Что произойдет, если экономика США выступает против ожиданий Федеральной резервной системы? Как отреагирует ФРС, если рост окажется намного медленнее или инфляция намного быстрее, или и то, и другое?
В необычной степени самый мощный центральный банк в мире оставляет общественность в незнании таких непредвиденных ситуаций. Она может и должна стать лучше, Билл Дадли написал для Bloomberg.
Четыре раза в год Монетарная власть публикует документ «Сводка экономических прогнозов», в котором 19 членов Федеральной операционной комиссии по операциям (FOMC) предлагают свой рост, безработицу, инфляцию и соответствующие краткосрочные процентные ставки в течение следующих нескольких лет и в долгосрочной перспективе. Рынки и СМИ, как правило, сосредотачиваются на них как на показатели того, что предполагают представители ФРС.
Бывший председатель финансового учреждения Бен Бернанке считает, что этого недостаточно. На недавней научной конференции в Вашингтоне он сказал, что экономисты ФРС, которые готовит анализ встреч членов FOMC, должны публиковать ежеквартальные отчеты о денежно -кредитной политике, аналогичные тем, которые делают Европейский центральный банк (ЕЦБ), английский центральный банк (ACB) и некоторые другие. Они идут намного дальше от обсуждения экономического и финансового развития, которое обычно предоставляет президент Джером Пауэлл. Они обеспечивают постоянный экономический прогноз, наряду с альтернативными сценариями — подходом, который, как сказал Бернанке, «подчеркивает неопределенность перспектив» и предлагает ценную информацию о том, как отреагирует центральный банк.
Бернанке отметил, что многие сценарии обеспечат ФРС большую гибкость, что позволит ему адаптироваться быстрее, если события, развивающиеся с центральным прогнозом. Предположим, например, что в 2021 году ФРС определила, что она будет делать, если инфляция будет быстрее и устойчивой, чем ожидалось. Предварительное предупреждение облегчит изменение курса в случае такой ситуации без рынков неоправданно.
Не все убеждены в этом. Билл Инглиш, бывший глава Отдела денежно -кредитной политики ФРС, утверждает, что одновременная публикация двух прогнозов — FOMC и экономистов — создаст путаницу и что общественность может обратить на себя мало внимания на альтернативные сценарии экономистов, как и компонент рисков и неуверенности в прогнозах FOMC. Он также отметил, что экономисты не определяют денежно -кредитную политику, поэтому их отчет не проливает много света на функцию реакции ФРС. Он ссылается на заседание Комитета открытого рынка, в котором отмечалось, что рынки гораздо больше заинтересованы в мнениях лиц, определяющих денежно -кредитную политику, чем у экономистов.
Я согласен с Бернанке по этому поводу. Подход ФРС далеко и не соответствует подходу других центральных банков. Он сосредотачивает слишком много внимания на средних оценках FOMC, которые вряд ли являются лучшим способом передать ожидания и намерения ФРС. Нельзя даже признать реакционную функцию денежно -кредитной политики FOMC из 19 индивидуальных прогнозов о том, как должны развиваться экономика и процентные ставки. Это важно, потому что, если финансовые рынки смогут предсказать, что сделает ФРС, они будут адаптироваться быстрее и, таким образом, сделают денежно -кредитную политику более эффективной.
Центральные банки, с гораздо меньшим количеством ресурсов, чем ФРС, удается опубликовать отчеты о денежно -кредитной политике, которые участники рынка ценят высокий уровень. Согласно моему опыту, прогнозы экономистов ФРС, которые готовит анализ заседаний членов комитета открытого рынка, имеют значительный вес и оказывают сильное влияние на прогнозы членов FOMC.
Мы, безусловно, согласны с тем, что идеальным вариантом будет консенсус -прогноз и альтернативные сценарии со стороны членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке. Проблема в том, что такой процесс кажется нецелесообразным, учитывая большое количество и географическое рассеяние участников в FOMC — и почти обязательно будет централизован в Вашингтоне, что делает его менее привлекательным для многих председателей региональных ветвей Федеральной резервной системы. Это одна из причин усилий Бернанке по разработке валютного отчета о денежном отчете за 2012 год.
Тем не менее, второй лучший вариант лучше, чем статус -кво. Я ожидаю, что Пауэлл предложит экономистам прогноз с сценариями в конце этого года. Учитывая соответствующие сложные вопросы, это может быть не реализовано до конца его срока в мае 2026 года. Но это не является причиной задержки. ФРС отстает от своих коллег, и это должно быть исправлено.
Любая новость — это актив, следите за инвестором.bg и в С
