- Китай планирует экономический рост на уровне 4,5-5% в 2026 году.
- Ожидается, что дефицит бюджета составит около 4% ВВП.
- Дефляция остается ключевым риском, поскольку цены производителей падают в течение 39 месяцев.
Самый медленный экономический рост за почти четыре десятилетия – это обычно не то, о чем лидеры любят говорить. Несмотря на все признаки напряженности в модели развития Китая, самые слабые прогнозы с 1991 года не означают катастрофы. Но для их достижения потребуется тяжелая работа.
Экономика сталкивается с серьезными сдерживающими факторами: медленным восстановлением после спада на рынке жилья и ослаблением потребительского спроса, не говоря уже о борьбе с дефляцией. Экспорт является одним из немногих сегментов, которые действительно показывают хорошие результаты.
К этому следует добавить потенциальный эффект резкого скачка цен на энергоносители после американо-израильского нападения на Иран и ответных мер Тегерана.
Такое развитие событий может замедлить мировую экономику, от которой зависит экспорт Китая, но также может привести к повышению инфляции. Именно эта цель в последнее время ускользает от властей и которой они в очередной раз заявили о своей приверженности.
Заседания Всекитайского собрания народных представителей
За сессиями Всекитайского собрания народных представителей – высшего законодательного органа страны – пристально следят бизнес и инвесторы.
Несмотря на свой целенаправленный характер, они дают представление о намерениях и проблемах команды председателя Си Цзиньпина. Немногие темы привлекают столько внимания, как целевой показатель валового внутреннего продукта. Правительство заявило, что намерено рост 4,5–5% в 2026 году
Это произошло после нескольких лет, когда Пекин поставил цель «около 5%» и сумел ее достичь. (В 2020 году Китай вообще не опубликовал прогноз из-за пандемии.)
Хотя новая цель далека от впечатляющих темпов роста с момента вступления Китая во Всемирную торговую организацию в 2001 году, она является признанием того, что времена будут более трудными.
Пекин оставляет некоторый буфер на случай возможного отставания от цели. Однако это также возлагает на власти ответственность за предотвращение более серьезного экономического спада.
Фискальная политика остается осторожной
Фискальная политика будет играть ведущую роль, но при этом не будет слишком свободной. Согласно документам Минфина, дефицит бюджета составит около 4% ВВП — близко к рекордному уровню.
Это соответствует последним годам, когда Китай делал столько же, сколько и делал. необходимыйдля достижения цели и еще немного. В Пекине сохраняется нежелание «открыть краны» для масштабного стимулирования экономики – наследие мирового финансового кризиса 2007-2009 годов, когда был развернут масштабный пакет стимулирующих мер. Этот шаг предотвратил национальный кризис и ослабил глобальную рецессию, но оставил после себя огромный долг.
Обнадеживает то, что Китай теперь кажется, что он гораздо более настороженно относится к риску дефляции. Постоянно низкие цены являются серьезной проблемой и сигнализируют о мрачной ситуации в стране, поскольку заказы от иностранных клиентов растут.
Премьер Ли Цян заявил, что правительство вернет стоимость жизни «на положительную территорию». Это более жесткая позиция, чем в прошлом году, когда он призвал к «надлежащему диапазону» инфляции.
Это изменение является долгожданным признанием того, что у Пекина есть проблемы. Потребительские цены колебались около нуля, а индекс цен производителей в декабре снизился 39-й месяц подряд.
Китай борется с дефляцией
Борьба с дефляцией требует более смелой денежно-кредитной политики
Разворот этой тенденции невозможен без денежно-кредитной политики. Народный банк Китая был относительно осторожен в борьбе с этим риском, особенно по сравнению с тем, насколько серьезно западные центральные банки относились к дефляции в прошлом.
Прогнозы частного сектора о снижении процентных ставок неоднократно оказывались ошибочными. Народный банк Китая смягчил политику только один раз в прошлом году, всего на 10 базисных пунктов. Для устойчивого достижения цели Ли потребуется гораздо более смелый ответ.
Одним из препятствий является то, что у Китая нет официальной цели по инфляции, как у Федеральной резервной системы, Банка Японии или Европейского центрального банка.
Не существует юридического требования к центральному банку Китая проводить политику, ориентированную на определенный численный уровень долгосрочной инфляции. Более того, ему определенно не хватает независимости, которая теоретически позволяет центральным банкам делать все, что им нужно.
Может ли энергетический шок помочь инфляции?
Конфликт на Ближнем Востоке это может даже оказаться выгодным для Китая. Устойчивый рост цен на энергоносители может способствовать ускорению инфляции. Причина может не понравиться властям – конфликт, а не признак динамизма в стране – но эффект может оказаться полезным.
Заседания Всекитайского собрания народных представителей, посвященные экономике, часто называют сигналом наступления эпохи замедления экономического роста. На самом деле этот период, вероятно, начался очень давно. Многие экономисты за пределами Китая скептически относятся к официальным данным.
Предшественник Ли усилил этот цинизм, когда назвал отчеты о ВВП «искусственными». А как насчет эпохи более высокой инфляции? Не неконтролируемо, но достаточно, чтобы снизить ключевые индексы до нуля. Жаль только, что экономикой управлять не так легко, как партийной сессией.
Дэниел Мосс — обозреватель Bloomberg, освещающий экономику стран Азии. Ранее он был главным редактором экономического отдела Bloomberg News.
