- Кризисные горячие точки, такие как Испания и Греция, находятся в хорошем состоянии, но Германия и Франция составляют половину валового внутреннего продукта еврозоны, и в их экономике наблюдаются признаки задержки.
- Растущие торговые барьеры усложняют жизнь немецким экспортерам
- Европа потерпела поражение в торговой войне на два фронта
По словам председателя Европейского центрального банка Кристин Лагард, через шесть месяцев после того, как администрация Трампа начала свою хаотичную глобальную кампанию по введению пошлин, еврозона преодолевает шторм. Экономического шока нет. Инфляция находится под контролем. Таможенные соглашения принесли облегчение. А доверие инвесторов к евро привело его к четырехлетнему пику по отношению к ведущим валютам. Даже гольф развивался благоприятно для Европы в турнире Кубка Райдера. Но сила общей валюты представляет собой угрозу для роста блока.
Подъем евро к основным валютам Больше всего евро подорожал относительно доллара и юаня
Горячие точки кризиса, такие как Испания и Греция, находятся в хорошем состоянии, но Германия и Франция составляют половину валового внутреннего продукта еврозоны, и в их экономике наблюдаются признаки задержки.
Увеличение торговых барьеров затрудняет работу немецких экспортеров; Bloomberg Economics не видит никаких улучшений в ближайшие месяцы и ожидает, что Германия добьется почти нулевого роста во второй половине года. Тем временем Франция борется с политическим кризисом и неопределенностью в отношении бюджета, что препятствует инвестициям. В последний раз, когда Франция хвасталась инфляцией ниже 2% и ростом ниже 1%, ЕЦБ снизил процентные ставки до уровня ниже нуля.
В этом свете сила евро выглядит более проблематичной. Падение доллара на 11,8% по отношению к общей валюте в этом году, похоже, все больше обусловлено позиционированием инвесторов, поскольку Белый дом поощряет ослабление местной валюты как путь к процветанию. Это имеет болезненный побочный эффект, увеличивая давление пошлин, что делает экспорт еврозоны менее конкурентоспособным.
Еще более очевидным является снижение курса китайского юаня на 16,4% по сравнению с европейской валютой за последние три года, что отражает решимость Пекина сохранить свой экспортный двигатель за счет Европы. Торговая война терпит поражение на обоих фронтах.
ЕЦБ, похоже, не торопится с реакцией. С одной стороны, официально франкфуртские процентные ставки не имеют права устанавливать целевые обменные курсы.
Они, вероятно, также не хотят подражать Швейцарскому национальному банку, у которого есть 42 миллиарда долларов в технологических акциях США, что является частью инструментария, который вызвал резкую критику Берна со стороны Трампа за «валютные манипуляции». Традиционно они также рассматривают положительные стороны более сильного евро как средство контроля над инфляцией и дополнительный плюс к статусу резервной валюты.
Евро укрепился по отношению к большинству своих конкурентов. Только швейцарский франк сохранил свои позиции по отношению к евро в этом году.
Давление может только увеличиться
Аналитики ожидают, что евро продолжит расти, и его негативные последствия, которые сдерживают рост, станет труднее игнорировать. Заместитель председателя ЕЦБ Луис де Гиндос прямо заявил, что евро, который торгуется по цене более 1,20 доллара (по сравнению с примерно 1,17 доллара на данный момент), «будет делать вещи гораздо более сложными».
Наиболее уязвимыми являются правительства с ограниченными финансовыми ресурсами и низкой популярностью, которым трудно реализовать что-то близкое к видению Марио Дракса о более сплоченном и быстрорастущем континенте, продолжая выпуск большего количества совместных долговых инструментов для создания технологических, оборонительных и инфраструктурных активов будущего.
Что Лагард и ее коллеги должны сделать (а не может сделать даже Швейцарский национальный банк), так это отказаться от жалоб и использовать имеющиеся в их распоряжении возможности для снижения процентных ставок. Процентные ставки в Швейцарии равны нулю, а базовая ставка еврозоны составляет 2%. Ястребы воскликнут, что это спровоцирует инфляцию, но это трудно сравнивать с притоком китайских товаров, достигающих европейских берегов, с последними разочаровывающими экономическими данными и, по сути, с силой евро. Коммерческие соглашения не так сильно изменили перспективы, как отметил глава ЦБ Литвы Гединас Симкус.
Это необычные экономические времена. Вашингтон опережает Брюссель в защите своих интересов, а Пекин опережает Берлин в конкурентной борьбе. Валюта теперь является продолжением политики с другими средствами. Преодоление валютного шторма не принесет особого утешения, если европейские компании продолжат инвестировать миллиарды в Соединенные Штаты, в то время как над их головами летают российские дроны. Поскольку зона евро набирает геополитическую мощь, пусть, по крайней мере, ее валюта будет слабее.
