Инвестиции в золото
Основной вклад в рост был внесен инвестициями: на фоне геополитической нестабильности, торговых рисков и роста цен на золото драгоценных металлов снова стали основным защитным активом.
Институциональные и частные инвесторы увеличили инвестиции в золото ETF и физические активы: приток глобальных бирж на золото продолжил второй квартал подряд, а спрос на слитки и монеты показал наилучший результат в первой половине 2013 года.
Центральные банки также сохранили деятельность, добавив резервы для 166 тонн, хотя темпы закупок снижались по сравнению с предыдущими кварталами.
Средняя квартальная цена золота увеличилась до 3 280 долларов за унцию, что на 40% выше годового лимита. В то же время предложение увеличилось только на 3%: производство достигло рекордного 909 тонн, но обработка оставалась низкой, несмотря на рост цен.
Центральный банк: спрос снижается
Во втором квартале 2025 года центральные банки мира приобрели 166 тонн золота — на 21% меньше, чем годом ранее, и на треть меньше, чем в первом квартале. Однако, несмотря на снижение ставки, спрос остается стабильным: квартальный показатель все еще превышает средний уровень покупок, наблюдаемый в 2010-2021 годах, в начале активной диверсификации резервов.
Главный покупатель Опять же, Национальный банк Польши, который пополнил резервы на 19 тонн. Следуйте за ним — Азербайджанский государственный нефтяной фонд (+16 тонн), Центральный банк Турции (+11), Казахстан (+16), Китай (+6), Чешская Республика (+6), Кыргизстан (+4), а также
Среди продавцов Монетарное управление (-5 тонн), Центральный банк Узбекистана (-3) и Бундесбанк (-1), а последняя продажа, скорее всего, связана с минимальными монетами. В то же время, согласно организации, более половины общего спроса (около 90 тонн) произошли в нераскрытых нераскрытых покупках — случаях, когда данные о покупке не опубликованы, но записываются в агрегированной статистике.
ETF: двойной рост
Во втором квартале 2025 года глобальные обменные фонды, предоставленные золотом, увеличили свои резервы на 170 тонн почти в два раза по сравнению с предыдущим кварталом. Таким образом, в первой половине года чистый поток ETF составил 397 тонн — лучший результат от пандемии 2020 года, когда через шесть месяцев приток достиг рекордного 734 тонн.
Восстановление интереса к «Золотому» ETF объясняется несколькими факторами: рост цен на драгоценный металл, беспокойство в отношении мировой торговой политики, всплески геополитического напряжения и риски инфляции, пишут авторы отчета. Инвестиции ETF пошли во всех регионах без исключения.
Самый высокий спрос наблюдался в Северной Америке, где средства были добавлены 73 тонн (8 миллиардов долларов), в результате чего общее количество резервов до 1857 тонн. Азиатские фонды привлекли почти столько — 70 тонн, несмотря на то, что их общие активы в пять раз меньше. Основной вклад в азиатский спрос был внесен китайскими фондами (+61 тонн), но положительная динамика наблюдалась как в Японии, так и в Индии.
Кроме того, японские взаимные фонды, которые покупают действия ETF, собрали 2 миллиарда долларов за квартал.
В Европе приток составлял 24 тонны, из которых 14 упали в Швейцарию и 4 до Соединенного Королевства. Другие регионы, в том числе Австралия и Южная Африка, обеспечили совокупный приток в 4 тонны (334 миллиона долларов).
Инвестиции в золотые слитки и монеты во втором квартале 2025 года увеличились на 11% в годовом сроке, достигнув 307 тонн, следует из отчета WGC. Несмотря на умеренное снижение по сравнению с первым кварталом, спрос остался выше, чем в среднем пять лет. В общей сложности шесть месяцев розничные инвестиции в золото достигли максимума с 2013 года.
Золотые слитки: максимум с 2013 года
Китай стал основным фактором рынка: местные инвесторы приобрели 115 тонн золота, что в сочетании с сильным первым кварталом давала 239 тонн за пол года (+26% P/P). В деньгах квартальный рекорд составил 83 миллиарда юаней (12 миллиардов долларов). Причинами были экономическая нестабильность, слабость фондового рынка и рынок недвижимости, снижение ставок и «поведенческий эффект» от покупок у Народного банка Китая. Дополнительным стимулом было ослабление регулирования, которое позволило страховщикам участвовать в рынке золота.
В Индии спрос составил 46 тонн (+7% P/P), и он стал восьмым кварталом роста подряд. Высокие цены изменили спрос на небольшие монеты и увеличили интерес к покупке в Интернете.
На Ближнем Востоке и Турции картина смешана. В Турции спрос рухнул дважды — до 15 тонн (2 миллиарда долларов), что объясняется возвратом процентов в депозитах после коррекции цен. В то же время 13 тонн были превышены в Иране — максимум шесть лет, на фоне высокой инфляции и конфликта с Израилем. Опасения распространения конфликта с Израилем также способствовали увеличению инвестиций в ОАЭ.
В США спрос упал до 9 тонн минимального уровня с конца 2019 года. Инвесторы зафиксировали прибыль, а ставки для некоторых типов слитков снизили приток новых покупок. В результате сумма инвестиций в денежные условия упала на 35%до 929 миллионов долларов.
В Европе ситуация отличается: во втором квартале спрос увеличился более чем на 28,4 тонны, что на 156% выше, чем год ранее (по сравнению с предыдущим кварталом роста составил 6%), в основном за счет Германии. Инвесторы продемонстрировали активность в условиях макроэкономической неопределенности и роста цен, особенно в сегменте слитков и монет с низким весом (1-20 граммов), согласно материалам организации.
В Азии и Австралии спрос также был стабильным. В Южной Корее рост составляет 30% P/P, в Австралии — на 18% P/G. Исключением был Вьетнам, где дорогой доллар и падение курса Dong привели к снижению спроса на 20%, несмотря на увеличение в долларах.
Прогноз WGC
WGC ожидает, что спрос на золото во второй половине 2025 года останется стабильным, несмотря на местные колебания. Инвестиционные проценты в золото останутся, хотя уровень притока средств в ETF может быть временно замедлен из -за переоценки доллара и волатильности рынка. Спрос розничной торговли, особенно в Китае и Индии, может немного ослабить после рекордной первой половины года, но останется выше, чем в среднем.
Центральные банки, несмотря на замедление покупок во втором квартале, будут продолжать накапливать золото, переориентируя резервы в сторону защитных активов. Спрос на ювелирные изделия, напротив, вряд ли восстановится заметно из -за высоких цен и ограниченного увеличения дохода. В то же время производство золота увеличится из -за высоких цен и расширения производства, и обработка будет увеличиваться только умеренно — потребители не спешат расставаться с акциями, ожидая дальнейшего роста цен.
