Рынок драгоценных металлов начал 2026 год с феноменального роста: цена на золото превысила исторический уровень в 5000 долларов за унцию, а серебро подорожало более чем на 50%. Такой ажиотаж вызывает популярная сейчас теория о неизбежной девальвации мировых валют. Однако аналитики Deutsche Bank предупреждают, что такая стратегия может быть ошибочной, ссылаясь на исторический опыт, которому более 500 лет, пишет CNBC.
► Подписывайтесь на Telegram-канал Минфина: главные финансовые новости
Скорость обесценивания денег
Инвесторы массово вкладывают деньги в драгоценные металлы, делая так называемую «ставку на девальвацию». Суть этой идеи заключается в убеждении, что правительства стран, в частности США, будут намеренно снижать стоимость своих валют. Причина – необходимость обслуживания огромных государственных долгов.
Логика трейдеров проста: правительство будет печатать больше денег, чтобы покрыть дефицит бюджета. Дополнительным фактором является протекционистская политика второй администрации Дональда Трампа, из-за которой участники рынка постепенно отказываются от доллара США. Это, в свою очередь, приводит к росту цен на золото, серебро и другие защитные активы.
Однако макростратег Deutsche Bank Генри Аллен считает, что сценарий масштабной девальвации маловероятен. Свой прогноз он строит как на рыночных сигналах, так и на исторических прецедентах.
Исторические параллели: от Рима до Англии
Генри Аллен отмечает, что попытки правительства девальвировать собственные деньги, чтобы покрыть расходы, не являются новой идеей.
Пример Генриха VIII (1544 г.). Король Англии решил девальвировать валюту для финансирования государственных расходов. В то время это делалось физически: к золотым и серебряным монетам добавлялись более дешевые металлы, например медь. Это позволило чеканить больше монет, но результатом стала безудержная инфляция. Уже в 1551 году, после смерти короля, эту политику пришлось отменить из-за массового недовольства населения, а обесцененные деньги были изъяты из обращения.
Пример Римской империи (64 г. н. э.). Император Нерон, желая увеличить доходы без повышения налогов, уменьшил содержание серебра в монетах. Эта тенденция продолжалась на протяжении веков, пока содержание серебра не упало до 5%. Это вызвало гиперинфляцию, которую Аллен называет «ключевым фактором экономической нестабильности поздней Римской империи».
«Главный урок в обоих случаях заключался в том, что девальвация началась не как огромный и внезапный шок. Это был постепенный процесс», — объясняет Аллен.
Политическая цена инфляции
Эксперт Deutsche Bank подчеркивает, что правительства сегодня вряд ли пойдут по пути бесконтрольной печати денег, поскольку инфляция крайне непопулярна среди избирателей. За последние пять лет рост цен стал причиной смены власти во многих странах мира, независимо от идеологии правительств.
«Списать долг за счет инфляции сложнее, чем кажется, поскольку оно сталкивается с сильным политическим сопротивлением из-за непопулярности инфляции», — отмечает стратег.
Аллен утверждает, что те, кто сейчас покупает золото, делают ставку на то, что страны проигнорируют протесты общественности. Однако история свидетельствует об обратном: политики будут стараться избежать инфляции, чтобы остаться у власти.
Что показывают рынки
Помимо исторических уроков, текущие рыночные индикаторы также не подтверждают теорию глобального краха валют. Аллен указывает на рынок деривативов (особенно инфляционные свопы в США и Европе) и стабильную доходность казначейских облигаций. Эти инструменты не прогнозируют резкого скачка цен.
Именно поэтому стратег предупреждает: нынешнее ралли золота и серебра может быть основано на ложных предположениях, а ожидаемая инфляция может никогда не вернуться к критическим уровням.
Как работает «подделка монет» в эпоху цифровых технологий
Современным аналогом «коррупции монеты» является денежно-кредитная политика, известная как «количественное смягчение». Центральные банки создают новые деньги для покупки государственных облигаций. Это увеличивает денежную массу в экономике. Если денежная масса растет быстрее, чем производство товаров и услуг, покупательная способность каждой отдельной денежной единицы (доллара или евро) падает. Именно от этого риска инвесторы пытаются защитить себя, покупая активы с ограниченным предложением, такие как золото или биткойны.
Почему это важно?
Анализ Deutsche Bank напоминает нам, что финансовые рынки часто преувеличивают риски. Понимание того, что правительства будут бороться с инфляцией ради политического выживания, может удержать частный капитал от покупки активов по пиковым ценам до потенциальной коррекции.
