Индия снова стала самой быстрорастущей крупной экономикой в мире, несмотря на то, что ей грозят пошлины США на закупку российской нефти. Однако капитал бегет, валюта обесценивается, предприятия не инвестируют, а налоговые поступления колеблются, пишет Bloomberg.
Последний пункт имеет самое непосредственное значение. Данные о сборе налогов — это точные цифры, а валовой внутренний продукт (ВВП) — статистический артефакт. Министерство, ответственное за расчеты, прогнозирует ускорение роста ВВП до 7,4% с 6,5% ранее. Тем не менее, за первые восемь месяцев текущего финансового года чистые налоговые поступления Нью-Дели оказались ниже даже половины ожидаемого.
Новый бюджет должен быть представлен 1 февраля, а рынки облигаций напряжены. Налоги на потребление были снижены в сентябре, но если эта льгота не сможет устойчиво стимулировать экономическую активность, инвесторам может быть предложено компенсировать продолжающееся снижение государственных доходов.
Эта проблема может усугубиться, если фактическое состояние экономики не будет таким радужным, как предполагают цифры. Устаревшая статистическая база и использование корпоративной базы данных, которая не позволяет напрямую измерять неформальную деятельность, являются хорошо известными методологическими недостатками оценки национального дохода в Индии. Компании, которые использовали радостные цифры роста в качестве ориентира, часто были сбиты с толку более приземленной реальностью.
Есть и третий источник путаницы. Номинальный ВВП, измеряемый в текущих ценах, резко замедлился после окончания пандемии и истощения отложенного спроса. Но реальный, или с поправкой на инфляцию, рост ВВП остается сильным, что позволяет предположить, что влияние изменений цен не может быть должным образом отражено в официальных данных.
Все три проблемы, вероятно, будут решены, когда правительство опубликует новую серию данных по ВВП ближе к концу следующего месяца. Даже если обновленная информация не удовлетворит всех критиков, она, скорее всего, нарисует более точную картину направления – по более высокой или низкой траектории роста – в самой густонаселенной стране мира.
Это принесет огромную пользу политикам, которые в настоящее время действуют вслепую. Например, глава центрального банка, проанализировав сообщения о высоких темпах роста и охлаждении инфляции, пришел к выводу, что экономика переживает редкий период равновесия. Но что, если, как утверждают экономисты, реальная ситуация скорее тупиковая из-за «слабой финансовой устойчивости и сокращения финансового пространства»?
Сборы налогов ниже среднего вряд ли приведут к резкому увеличению годового дефицита, который каким-то образом сможет приблизиться к бюджетному уровню в 4,4% ВВП. Но то, как правительство премьер-министра Нарендры Моди затянет пояса, например, сократив капитальные расходы или переложив бремя на правительства провинций, может иметь последствия для экономического роста в следующем финансовом году.
28 штатов Индии недавно были вынуждены оплатить 40% стоимости пересмотренной программы создания рабочих мест в сельской местности. Это происходит на фоне нехватки ресурсов, вызванной решением правительства Моди снизить национальный налог на товары и услуги. Эти сокращения были призваны стимулировать внутреннее потребление на фоне тарифов США, хотя их конечный эффект заключался в временном повышении продаж автомобилей и бытовой техники во время курортного сезона.
После удовлетворения дополнительного спроса на розничные кредиты банки испытывают трудности с ликвидностью. В отсутствие дешевых депозитов они неохотно принимают на себя увеличивающееся предложение государственного долга.
Защитники облигаций не беспокоятся по поводу инфляции. Потребительские цены практически не растут. Во всяком случае, страх прямо противоположный: низкие цены в сельской местности подразумевают слабый рост доходов в сельской местности и анемичный спрос. Падение налоговых сборов на 3,4% в ноябре – это не то, что инвесторы в долговые инструменты могли бы легко отбросить.
Недавние комментарии министра торговли США Говарда Лютника указывают на то, что администрация Дональда Трампа не готова предоставить Индии отсрочку по 50-процентным тарифам. Это поднимает вопрос о предстоящем бюджете Нью-Дели: стремиться к росту или делать ставку на бюджетные ограничения, чтобы сдержать рост расходов?
Каждая новость – это актив, следите за Investor.bg и в .
