Государственные ценные бумаги возросли, поскольку обязанности президента Дональда Трампа встряхивали рынки на другой день.
Двухлетняя доходность документов упала до самого низкого уровня с сентября 2022 года в начале сессии, и доходность эталонных 10-летних документов упала на 17 основных пунктов до 3,95%. Но митинг несколько исчез после твердых рабочих мест в США и комментариях президента ФРС Джерома Пауэлла, который предположил, что центральный банк фокусируется на влиянии обязанностей на инфляцию, нарушая ожидания от немедленного снижения интереса.
Тем не менее, рынки денежных средств обеспечили почти четыре процентных ставки на четверть пункта в этом году, по сравнению с тремя сокращением до объявления о сбоях в среду.
«Сегодня все переходит от ожидания, что экономика нанесет серьезный удар», — сказал Ян Неврузи, стратег по процентным ставкам в ценных бумагах TD.
!!! Митинг государственных ценных бумаг, питаемый торговой войной, привел к снижению доходности
Ранее, во время сессии, Китай объявил, что он наложит 34% пошлин на весь импорт Соединенных Штатов, что привело к опасности мировой торговой войны. Позже Пауэлл сказал, что экономическое влияние новых обязанностей, вероятно, будет намного больше, чем ожидалось.
Это было первое публичное появление главы Центрального банка с 19 марта, когда политики решили поддерживать стабильные процентные ставки, как и ожидалось. Затем ФРС понизила средние прогнозы для ВВП и подняла те, кто для инфляции. Однако после встречи Пауэлл сказал, что основной сценарий политиков заключается в том, что обязанности, вызванные обязанностями инфляции, будут переходными.
В пятницу Трамп призвал ФРС снизить процентные ставки, через день после того, как он заявил, что приветствовал снижение за 10 лет прибыли. Министр финансов Скотт Бенстен неоднократно заявлял, что более низкая доходность казначейских облигаций является приоритетом для администрации.
«Трамп скажет им почувствовать рынок, и в конечном итоге они уменьшатся — не в мае», — сказал Нил Дута, глава отдела экономических исследований в Соединенных Штатах на исследованиях макро -эпохи. «Пауэлл» фокусируется на инфляционных ожиданиях, даже когда финансовые условия ужесточены. Это поспешно, в равных условиях. «
Риск
Продолжающаяся реакция рынков была яркой. Индекс S & P 500 ознаменовал его худшее двухдневное снижение с марта 2020 года в качестве поражения, что привело к потере около 5 триллионов долларов, с индикатором 6%в пятницу. NASDAQ 100 вышел на рынок Бечи.
Рынки оценили приблизительно 50% вероятность снижения процентной ставки на четверть пункта на следующем собрании ФРС в мае. Некоторые трейдеры даже полагаются на чрезвычайное снижение процентных ставок до встречи 6-7 мая, с открытым процентом фьючерсов на апрель в федеральных фондах резко возросла.
Многие из движений были сохранены даже после того, как данные о занятости, опубликованные в пятницу в марте, показали, что 228 000 рабочих мест были созданы за пределами сельского хозяйства, что превышало средний прогноз экономистов обследования Bloomberg на 140 000 человек.
«Большая часть этого митинга на рынке облигаций должна быть отменена в течение следующих нескольких месяцев. И без облегчения по ставкам дисконтирования, которые подразумевают доходность казначейских облигаций, акции будут пострадать еще больше, как следствие. Это застоя инфляции», — прокомментировал Эдвард Харрисон, — все риск, Вашингтон.
«Похоже, что рынок облигаций сохраняет свое внимание на обязанностях», — сказал Закари Гриффитс, глава класса инвестиций и макроэкономическую стратегию в Creditsights.
Глобальная боль
Европейские облигации были покрыты митингом облигаций, ожидая удара для роста 20 -процентной обязанности Соединенных Штатов. Доходность 10-летних немецких облигаций, регионального эталона, упала на этой неделе, удаляя скачок, вызванный увеличением планов расходов страны в марте.
Трейдеры также ожидают, что Европейский центральный банк будет более резко снизить процентные ставки, с тремя сокращением за четверть пункта в этом году, и четвертый, вероятно,. Ожидается, что центральный банк английского языка также снизит процентные ставки на 74 основных пункта.
В результате глобального скачка облигаций в некоторых частях мира интересы даже вернулись ниже нуля. Доходность двух лет швейцарских государственных облигаций впервые стала отрицательной с 2022 года.
В прошлом году швейцарский национальный банк снизил свою базовую процентную ставку до 0,25% на 1,75%, и к концу 2025 года трейдеры полагаются по крайней мере на еще один четверть пункта, а некоторый хедж для дальнейшего облегчения. Согласно оценкам Bloomberg Economics, обязанности США могут снизить спрос на швейцарские товары в Соединенных Штатах примерно на 60%.
О Марке Доудинг, директора по инвестициям в RBC Bluebay Asset Management, переоценка уже зашла достаточно далеко. Он сомневается в том, что и ФРС, и ЕЦБ смогут реагировать на обязанности с денежной облегчением, сославшись на проблемы с инфляцией в Соединенных Штатах и сосредоточив внимание на финансовой поддержке в Европе, и вместо этого стремится к вступительному ставкам после того, как рынки успокоились.
«Митинг доходности облигаций кажется слишком большим», — написал он в записке. «Мы считаем, что ФРС ничего не сделает в обозримом будущем, пока нет значительного роста безработицы».
Государственные ценные бумаги уже увеличились на 3,8% в этом году, согласно показателю Bloomberg для долга США.
Баланс инфляции
В Соединенных Штатах представители ФРС заявили, что устойчивый рынок труда и липкая инфляция означают, что они могут позволить себе поддерживать должность, даже когда обязанности Трампа ослабили доверие потребителей и предприятий.
«Этот отчет о работе создаст абсолютный беспорядок в реакции ФРС на экономические риски», — сказал Гай Лебас, крупный стратег с фиксированной доходностью в Дженни Монтгомери Скотт. «Лучший» случай для активов риска состоит в том, чтобы сделать данные достаточно хуже, чтобы вызвать ответ ФРС. Плохой случай для активов риска заключается в том, что рабочие места будут проходить в условиях более теплых краткосрочных данных инфляции. «
В целом, экономисты ожидают, что обязанности увеличивают инфляцию и замедлили рост, который будет удерживать ФРС в режиме ожидания. Но обязанности, обнаруженные в среду, были больше, чем ожидалось, это размыто. В то время как Morgan Stanley в настоящее время не ожидает сокращения в этом году, по сравнению с одним ранее, ссылаясь на инфляционные риски, UBS Global Wealth Management видит больше облегчения в этом году.
Винер Бхансали, директор по инвестициям и основатель Longtail Alpha, сказал, что он покупает две дать облигации и продает 30 -летние облигации -сделка, известная как «крутая кривая». Это ставка на то, что замедление экономики заставит ФРС снизить процентные ставки, в то время как увеличение инфляции приведет к ухудшению результатов долгосрочных облигаций.
!!! Кривая облигации сокровищ поднимается
Эта растущая ставка отражена на рынке, с увеличением разницы в доходности двухлетних и 30-летних облигаций.
«Распределение возможных результатов стало более плоским», — сказал Бхансали. «Все может случиться».
