Увеличение волатильности на рынке означает, что акции будут дешевле, верно? Не так.
Я признаю, что когда индекс волатильности индекса волатильности VIX растет, я готовлюсь к падению на фондовом рынке. Судя по тревожной реакции инвесторов о прыжке VIX после того, как в прошлом месяце я далек от одного не одного.
Vix, показатель ожидаемой 30-дневной изменчивости индекса S & P 500, почти утроился в течение четырех дней торговли, который последовал за объявлением Белого дома от 2 апреля. 8 апреля он закрылся на уровне 52, который является третьим по величине уровнем с момента его создания в 1990 году, превышал только во время финансового кризиса 2008 года и Ковид-Пандемемика.
Как мы уже знаем, страх перед инвесторами за предстоящий крах фондового рынка оказался необоснованным. Рынок достиг своего дна 8 апреля, в тот же день, когда Vix достиг своего пика. С тех пор S & P 500 увеличился на 13%, что является огромной прибылью за короткое время. VIX правильно предупреждает о том, что выше обычная волатильность-что изменения цен на акции будут выше, чем обычно. Но эти великие движения оказались большей прибылью, чем убытками, вопреки ожиданиям многих инвесторов.
Индекс страха на самом деле является индексированным индексом. | Волатильность сигнализирует о больших движениях акций, но не направление.
Это не должно быть удивительно. Волатильность измеряет степень изменений цен, а не направление. Высокая волатильность может означать серьезные изменения цены или снижение, а низкая волатильность подразумевает меньшие изменения цен в обоих направлениях. Поэтому, когда VIX повышается, большая прибыль может прийти так же быстро, как сердечные приступы, как рынок напомнил инвесторам в последние недели.
Зная это, я не совсем уверен, почему я склонен соединить VIX с снижением рынка. На меня может немного повлиять зловещее прозвище VIX — «Индекс страха» — признак паники, который захватывает инвесторов, когда VIX поднимается. Скорость прибыли почти одинакова для самого низкого квинтиля и почти одинакова для среднего квинтила.
Учитывая расхождение между VIX и направлением рынка, лучшим прозвищем будет «индекс незащищенности». В конце концов, неопределенность обычно лежит в основе волатильности, и, как и волатильность, неопределенность не подразумевает результат. Иногда неопределенность заканчивается ужасно, как это произошло во время финансового кризиса, а иногда уходит безвредно, как это произошло после опасений в 2011 году в 2011 году. В большинстве случаев он просто задерживается в космосе, в то время как компании продолжают увеличивать свою прибыль, поэтому рынок растут большую часть времени, независимо от VIX.
Тем не менее, важно различать уровень VIX и изменения в VIX. Увеличение VIX сильно отрицательно коррелирует с снижением рынка и наоборот (-0,68 при сравнении одновременных 30-дневных изменений в VIX и S & P 500). Но инвесторы не могут надежно предвидеть направление VIX, поскольку они не могут предсказать рынок. И когда Vix поднимается, спады рынка обычно уже исчезают.
Негативная связь в большинстве случаев неоправданна. Хотя VIX является хорошей мерой краткосрочной волатильности, это не надежный сигнал направления рынка. С 1990 года VIX сильно коррелирует с 30-дневной оценочной волатильностью S & P 500, измеренной с помощью годового стандартного отклонения (0,69). Но между VIX и последующей 30-дневной цены S & P 500 (0,1) почти нет корреляции.
Фактически, получение инвестиционных руководящих принципов от VIX, вероятно, является неудачником, так как рынок увеличивается большую часть времени, независимо от уровня VIX. Я устроил ежедневные значения VIX в порядке убывания с 1990 года и разделил их на квинтиль. Для лучшего квинтила, т.е. Самые высокие уровни, S & P 500 увеличился в 68% случаев в течение следующих 30 дней.
Это именно то, что произошло в прошлом месяце. Индекс S & P 500 упал до тех пор, пока VIX не увеличится. В тот момент, когда VIX казался с тревогой высокой, дно уже было достигнуто. Это, очевидно, не означает, что внезапное изменение рынка было неизбежным, но история VIX предполагает, что шансы за восстановление.
Так где же мы сейчас? VIX находится на уровне около 24 очков, что составляет меньше половины его уровня с 8 апреля, но все еще выше, чем в долгосрочном среднем почти 19 баллов. Это, вероятно, означает, что существует еще больше волатильности — мнение, которое разделяется все больше и больше корпоративных губернаторов, которые говорят, что постоянная неопределенность в отношении обязанностей затрудняет планирование и предсказание.
Легко понять, почему Vix готовится к большему, чем обычные рыночные движения. Крупные обязанности Трампа являются огромным приключением с неопределенными и потенциально значительными результатами. Если они в конечном итоге приведут к сделкам, которые сокращают торговые барьеры для американских компаний, рынок, вероятно, будет праздновать. Но если длительная торговая война увеличивает стоимость ведения бизнеса, акции не будут такими радостными.
Эта неопределенность может привести к более высокого уровня VIX, чем кто -то хочет, в течение некоторого времени. Только не принимайте, что это означает, что рынок движется вниз.
Нир Кайсар — обозреватель Bloomberg, который занимается рынками. Он является основателем Unison Advisors, компании по управлению активами.
