После последней встречи Европейского центрального банка Дональд Трамп достиг глобальной торговли, заявив о рисках рецессии и нестабильности на финансовых рынках повсюду. Тем не менее, политики ЕЦБ, собравшиеся во Франкфурте в четверг, остаются на своем курсе, нетронутой штормом. Результаты кажутся очень безопасной вещью: снижение ставок депозитов в четверть -точке до 2,25%в сочетании с некоторой неудовлетворенностью с повышением неопределенности. Это не повлияет на экономику.
Искушение, как всегда, состоит в том, чтобы дождаться следующего квартального экономического обзора в июне, чтобы собрать как можно больше информации, прежде чем принимать смелые решения. Но какие еще доказательства необходимы во время растущей торговой напряженности, которую экономические условия ухудшились?
Изучение перспектив немецких инвесторов из Zew за апрель, опубликованное во вторник, упало на минус 14 из 51,6 в марте. На прошлой неделе ведущие немецкие экономические институты сократили свой прогноз по валовому внутреннему продукту в этом году до 0,1% от 0,8%. Это означает, что шансы на крупнейшую экономику в Европе, проведя третий год на рецессию, составляет 50/50. Понятно, что экономические условия стали хуже, а не лучше, так что необходимость снижения процентных ставок должна быть более срочной.
ЕЦБ должен уменьшить в четверг на 50 основных очков и принять некоторую инициативу, в то время как есть такая возможность. На этом фоне у вас также есть растущий евро — более сильная валюта просто усложнит негативное влияние на экономику еврозоны, что только затруднит его промышленную базу. Общая валюта подскочила на 10% по сравнению с долларом с начала января.
Евро значительно увеличился в этом году, общая валюта выросла до доллара на 10%
Исследование ЕЦБ по банковскому кредитованию за первый квартал, также опубликованное во вторник, должно беспокоить Совет по управлению. Исследование показало, что кредитные стандарты ужесточены и — что еще более тревожно — ожидается, что в текущем квартале будет ужесточать. Спрос на кредиты уменьшился после предыдущих двух кварталов, показал некоторое плохое выздоровление. Индекс экономики Bloomberg указывает на другие показатели, которые также показывают значительное ужесточение валютного ландшафта, возглавляемое более высокой прибыльностью немецких колец.
ЕЦБ начал в этом году с пассивного прекращения своей программы пандемии для QE, которая уже проявляется в ужесточении условий ликвидности — и уже оказывает негативное влияние на чистые процентные ставки банков: довольно несчастный, особенно в контексте ЕЦБ, который уже снизил контрольные процентные ставки на 150 базовых пунктов.
Шансы растут, а не уменьшаются, для политической ошибки, которая может позволить экономике евро вернуться к стагнации. Инфляция не является наибольшим риском, и рецессия и дезинфляция снова усиливают их ледяной захват. Было много больших разговоров о фискальных стимулах во главе с затратами на оборону, но мы все еще ждем, чтобы что -то стало реальностью. В то время как обещания не попадают в книги с порядками, роль денежно -кредитной политики заключается в смазке экономических колес и обеспечении того, чтобы механизм не был ржавым, пока не появится фискальная кавалерия.
Инфляция снова находится под контролем потребительские цены в последнем квартале снизились
Так почему же ЕЦБ задерживается? Вечным ответом ЕЦБ является страх инфляции. Тем не менее, все оценки ЕЦБ находятся вокруг его цели на 2%, пока вид проходит. Пять -летний инфляционный обмен в евро торгуются на уровне 2,06%. Обязанности, налагаемые на экспортные страны, обычно имеют очень четкий эффект дезинфицирующего средства, не говоря уже о проблеме перспектив роста. Основная инфляция в районе евро в марте упала до 2,4% от 2,6% в предыдущем месяце. Инфляция обслуживания, как правило, является спорной липкой, но она также быстро падает, до 3,4% в марте с 3,9% в январе.
Франция и Италия флиртуют с дефляцией — неприемлемой ситуацией после огромных усилий ЕЦБ по накоплению кучи облигаций QE стоимостью 5,3 триллиона евро, чтобы вывести евро -область из десятилетия, еще до того, как пандемия попала. Это неопределенный мир, который стал гораздо более неопределенным, но он не должен заморозить все стадо оленя в огнях фары. Время работы, в то время как европейская зона может все еще иметь шанс сбежать от предстоящего удара.
Маркус Эшворт — обозреватель Bloomberg, который занимается европейскими рынками. Ранее он был крупным рыночным стратегом в Haitong Securities в Лондоне.
