Ожидается, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки в третий раз подряд на этой неделе, но задача председателя Джерома Пауэлла убедить своих коллег поддержать этот шаг предвещает тяжелые испытания, которые ждут его преемника.
Снижение ставок в этом году было чревато разногласиями: ожидается, что три представителя центральных банков снова проголосуют против на последнем заседании монетарного органа в этом году.
Имея только один инструмент для решения двух противоречивых целей – слишком быстрой инфляции и ослабления рынка труда – лидер ФРС, известный своей способностью достигать консенсуса даже в трудные времена, теперь считает, что задача становится практически невыполнимой.
«Я была бы более обеспокоена, если бы не было разногласий», — сказала Лоретта Местер, бывший председатель отделения ФРС в Кливленде с 2014 по 2024 год. «Разногласия, которые мы наблюдаем, действительно иллюстрируют тот факт, что экономика может развиваться по-разному», — добавляет она.
Поскольку Пауэлл, срок полномочий которого на посту председателя истекает в мае, пользуется глубоким уважением среди членов комитета по установлению ставок, это означает неуверенность в способности следующего руководителя координировать действия своих 18 коллег.
Чиновники ФРС в целом согласны с желанием снизить процентные ставки до уровня, который не оказывает существенного давления на экономику и не стимулирует ее активно. Но они не могут понять, где именно находится этот уровень, что увеличивает количество разногласий.
«Такова природа вещей», — сказал Марк Джаннони, главный американский экономист Barclays Capital и бывший директор по исследованиям отделения ФРС в Далласе. «Сейчас гораздо сложнее определить, является ли монетарная политика нейтральной, поддерживающей или ограничительной», — отмечает он.
Шесть недель, прошедших с момента последнего заседания ФРС, выявили разногласия относительно того, насколько необходимо дальнейшее снижение ставок. В то время как некоторые призывали к дальнейшим сокращениям, чтобы поддержать слабеющий рынок труда, другие призывали к паузе из-за устойчивой инфляции. В то же время рыночные ожидания снижения процентных ставок в декабре менялись синхронно. Последний шаг был сделан в пользу «голубей»*, когда двое руководителей центральных банков, считавшихся наиболее близкими к Пауэллу, заявили о своей готовности понизить рейтинги.
В отличие от некоторых других центральных банков, ФРС обычно действует на основе консенсуса, при этом потенциальные несогласные обмениваются поддержкой изменений в заявлении после заседания или в указаниях председателя рынку о вероятной траектории процентных ставок. Сторонники этого подхода считают, что он демонстрирует большую уверенность в политике и ограничивает неопределенность и волатильность на рынках.
Но эпоха коллегиальности, похоже, подходит к концу. Встреча в этом месяце станет четвертой по счету, на которой будет как минимум один голос против большинства.
Поскольку Дональд Трамп является президентом и находится на грани назначения нового президента, частые и многочисленные акты несогласия могут стать обычным явлением. Глава государства не скрывал своего желания значительно снизить процентные ставки, что заставит многих в ФРС, особенно тех, кто обеспокоен инфляцией, значительно более скептически относиться, если новый председатель, назначенный Трампом, призовет к дальнейшим сокращениям.
Кевин Хассетт, фаворит на пост следующего председателя, заявил, что ФРС может значительно снизить процентные ставки, поскольку бум искусственного интеллекта (ИИ) увеличивает производительность экономики США. Увеличение производства при меньшем количестве ресурсов может смягчить влияние роста на инфляцию, как это сделал Интернет в 1990-х годах.
Но большинство его потенциальных будущих коллег не совсем убеждены, что это происходит прямо сейчас. В прогнозах, опубликованных в сентябре (которые будут обновлены на этой неделе), центральные банки в среднем ожидали только одно дальнейшее снижение ставок в 2026 году и одно в 2027 году.
Тем не менее, они больше озабочены проведением правильной политики в краткосрочной перспективе.
Те, кто будет голосовать за очередное сокращение в этом месяце, скорее всего, ссылаются на недавно опубликованные данные, показывающие дальнейшее ослабление рынка труда, включая рост уровня безработицы до 4,4% в сентябре. Данные ADP Research, опубликованные на прошлой неделе, сигнализировали об ухудшении ситуации в ноябре: компании сократили 32 000 рабочих мест, что стало самым большим сокращением рабочих мест за почти три года.
Те, кто выражает нежелание продолжать сокращение, утверждают, что денежно-кредитная политика все еще должна работать над снижением инфляции. Новые данные о ценах, задержанные из-за тупиковой ситуации с бюджетом США, показали, что предпочтительный индекс инфляции ФРС вырос на 2,8% за 12 месяцев до сентября, что значительно превышает целевой показатель в 2%.
Некоторые также обеспокоены тем, что поддержка новой налоговой политики администрации и усилий по дерегуляции может стимулировать экономическую активность в следующем году, что приведет к росту цен.
Ожидаемое сокращение на этой неделе, скорее всего, будет представлено в ястребиной манере, как для того, чтобы успокоить центральных банков, которые выступают за стабильность, так и для того, чтобы отразить ожидания тех, кто считает, что дальнейшее сокращение ставок не требуется.
«Внутренняя политика сложна, но если кто и может справиться с ней хорошо, так это Пауэлл», — сказал Дерек Тан, экономист LH/Meyer Monetary Policy Analytics. «Пауэлл заслужил большое уважение со стороны своих коллег. У него большой внутриполитический капитал», — добавляет эксперт.
* Руководителей центральных банков, которые считают, что инфляция является гораздо большим бедствием для экономики, чем медленный рост, и поэтому редко голосуют за снижение процентных ставок, называют «ястребами», а тех, кто склонен голосовать за снижение процентных ставок и стимулирование экономики, — «голуби» — б. а.
Каждая новость – это актив, следите за Investor.bg и в .
