Есть веские основания полагать, что курс EUR/USD вырастет до 1,20 и выше в 2026 году, хотя это нельзя воспринимать как нечто само собой разумеющееся, поскольку стабильность около $1,18 отражает ослабление доллара в последние полгода и отсутствие очевидного фактора для роста евро.
Аналитики по-прежнему придерживаются мнения, что циклические различия и различия в доходах будут основными движущими силами валютных движений G10 в 2026 году, а ожидаемая мягкая политика ФРС поддержит долларовых медведей, в то время как разворот евро, ожидаемые циклические факторы, действия ЕЦБ и улучшение геополитической среды помогут евро укрепиться.
График EUR-USD не является благоприятным в краткосрочной перспективе: поддержка наблюдается в районе $1,15, но если мы сможем увидеть прорыв недавнего сопротивления на уровне $1,18 и рост до $1,20 и далее в этом году.
Аргументы в пользу продолжающегося восходящего тренда валютной пары евро-доллар до 2026 года подкрепляются ценами на рынке опционов форекс, причем более длительные сроки погашения указывают на усиление восходящего тренда евро. По состоянию на 8 января функция ожидаемой вероятности валютных опционов Bloomberg показала 15,7% вероятность обесценивания доллара до 1,20 по отношению к евро в первом квартале, 26,7% во втором квартале, 33,1% в третьем квартале и 37,4% в четвертом квартале. Такая же вероятность продолжит расти и в 2027 году.
На данный момент наиболее убедительный аргумент, поддерживаемый быками по евро-доллару, касается ожидаемого прогноза относительной процентной ставки ЕЦБ по отношению к Федеральной резервной системе. Ссылаясь на недавние заявления ЕЦБ, создается впечатление, что текущий цикл смягчения денежно-кредитной политики, вероятно, завершен, в то время как у Федеральной резервной системы есть возможность еще больше смягчить политику в этом году, возможно, достигнув нейтрального уровня, близкого к 3% или ниже. Это означает, что относительная разница в доходности должна поддержать евро по отношению к доллару в течение года.
Данные Bloomberg WIRP показывают, что ФРС, как ожидается, смягчит денежно-кредитную политику на 69 базисных пунктов к концу года, в то время как ставки ЕЦБ, как ожидается, будут близки к 2% до 2026 года.
Спред доходности двухлетних облигаций евро-доллара США в настоящее время торгуется около минус 137 базисных пунктов по сравнению с минимумом в минус 162 базисных пункта в четвертом квартале, что позволяет предположить, что изменение ожиданий доходности, вероятно, уже учтено.
Геополитические события занимают большую часть заголовков новостей в начале 2026 года, но не влияют на валютную пару, что подтверждает наше предположение о том, что геополитические события рассматриваются как локальные, разовые ситуации и не меняют среднесрочное направление валют G10.
Если и есть что сказать, так это то, что эскалация глобальной геополитической неопределенности снижает прогнозы аналитиков по валютам G10 на 2026 год по двум направлениям. Во-первых, это укрепляет их оборонительную позицию на валютном рынке и поддерживает их бычий прогноз по швейцарскому франку. Во-вторых, это подчеркивает, что расходы на оборону будут приоритетом для США и ЕС в текущем цикле. Это имеет последствия для ожидаемой бюджетной динамики и подчеркивает структурную медвежью позицию, особенно доллара.
Это также хорошее напоминание о том, что любая инициатива еврозоны по финансированию расходов на оборону посредством совместного выпуска долговых обязательств изменит структуру евро в положительном направлении.
Как показали данные, фонды с кредитным плечом сохраняли короткие позиции с избытком евро, в то время как длинные позиции в управляющих активами достигли самого высокого уровня с середины 2023 года. Это соответствует оптимистичному структурному и циклическому прогнозу евро по отношению к доллару, который набрал силу после «Дня освобождения» США, но также означает, что такое позиционирование является чрезмерным.
Между тем, у фондов с кредитным плечом все еще есть возможности для создания длинных позиций против валютной пары, хотя медленное накопление длинных позиций означает осторожность в отношении дальнейшего укрепления доллара.
Полный комментарий смотрите на сайте видео.
Вы можете посмотреть всех гостей шоу «Развитие» здесь.
