессом в Вашингтоне. Легко представить президент Дональд Трамп извлечь политические дивиденды из стимулов в социальных сетях. Он пришел, чтобы позвонить в экономику Индии, что прогнозируется более быстрым ростом, чем китайский в этом году-«мертвым». (На прошлой неделе Белый дом продлил еще на 90 дней, а на более высоких обязанностях в Китае—это, на котором он ответил взаимностью.)
Давление на ценовые войны, которые правительство обвиняет в слишком низкой инфляции, также обеспокоено. Штат начал кампанию по ограничению безжалостной конкуренции, которая ест прибыль и повышает зарплату. Чтобы встретить призрака дефляции, это хорошо, но это похоже на «стрельбу по мессенджеру». Индекс потребительских цен был носится около нуля в течение нескольких лет; Стоимость жизни не вылетала после пандемии, как это было в другом месте. Основной проблемой является плохой спрос на домохозяйства, который частично отражает постоянные последствия разрушения на рынке недвижимости.
Избыточные промышленные мощности не помогают. Руководящий орган Коммунистической партии поместил среди своих приоритетов мастерство «хаотической конкуренции» между компаниями. Легко увидеть безработицу больше. Если производство уменьшается, необходимость в персонале также уменьшается. И это будет продолжать подрывать доверие домохозяйства. Проблемы Китая взаимосвязаны.
Монетарная политика не является панацеей. Как финансовые, так и регулирующие рычаги должны быть запускаются. И учитывая подчиненную позицию NBK против партии, не справедливо ожидать слишком многого. Это не означает, что процентные ставки и требования к обязательным резервам не играют такой роли. Быстрое движение этих фронтов может сигнализировать о том, что слабые данные привлекли внимание руководства. Он ушел в правом направлении, позволяя более высоким затратам поместить дно под задержку. Есть что -то еще.
Нет сомнений в том, что Китай хочет пережить нынешние трудности. Долгосрочная игра обладает своей привлекательностью, особенно с учетом того, что Пекин предпочитает рассматривать свои модели и управление как лучше. Паника редко конструктивна, но решающая реакция колебаний в экономике имеет много аргументов в пользу.
Даниэль Мосс является обозревателем в мнении Bloomberg, отражая азиатскую экономику. Ранее он был исполнительным редактором Bloomberg News для экономики.
