Как будто хаоса вокруг тарифов президента Дональда Трампа, неопределенного воздействия искусственного интеллекта (ИИ) и угроз его независимости было недостаточно, Федеральная резервная система США теперь сталкивается с еще одной проблемой: потенциально масштабным перебоем в поставках энергоносителей, вызванным войной в Иране, пишет Билл Дадли для Bloomberg.
Что можно сделать? На мой взгляд, ФРС не должна предпринимать никаких действий (и, вероятно, будет это делать) до тех пор, пока масштабы и продолжительность шока, а также его последствия не станут более ясными. Это займет много времени, даже учитывая нынешнее хрупкое перемирие в американо-израильской войне в Иране.
Этот энергетический шок имеет множество измерений, которые действуют в разных направлениях.
Во-первых, его полный масштаб и продолжительность до сих пор неясны. На данный момент нехватка нефти и природного газа в основном наблюдается на море, поскольку корабли, которые обычно ходят в Европу и Азию, остаются в Персидском заливе. Если закрытие Ормузского пролива продолжится, этот дефицит станет более ощутимым на суше в странах, которые импортируют наибольшие объемы. Даже после открытия пролива потребуется много недель, чтобы восстановить истощенные запасы в этих регионах.
Во-вторых, перебои в поставках влияют как на экономический рост, так и на инфляцию. Более высокие цены на энергоносители приведут к сокращению реальных доходов и ограничению потребления, особенно среди домохозяйств, не имеющих достаточных финансовых ресурсов для поддержания уровня жизни, одновременно повышая общий уровень цен. Если судить только по тому, что произошло до сих пор, годовая инфляция, измеряемая индексом цен на личное потребление (ИПЦ), вероятно, приблизится к 4% в течение следующих нескольких месяцев.
В-третьих, представители ФРС исторически склонны игнорировать временные ценовые шоки – и именно этого ожидают рынки. Но это может оказаться трудным, поскольку инфляция превышает целевой показатель ФРС в 2% в течение пяти лет, а независимость центрального банка находится под давлением. На данный момент долгосрочные инфляционные ожидания кажутся стабильными. Один из показателей рынка – ожидаемая инфляция через пять-десять лет – остается чуть выше 2 процентов с начала войны. Опросы домохозяйств также указывают на стабильность, но, возможно, еще слишком рано ожидать существенных изменений.
ФРС должна быть особенно осторожной, чтобы ее собственные действия не поколебали инфляционные ожидания. Учитывая нападки администрации Трампа на ее независимость, любое решение о снижении процентных ставок может вызвать вопросы о его мотивах, а также о том, сохранит ли она такую же решимость держать инфляцию под контролем, когда кандидат в президенты Кевин Уорш вступит в должность председателя.
В-четвертых, экономика США все еще имеет импульс. Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе сильно выросло в марте, а уровень безработицы снизился до 4,3 процента с 4,4 процента в феврале. Наряду с более высокими налоговыми возмещениями, это, вероятно, компенсирует краткосрочное давление со стороны более высоких цен на энергоносители. Этот эффект может даже оказаться сильнее, чем ожидалось, поскольку многие домохозяйства, похоже, используют налоговые льготы за сверхурочную работу больше, чем предусмотрено законом.
В конечном счете, ФРС должна сосредоточиться на войне, а именно на серьезности и продолжительности ее воздействия на цены на энергоносители, инфляцию, инфляционные ожидания и безработицу. Если риски резко изменятся в отрицательную сторону, ему придется действовать. Однако сейчас ему просто нужно наблюдать и ждать.
В краткосрочной перспективе меня больше беспокоит инфляция, учитывая неопределенность того, как долго Ормузский пролив будет оставаться заблокированным. Однако в долгосрочной перспективе энергетические потрясения часто вызывают рецессию, как показывает исследование экономиста Джима Гамильтона из Калифорнийского университета в Сан-Диего. Рынок труда сейчас стал более умеренным, с низким уровнем найма и небольшим количеством увольнений. Если этот энергетический шок ударит по потреблению, он может в конечном итоге подтолкнуть экономику к рецессии, но шок должен быть значительным и продолжительным, учитывая поддерживающие факторы, такие как инвестиции в искусственный интеллект (ИИ), бюджетные стимулы и относительно благоприятные финансовые условия.
Каждая новость – это актив, следите за Investor.bg и в .
