Европейский центральный банк готовится к снижению процентных ставок в последний раз, прежде чем все более сложные перспективы инфляции выдвигают внутренние разногласия на первый план.
Поскольку ценовые риски снизились, в прошлом году чиновники снизили процентные ставки в семь раз без особого трения в совете директоров из 26 человек. В четверг ожидается восьмой шаг, с которой процентная ставка по депозитам упадет до 2%.
Но хотя некоторые хотели бы, чтобы это было более низкой границей, опасаясь предстоящих крупных издержек европейских правительств, другие хотят большего, чтобы поддержать слабый экономический рост.
Ключевым противоречивым моментом являются таможенные обязанности Дональда Трампа — и, в частности, их влияние на цены на евро. ЕЦБ разрабатывает различные сценарии, чтобы попытаться лучше понять, что впереди, но уверенность в каждом результате недостаточна. Один из центральных банкиров ценит шансы реализовать базовый сценарий менее 50%.
Снижение процентных ставок ЕЦБ в июне является единодушным … с еще одним падением в четверть пункта в сентябре
Вывод заключается в том, что ЕЦБ переходит от борьбы с повышенной инфляцией к фазе, характеризующейся непредсказуемостью, которая наблюдалась во время Ковида и Войны России в Украине. Это означает, что он должен быть расположен для риска повышения цен с обеих сторон до 2%, по словам Кэтрин Наз, главной европейской экономиста в области фиксированного дохода PGIM.
«Вполне возможно, что макроэкономическая картина навязывает краткосрочные сокращения, чтобы поддержать экономику в течение этого периода неопределенности, но что более высокие процентные ставки необходимы дальше, если предполагается, что другие рычаги денежно-кредитной политики, такие как финансовый период, будут запускаться»,-сказала она. «Тем не менее, для ЕЦБ будет важно остаться риском возвращения к слишком низкой инфляции, как это было в течение десятилетия до 2020 года».
Учитывая, что рост цен приближается к цели в 2%, инвесторы по -прежнему думают, что после этой недели произойдет еще одно снижение процентных ставок, но они не уверены, когда. Аналитики в опросе Bloomberg более безопасны — они планируют ходы в июне и сентябре на конечную ставку 1,75%.
Действия Трампа в отношении торговли все еще могут потрясти эти взгляды. Хотя большинство товаров Европейского союза в настоящее время являются предметом дополнительного 10%налога, в июле он может выросли до 50%. Анализ сценариев ЕЦБ, которые должны быть представлены как часть его ежеквартальных прогнозов, подчеркивает неопределенность.
В текущей ситуации картина инфляции в краткосрочной перспективе кажется благоприятной: стоимость энергии сократилась, и евро усилилось с тех пор, как США впервые представили «взаимные обязанности» в апреле. Данные Eurostat за май будут опубликованы во вторник, что, вероятно, покажут целевой индикатор в размере 2%.
Является ли чрезмерное выполнение или неспособность выполнить инфляцию более высоким риском ЕЦБ в среднесрочной перспективе?
Но как будут развиваться цены, это будет зависеть от любого ответа от Брюсселя и того, как будут развиваться отношения между США и Китаем. В долгосрочной перспективе европейские затраты на оборону и инфраструктуру, разорванные цепочки поставок и стареющий труд могут питать инфляционное давление.
На этом фоне, наступательные представители Исполнительного совета, такие как Изабель Шнабель, предупреждают, что больше не следует привлечь. Шнабель сказал, что ЕЦБ находится «в хорошем положении для оценки вероятного будущего развития экономики» и действовать по мере необходимости.
Глава голландского центрального банка Claas и президента Bundesbank Joachim Nagel также предупредил, что среднесрочные перспективы инфляции были неясными.
Для Хольгера Шмиджи, главного экономиста Беренберга, в будущем доминируют угрозы повышения цен.
«Основными причинами этого являются демография и структурная нехватка рабочей силы», — сказал он. «На данный момент большинство из них омрачено политикой Трампа. Но денежно -кредитная политика уже работает, и теперь нет необходимости добавлять значительно больше стимулов».
Некоторые члены совета директоров открыты для более решительных действий. Бельгийский Пьер Вунш сказал, что ЕЦБ может потребоваться поддержать экономику «небольшую», чтобы гарантировать, что инфляция не упадет ниже целевой стоимости. Гединас Шимкус из Литвы сказал, что это повышает риск цен.
Что говорит экономика Bloomberg …
«На следующей встрече ЕЦБ почти наверняка снизит процентные ставки на 25 базовых точек. Воздействие дезинфляции на США, последние данные о росте заработной платы и наши прогнозы показывают, что зона евро больше не является проблемой с инфляцией позже.
-Дэвид Пауэлл, старший экономист для европейской зоны
Если перспективы начнут развиваться в этом направлении, неясно, какая будет оптимальная стратегия. В то время как некоторые могут поддерживать больше процентных ставок, чтобы защитить себя от слишком низкого снижения цен на цены, другие, вероятно, выберут подход Шнабеля для «стабильной руки».
В четверг инвесторы могут не получить гораздо больше руководства, чем президент ЕЦБ Кристин Лагард. Вместо того, чтобы предположить, что может произойти, ЕЦБ недавно предпочитает подчеркнуть факторы, которые будут основаны на его решениях.
«На пути вперед существует огромная неопределенность, и ЕЦБ позаботится о том, чтобы не участвовать в ходе следующей пресс -конференции», — сказала Соня Мартин, руководитель отдела обучения и валютной политики DZ. В этом году он ожидает еще два сокращения, без особой причины стать стимулирующим, поскольку в 2026 году рост снова должен быть больше.
Некоторые аналитики ожидают большего облегчения. Главный экономист Axa Group Gilles заявил, что продолжение ветра от Соединенных Штатов и опасность китайских товаров перенаправлена в Европу, указывающую на более мягкую инфляцию и снижение процентных ставок до 1,25% — даже если экономисты трудно туда добраться.
«Любое сокращение с этого момента будет намного сложнее», — сказал он. «Будет растущее сопротивление, поэтому оно будет зависеть от данных, чтобы убедить Совет директоров зайти так далеко, как я думаю, это придется в конце концов. Это приведет к сложным разговорам после лета».
