Доллар США демонстрирует резкое снижение, достигнув самого низкого уровня почти за четыре года по отношению к корзине мировых валют. С пика перед инаугурацией президента Дональда Трампа (в контексте новостей 2026 года) американская валюта потеряла около 12%. Несмотря на заверения министра финансов Скотта Бессана о политике «сильного доллара», сам президент публично приветствовал смягчение. Инвесторы, однако, видят в этом тревожные сигналы деградации американской финансовой исключительности. Об этом пишет The Economist.
► Подписывайтесь на Telegram-канал Минфина: главные финансовые новости
Золотая лихорадка и рыночные парадоксы
Главным бенефициаром слабого доллара стало золото. Цена за унцию превысила $5500, подскочив на 28% только за первый месяц 2026 года. Драгоценный металл дорожает как на фоне падения фондового рынка, так и во время его роста, что является аномальным поведением для защитного актива.
При этом массовой продажи американских ценных бумаг не происходит. Индекс S&P 500 вырос на 15% за последние 12 месяцев и продолжает устанавливать новые исторические максимумы. Доходность 10-летних казначейских облигаций США даже ниже, чем год назад.
Почему доллар падает, а акции растут?
Эксперты выделяют две основные причины такого диссонанса:
- Доллар по-прежнему переоценен. Несмотря на текущее снижение, реальный обменный курс доллара (с поправкой на инфляцию) по-прежнему на 13% выше среднего за 30 лет. Согласно «индексу Биг-Мака», доллар переоценен по отношению к 49 из 70 мировых валют.
- Эффект хеджирования. По данным Банка международных расчетов (BIS), иностранные инвесторы не продают активы США, а массово хеджируют свои валютные риски посредством валютных свопов. Это создает техническое давление на доллар без фактического вывода капитала с рынка США.
Прогноз: нисходящая спираль
Аналитики предупреждают, что доллар имеет значительный потенциал дальнейшего падения. Если ФРС начнет снижать краткосрочные процентные ставки (на чем настаивает Трамп), стоимость хеджирования валютных рисков упадет. Это будет стимулировать еще больше иностранных инвесторов покупать страховки (свопы), что автоматически усилит давление на доллар.
Этот самоусиливающийся цикл может превратить стратегию «Хеджировать Америку» в полномасштабную «Продать Америку», если политическое давление на институты США продолжится.
Как работает валютный своп и почему он оказывает давление на обменный курс
Валютный своп (FX Swap) — финансовый инструмент, позволяющий инвестору обменять одну валюту на другую с обязательством обратного обмена в будущем по фиксированному курсу. Когда иностранный инвестор (например, европейский фонд) владеет акциями Apple, он хочет защитить себя от падения доллара. Для этого он продает доллары сегодня (через своп), чтобы выкупить их в будущем. Массовая продажа долларов через механизм свопов создает избыток предложения валюты на рынке, что приводит к снижению ее курса, даже если сам инвестор продолжает держать американские акции. Это объясняет явление, когда фондовый рынок растет, а валюта падает.
