Часто говорят, что Федеральная резервная система США имеет двойную задачу — поддерживать низкий уровень безработицы и инфляции. Но это не совсем точно. Точный текст Закона о реформе Федеральной резервной резервной системы 1977 года, последняя инструкция Конгресса в центральный банк, утверждает, что это:
«Для поддержания длительного роста денежных средств и кредитных единиц, соразмерного с долгосрочным потенциалом экономики для увеличения производства, чтобы повысить цели для (1) максимальной занятости, (2) стабильных цен и (3) умеренных длительных процентных ставок». Это три цели. Целью поддержания умеренных долгосрочных процентных ставок, наиболее важной из которых является доходность 10-летних государственных облигаций-обычно считается естественным следствием контроля инфляции, пишет Джон Свит для Bloomberg. Поэтому центральный банк и его члены обычно говорят о двойном обязательстве.
Его партнеры, такие как Европейский центральный банк (ЕЦБ), в основном обвиняются в ограничении инфляции. Приверженность ФРС является необычайно широким. Теперь независимость Центрального банка США снова находится в центре обсуждения, что требует пересмотра этого обязательства. Оказывается, это гораздо сложнее, чем кажется, и противоречат ожиданиям, Федеральная резервная система выполняет свои условия не разумно, но слишком хорошо.
Два пути ограничения независимости
Как свободно от центральных банков всегда должно быть противоречивой проблемой. Каждый результат должен включать компромисс. И центральные банкиры обладают настолько сильной властью, что необходима некоторая форма ответственности.
Сэр Пол Такер провел несколько лет после ухода на пенсию с поста заместителя директора английского центрального банка (ACB) в борьбе с этой проблемой, написав свою книгу «Неиседленная власть». Он нашел два способа ограничить независимость. Один из них заключается в политических назначениях в банк — подход, уже применяемый администрацией президента Дональда Трампа, который пытается исключить Лизу Кук, назначенную президентом Джо Байденом, за предполагаемое мошенничество с ипотекой. Другой путь — это изменить задачи, изложенные в США законодательным органом. Есть разные способы сделать это.
По словам Такера, грубый вариант включает в себя простой голос за компромисс или отмену Закона о Центральном банке. Это не просто, потому что это очень очевидно. Более мелкая, почти парадоксальная стратегия дает денежному органу больше ответственности за такую степень, что любой уважаемый центральный банкир будет чувствовать себя обязанным проконсультироваться с политическими лидерами о том, как использовать свои широкие полномочия.
В дополнение к попытке изменить управление Федеральной резервной системой, администрация Трампа агрессивно ставит под сомнение его задания. Каким-то образом без официальных предложений Конгресс-Ше воспринимает обе стратегии Тактера, в то же время выступая за более ограниченную стратегию и призывая ФРС взять на себя ответственность за еще большее значение.
Приобретение дополнительных функций
В статье, опубликованной на прошлой неделе, министр финансов США Скотт Бузант утверждает, что Федеральная резервная система «должна восстановить свои полномочия в качестве независимого учреждения, сосредоточенного исключительно на его приверженности максимальной занятости, стабильным ценам и умеренным длительным процентным ставкам».
Используя провокационную аналогию с вирусными экспериментами, Басант жаловался на то, что нынешний статус Федеральной резервной системы был «эксперимент по денежно -кредитной политике для приобретения функций».
«Его независимости угрожает расширение его миссии и институционального отека. Между тем, отчаянное чрезмерное использование кризисных мер, таких как покупка облигаций посредством количественных облегчений в течение десятилетия после мирового финансового кризиса, позволило классу и поколениям углубляться. (ВВП) повернулся к разочарованию», — написал он.
Трудно не согласиться с тем, что большинство американцев в настоящее время считают, что экономика слабой, и все больше неравенства стало невыносимым. Было бы трудно объяснить результаты последних нескольких президентских выборов, если это не так. Понятно, что Федеральная резервная система контролирует денежно -кредитную политику и находится в центре ее. Но он не уполномочен справляться с распределением или неравенством в богатстве, а также увеличивать ВВП (за исключением того, что это допускает полную работу). Обе районы, безусловно, пострадали от политики центрального банка, но они более очевидны из -за компетенции правительства.
