Федеральная резервная система проводит политику с глазами.
Это мой самый важный вывод из большого сообщения о политике Центрального банка в среду. С точки зрения предсказуемости, ФРС сохраняет процентные ставки в диапазоне 4,25%-4,5%, а Комитет по определению процентных ставок пообещал замедлить темпы, позволяя ценным бумагам выйти из баланса.
Средний ФРС обновляет едва динамичные экономические прогнозы на 2025 год, чтобы показать 2,7% инфляцию PCE (против 2,5% в декабре), 4,4% безработицы (по сравнению с 4,3%) и 1,7% валового внутреннего продукта (против 2,1%). Оценки предполагают 50 основных точек процентных ставок в этом году, без изменений в отношении предыдущей оценки. Но самым тревожным развитием было число членов Совета ФРС и президентов Федерального резервного банка в отдельных штатах, которые сообщили о повышении неопределенности в отношении своих перспектив в отношении безработицы, инфляции и ВВП.
Шестнадцать из 19 опрошенных в настоящее время говорят, что неопределенность в отношении их прогнозов безработицы выше, чем типичные уровни неопределенности прогнозов за последние два десятилетия. Семнадцать респондентов сказали, что то же самое об их прогнозах инфляции, и 17 заявили, что неопределенность в отношении ВВП была увеличена. Эта комбинация небезопасности является редкой и довольно тревожной сама по себе. Это должно привести к тому, что финансовые рынки требуют более высоких премий за риск за счет более широких кредитных спредов и снижения цен на цены. Федеральная резервная система опубликовала свое исследование прогнозов в течение полутора десятилетий, и единственный другой аналогичный период упал между началом пандемии Covid-19 в 2020 году и началом 2023 года. Только тогда мы увидели неопределенность в отношении безработицы, инфляции и ВВП, настолько повышенного.
Члены ФРС не уверены ни в чем Представители ФРС укрепили оценки неопределенности в отношении прогнозов
Что делает экономические прогнозы такими неопределенными? В целом, это хаотичная глобальная торговая война президента Дональда Трампа и одинаково хаотический подход к сокращению правительства. Это включает в себя правительственный департамент эффективности Илан Маск, который привел к реальным и обещанным избыточным средствам в правительстве и избыточности расходов, которые вызвали несколько судебных процессов. Еще предстоит определить, как эти действия повлияют на частный сектор.
Что касается обязанностей, аналитики изо всех сил пытаются понять логику и юридическую основу, стоящую за планом Трампа SO на «взаимных обязанностях», что должно стать ясным 2 апреля. Трамп сказал, что политика приведет к увеличению обязанностей в США по поводу стран, которые имеют пошлин, налоги на добавленную стоимость и другие неактивные барьеры, которые он воспринимает как вредные для американских производителей. Но, как и в случае с другими элементами экономической программы Трампа, экономисты не могут точно знать, какие части плана выдержат юридическую проверку. Они также не могут отличить «тактику переговоров» от обязанностей, которые предназначены для того, чтобы оставаться в силе в течение длительного времени. Если они смогут понять эти вещи, они должны предсказать, как предприятия и домохозяйства будут делать более высокие цены. Будут ли тарифы в основном сокращать маржу прибыли или будут передавать расходы компании потребителям? Будут ли их зубы заправлять зубы и платить больше, или они сократят расходы?
Выдающее мнение предполагает, что тарифы являются формой шока в предложении и что органы денежно -кредитной политики должны смотреть за пределы их — на практике они должны игнорировать эту исправление. Стабильность прогнозов для процентных ставок ФРС предполагает, что банк имеет тенденцию делать именно это. Тем не менее, президент Джером Пауэлл сказал, что было много перекрестных трендов, которые влияют на перспективы. Когда дело доходит до изменения интересов в «этой чрезвычайно неопределенной среде», он сказал: «Я думаю, что есть уровень инерции, где вы просто говорите:« Может быть, я останусь здесь, где я.
Но мнения разные. Основываясь на модельном анализе экономистов из Федерального резервного банка Миннеаполиса и Университета Висконсина, недавно показал, что оптимальный политический ответ заключается в стимулировании экономики за счет снижения процентных ставок; Фактически, это то, что Федеральный резерв в конечном итоге сделал после того, как Трамп выполнил предыдущий раунд обязанностей в 2019 году. Другие скажут, что все зависит от того, как будут отомстить другие страны, и будут ли ожидания от внутренней инфляции. Есть некоторые доказательства того, что ожидания по инфляции потребителей действительно растут, как написал Дэвид Уилкокс, директор по исследованиям в области исследований в области Bloomberg Economics и бывший старший советник пяти председателей ФРС во вторник.
Итак, что вы делаете с этим комбинацией фактов? Если вы ФРС, вы, вероятно, продолжаете ничего не делать и ждете дополнительной информации. Это означает, к сожалению, что когда представители ФРС, наконец, начинают действовать, сейчас может быть слишком поздно.
Джонатан Левин является обозревателем Bloomberg для рынков США и Федеральной резервной системы. Ранее он работал журналистом в Bloomberg в Латинской Америке и Соединенных Штатах, отражая финансы, рынки, слияния и поглощения (M & A).
