- Эволюция искусственного интеллекта является большой проблемой для будущего фондового рынка США и экономики в целом.
- Стоимость искусственного интеллекта останется значительным экзогенным импульсом роста в 2026 году, но в долгосрочной перспективе влияние ИИ изменится.
- Инвесторы могут не оказаться в долгосрочных победителях, а потери могут быть большими из-за чрезмерного инвестирования и крупных спадов на фондовом рынке.
Каков наиболее вероятный результат бума искусственного интеллекта? Экономическая трансформация или огромные потери инвесторов?
Да для обоих.
То, как будет развиваться искусственный интеллект, является, пожалуй, самой большой проблемой будущего как фондового рынка, так и экономики в целом. Великолепная семерка технологических компаний, все с большими ставками на искусственный интеллект, представляют более одной трети рыночной капитализации индекса S&P 500 по сравнению с примерно одной пятой в конце 2022 года.
Инвестиции стремительно растут: за последний год стоимость оборудования и программного обеспечения для обработки информации выросла примерно на 20% в реальном выражении. Наряду со строительством центров обработки данных, мощностями по производству и передаче электроэнергии, необходимой для их работы, а также эффектом роста цен на акции, это вносит значительный вклад в экономический рост.
Вечеринка может длиться долго. Многие крупные инвесторы (Google, Meta, Microsoft) имеют достаточные денежные средства и значительный долговой потенциал. Гонка за создание лучшего искусственного интеллекта — это игра, в которой победитель получает все, с сильными сетевыми эффектами, поэтому у них есть мощные стимулы для достижения масштабов как можно быстрее, даже если доходы отстают. Но темпы внедрения ограничены ограниченностью поставок чипов, другого специализированного оборудования и электроэнергии, а также ресурсами и временем, необходимыми для строительства крупных дата-центров.
В результате стоимость искусственного интеллекта останется значительным экзогенным импульсом роста в 2026 году. Эти дополнительные инвестиции для сбережений также будут иметь последствия для денежно-кредитной политики. Повышая «нейтральный» уровень краткосрочных процентных ставок, который не стимулирует и не препятствует экономическому росту, это будет противодействовать снижению процентных ставок, которого требует президент Дональд Трамп.
В долгосрочной перспективе влияние искусственного интеллекта будет преобразующим. Он почти наверняка повысит производительность, поскольку он применяется в таких областях, как кодирование, колл-центры, управление данными, адаптация клиентов, мониторинг рисков, отчетность, диагностика медицинского обслуживания и инновации в фармацевтике — и даже больше, поскольку он включен в другие процессы, такие как улучшенная робототехника и автономные транспортные средства и автономные транспортные средства и автономные транспортные средства и автономные транспортные средства и автономные транспортные средства и автономные транспортные средства и автономные транспортные средства.
Недостающий доход
Однако это не означает, что инвесторы в долгосрочной перспективе окажутся победителями. Поставщики услуг искусственного интеллекта в какой-то момент должны получить очень большой доход, чтобы получить достаточную отдачу от своих значительных инвестиций.
Например, если предположить, что стоимость строительства необходимой инфраструктуры с искусственным интеллектом составит в общей сложности от 2 до 3 триллионов долларов, то соответствующим компаниям потребуется годовой доход в размере 1 триллиона долларов или более, чтобы обеспечить достойную прибыль — отчасти потому, что инфраструктура с искусственным интеллектом будет быстро амортизироваться, что потребует постоянных инвестиций, которые потребуют постоянных инвестиций, которые будут постоянными намерениями, будут постоянными инвестициями. которые будут постоянными инвестициями, будут постоянными инвестициями, которые будут постоянными инвестициями, будут постоянными инвестициями. Это не менее 3% валового внутреннего продукта США, что кажется высокой планкой.
Чтобы достичь этой цели, компаниям, занимающимся искусственным интеллектом, потребуется ценовая власть. С этой целью они захотят связать своих клиентов собственной инфраструктурой. Однако пользователи будут настаивать на другом. Они захотят сохранить возможность сменить поставщиков, чтобы договориться о более низких ценах. Если им это удастся, доходы и прибыль от искусственного интеллекта разочаруют.
История показывает, что потери могут быть большими. Более ранние эпизоды быстрых технологических инноваций – распространение железных дорог в 19 веке, появление Интернета в 20 веке – оказались преобразующими, но также привели к огромным чрезмерным исследованиям и крупным пошлинам на фондовом рынке.
Положительная сторона заключается в том, что крах искусственного интеллекта не обязательно приведет к чему-то похожему на финансовый кризис 2008 года. В основном это явление фондового рынка. Я не вижу такого рода рычагов воздействия и риска продажи активов, которая привела бы к краху, случившемуся после последнего крупного раздувания рынка жилья в США. Но это не может быть большим утешением для участвующих инвесторов.
Билл Дадли — обозреватель Bloomberg Opinion. Бывший президент Федеральной резервной системы Нью-Йорка, он является не подлежащим принудительному исполнению директором швейцарского банка UBS и членом глобального консультативного совета Coinbase.