Проблема заключается не в том, что Федеральная резервная система превысила свои полномочия, а скорее то, что она слишком внимательно сосредоточена на тех, кто уже есть. Все три меры, которые Конгресс приказал ему ограничить его, в настоящее время значительно ниже его среднего значения с 1962 года. Основная инфляция, не включающая цены на волалиды на пищевые и энергетические перевозчики, которые трудно реагировать на денежно -кредитную политику, составляет 3,1%по сравнению со средним уровнем 63 года 3,85%. Безработица, которая составляет 4,2%, остается гораздо более здоровой, чем долгосрочное среднее, в размере 5,9%, в то время как доходность на 10-летних облигациях-в результате громких жалоб президента на то, что она должна составлять 4,2%по сравнению с долгосрочным средним средним уровнем 5,8%.
Этот успех был достигнут с ценами, которые многие не могут принять. Фактически, достижение результатов под целью всех трех фронтов исторически редко.
Фед выполнил свою приверженность. Но за последнюю четверть века, со всеми этими метрами под контролем, растет разочарование. Американцы, очевидно, сейчас более несчастливы, чем в 1999 году. Требование сосредоточиться на обязательствах, данном Центральному банку почти 50 лет назад, не помогает, это то, что Бойнант говорит, что он хочет.
Вместо этого он, кажется, предлагает Федеральной резервной системе принять во внимание проблемы социальной и поколения. Это подразумевает гораздо более широкий спектр сил. Вместо того, чтобы подчинять ФРС более узким диапазоном (первое предложение Такера ограничить власть), Бадент, похоже, говорит, что ФРС должна сосредоточиться на неравенстве. Это слишком много и соответствует другому подходу Taker — чтобы дать центральным банкирам такую большую задачу, что у них нет выбора, кроме как продолжать консультироваться с политиками.
Третий срок
Ничто из этого не противоречит идее, что роль Федеральной резервной системы расширилась после кризиса или что его политика во многом связана с увеличением неравенства в течение этого периода. Фактически, эффективная поддержка, которую Бишонт жаловался на то, что Федеральная резервная система предоставила цены на активы, существовала в течение десяти лет до банкротства Братьев -Леман (увековеченное в книге Роджера Лоуэнстайн «Когда гений потерпел неудачу»). Спасение мер по ценам активов, несомненно, помогает богатым больше, чем у бедных, поскольку богатые имеют действия.
Но здесь аргумент Busant сталкивается с двумя проблемами. Во -первых, эпоха, в которой Федеральная резервная система сумела контролировать все три задачи одновременно, датируется почти точно с 1998 года. Неравенство, по -видимому, является одним из последствий успеха денежно -кредитной власти при выполнении задач, назначенных Конгрессу. Если борьба с неравенством должна быть новой приоритетной задачей, Конгресс должен придумать новое обязательство, которое будет сложно в эти поляризованные времена.
Вторая проблема заключается в том, что покупка активов оказала резкое влияние на сохранение долгосрочных низких уровней. Президент открыто утверждает, что он хочет, чтобы более низкие процентные ставки по ипотечным кредитам способствовали доступу людям к домам, и это на практике означает, что еще больше весит на «третье обязательство» для умеренных долгосрочных процентных ставок, даже за счет отклонений от двух других. Поскольку Трамп выиграл свой второй президентский мандат в основном из -за массового неудовлетворенности инфляцией, совсем не ясно, согласятся ли избиратели на искусственно более низкие процентные ставки. В конце концов, в равных условиях это, вероятно, приведет к ускорению инфляции.
В конце концов, Баденс оправдал жалобы, но они требуют трудных решений от политиков, а не от центральных банкиров.
Любая новость — это актив, следите за инвестором.bg и в С
