Долгий период медленной инфляции перед COVID-19 узнал, что Федеральная резерва Соединенных Штатов не боятся низкой безработицы. Но шок от пандемии напомнил центральным банкирам о том, насколько болезненной может быть ускоренная инфляция, пишет Блумберг.
Как только они обрабатывают стратегический документ, который руководит их решением о процентных ставках, представители финансового учреждения пытаются понять, как воспринимать оба урока. Они хотят сохранить подход, который максимизирует преимущества экономической экспансии для работы американцев, и дает понять, что они не позволят инфляции снова выйти из -под контроля.
В последний раз Центральный банк США переработал свой так называемый 2020 год. В ходе этого обзора финансисты эффективно ограничивали длительную практику повышения процентных ставок, чтобы предотвратить накопление ценового давления, когда безработица считалась слишком низкой. Этот шаг казался разумным после многих лет, в котором снижение безработицы не привело к значительной инфляции.
Тем не менее, с тех пор некоторые в учреждении и за его пределами критикуют это решение о том, что оно заставило центральных банкиров реагировать слишком медленно в 2021 и 2022 годах, когда пандемия вызвала сильную вспышку инфляции в течение четырех десятилетий.
В текущем обзоре, который начался в начале этого года, президент ФРС Джером Пауэлл и его коллеги стремятся ответить на эту критику, избегая полного возвращения к статус -кво до 2020 года. Один из способов сделать это — перейти к «более оптимистичной» рамки.
«Я думаю, что есть возможность реагировать таким образом, чтобы продолжать поддерживать сильный рынок труда, если считается, что инфляция на самом деле не беспокоит», — говорит Чарльз Эванс, председатель ФРС в Чикаго с 2007 по 2023 год.
От «отклонений» до «дефицита»
Представители ФРС обсудили рамку каждой из последних трех встреч и должны положить конец обзору этим летом — даже когда они борются с политикой президента Дональда Трампа, что угрожает увеличить как безработицу, так и инфляцию.
Следующая встреча состоится 17-18 июня, и, как ожидается, процентные ставки останутся неизменными, по крайней мере, на несколько месяцев. Между тем, разговор о более широком кадре будет продолжаться.
Повторная тема в этих дискуссиях — судьба слова «дефицит». Центральные банкиры вставили его в 2020 году, чтобы сигнализировать о том, что они сосредоточены на преодолении эпизодов слабости на рынке труда. До изменения стратегия центрального банка заключалась в том, чтобы реагировать на «отклонения» своей цели занятости — выше или под тем, что они оценивали как максимальный устойчивый уровень, который не стимулирует инфляцию.
Изменение «отклонений» на «дефицит» означало, что они могут поддерживать низкие процентные ставки даже при необычайно сильном рынке труда и не реагировать на более высокие процентные ставки, пока не произойдет реальная инфляция. Другими словами, это ограничило практику опережаемой денежно -кредитной политики. На конференции в мае президент ФРС Джером Пауэлл защищал использование термина «нехватка», признав, что он, вероятно, будет удален.
Большие преимущества
Изменение кадры 2020 года, которая произошла после десятилетия слабого роста, было приветствовано профсоюзными группами. Они указали на большие преимущества, которые уже были предоставлены широким группам маргинальных работников, поскольку ФРС предотвращала увеличение процентных ставок. Безработица в Соединенных Штатах упала до исторически низких уровней без ускорения инфляции.
Под руководством Пауэлла ФРС было установлено, что включает эти уроки, которые не могли задушить будущие расширения рынка труда, пока ценовое давление остается под контролем, что позволяет прибыль достигать тех, кто обычно приносит пользу последним. Это включает в себя темные и испанские работники, люди с ограниченными возможностями и сельские районы.
Согласно Бюро статистики труда, в 1940-х по 2013 год безработица среди темнокожих в Соединенных Штатах была выше, чем у белых в среднем на 6,7 процентных пункта. Но в ближайшие годы, когда ФРС осторожно повысила процентные ставки, эта разница продолжала уменьшаться, достигая 1,9 процентных пункта в августе 2019 года, незадолго до появления пандемии.
Учитывая этот прогресс, ФРС также указала, что его обязательство по трудоустройству является «широкой и всеобъемлющей целью». Но вскоре после ремонта новая структура была практически бессмысленной из -за пандемии и инфляции, которую он развязал. Первоначально полагая, что эпизод ценового давления будет быстро отвлечено сами по себе, представители ФРС изменили курс, и в 2022 году агрессивно повысил процентные ставки, чтобы подавить спрос.
Лорета Местер, председатель ФРС в Кливленде с 2014 по 2024 год, сказала, что формулировка «нехватка» создала ощущение, что ФРС больше обеспокоена тем периодами, когда безработица была слишком высокой, и что центральные банкиры могут исправить это, вернувшись к формулировке «отклонения».
В апреле Уильям Дадли, председатель ФРС в Нью -Йорке с 2009 по 2018 год, также рекомендовал отказ от «отклонений», а также формулировку «широко и включительно». Критика явно повлияла на ФРС. В речи Пауэлла в мае он признал, что некоторые из его коллег считают, что было бы уместно «пересмотреть язык вокруг нехватки ресурсов».
«Слишком безжалостно»
Но транскусированные транспорт в ФРС в этом году показывают, что центральным банкирам по -прежнему трудно различать уроки, полученные перед пандемией, и выводы из опыта после него. Протокол их встречи в марте показал, что они знали о том, насколько трудно было «оценить максимальную занятость», отметив, что их два основных обязательства «не обязательно находятся в конфликте, когда как безработица, так и инфляция низкие».
Это сильный намек на то, что, хотя центральные банкиры выбрасывают слово «нехватка», не все, как правило, возвращаются к дням до -картинного увеличения процентных ставок, если нет четкой угрозы инфляции.
Лидер ФРС Атланты Рафаэль Бостик, разговаривая с журналистами в мае, намекнул, что он все еще хотел сохранить дух перемен 2020 года.
«Мне неудобно быть слишком безжалостным из -за предварительных показателей повышения без признаков того, что существует риск для нашего другого обязательства», -сказал он. «Я думаю, что у меня будет это мнение, независимо от того, как меняется язык в кадре», — добавил Бостик.
Любая новость — это актив, следите за Investor.bg и в С
