Ежегодное собрание Федеральной резервной системы в Скалистых горах, как правило, является временем, когда центральные банкиры и их «технократические» друзья могут расслабиться, обсудить несколько сложных экономических тем, а затем прогуляться по тени пика Гранд Титон.
В этом году, однако, симпозиум Джексон Хоул, который закончился в субботу, был интенсивным и показал, насколько сложной была дорога к центральному банк США.
В пятницу президент Джером Пауэлл использовал свое основное заявление, чтобы сигнализировать о том, что ФРС была готова продолжить снижение процентных ставок на следующем совещании по денежно -кредитной политике в сентябре. Но существует явное разногласия среди руководства, является ли это правильным шагом. Сам Пауэлл признал, что экономика поставила ФРС в «сложную ситуацию».
Экономисты борются с инфляцией, которая остается выше цели 2% — и даже ускоряется — в то время как рынок труда показывает признаки потери веса. Эта спорная картина, которая привлекает политику в разных направлениях, усугубляется высокой степенью неопределенности в отношении будущего развития двух факторов.
«Мы боремся с контр -точкой и сложной средой», -сказал президент ФРС в Чикаго Остон Гулсби. «Я всегда говорил, что самой сложной задачей Центрального банка является достижение правильного момента в переходах».
Конференция также подчеркнула политическое давление на ФРС-давление, которое, вероятно, усилится в ближайшие месяцы, поскольку президент Дональд Трамп стремится оставить след в том, что, возможно, самое значительное федеральное учреждение, которое до сих пор избегало его попыток реформы.
В то время как Пауэлл разговаривал в пятницу утром, Трамп сказал, что он уводит кормление правительства Лизы Кук, если она не уйдет в отставку, потому что она совершила мошенничество с ипотекой. Это последняя попытка администрации оказать давление на ФРС в разных направлениях, в то время как Трамп упорно настаивает на более низких процентных ставках.
Безопасность мероприятия была заметно укреплена по сравнению с предыдущими годами. Полицейские ФРС, полиция Парка и служба шерифа в округе Титон — некоторые с военной одеждой и оружием — были постоянным видом. В пятницу утром им пришлось взять человека — сторонника Трампа и частый критик ФРС Джеймса Фишбака — после того, как он напал на крючок в вестибюле отеля и начал кричать на ее вопросы о скандале.
Направление процентных ставок
В своей речи, которая, вероятно, была его последней Джексон -Хоул в качестве председателя ФРС, Пауэлл обрисовал на виду противоречивые сигналы экономики. Он указал, что влияние обязанностей на цены уже видно, но остается вопрос, будет ли это питать более устойчивую инфляцию. Определите статус рынка труда — в то же время, что и снижение спроса и снижение предложения рабочей силы — как «странное».
Несмотря на эти неопределенности, Пауэлл открыл дверь, чтобы снизить процентные ставки на собрании ФРС 16-17 сентября, хотя сигнал не был таким ясным, как конференция в прошлом году. В то время рынок труда ослаблял, но давление инфляции исчезло, и большинство политиков были единодушны для быстрого упадка. Поддержка сейчас намного слабее.
Рост занятости в США замедляется, когда инфляция задерживается по цель Федеральной резервной системы | Больше представителей Федеральной резервной системы заседания в июле рассмотрим инфляцию для большего риска
Недавние данные показывают, что инфляция была заморожена выше цели ФРС в 2%, причем некоторые измерения указывают на то, что ценовое давление также передается на товары и услуги, которые не подвергаются непосредственному не влияют на пошлины. Между тем, найм замедлился летом, но другие показатели, такие как низкий уровень безработицы, более стабильная картина.
Без четкого представления о направлении экономики разногласия по поводу того, как действовать, углубляется. На июльском слушании два губернатора проголосовали против решения ФРС сохранить процентные ставки без изменений. Если сокращение разрешено в сентябре, другие могут противостоять в противоположном направлении.
Дивизии могут быть дополнительно усугублены, когда Трамп назначает новых членов к сроку ФРС и Пауэлла, когда председатель истекает в мае. Президент уже назначен Стивеном Мираном, главой его Совета по экономическим консультантам, за вакансию в совете директоров, которая истекает в январе.
Под давлением
Разногласия в ФРС поступают на фоне повышенного внимания со стороны Белого дома. Эта тема была украдена в разговорах во время перерывов на кофе, обедах и встреч, хотя она официально не обсуждалась открыто.
Карен Данш, профессор экономики Гарварда и постоянный участник конференции, сказала, что она не удивлена, что центральные банкиры избегают политических тем. «В этом году особенно важно, чтобы у нас были многочисленные анализы, основанные на серьезной экономической работе со стороны ведущих экспертов», — сказала она. «Это не проблемы, которые можно решить с помощью интуиции или разговоров в узком круге — такой опыт необходим».
Новая структура
Одна тема получила меньше внимания-новую кадр, которую Пауэлл представил в его речи. Документ, который будет руководить политикой в отношении инфляции и занятости, является результатом месяцев обзора стратегии 2020 года. Новая структура устраняет некоторые составы, направленные на проблему постоянной низкой инфляции в период до кризиса.
«Это возврат к основам и позволяет ФРС больше сосредоточиться на своих мандатах на максимальную занятость и стабильные цены», — прокомментировала Кэролин Пфлугер, доцент, доцент Чикагского университета. «В своей речи Пауэлл подчеркнул, что его задачей была инфляция и безработица — и это может быть достигнуто только с независимой ФРС. Я думаю, что люди ценят это».
Глобальное размышление
Эта оценка была очевидна, когда Пауэлл был встречен аплодисментами экономистами и должностными лицами со всего мира в пятницу утром — а не впервые в этом году.
Для них независимость ФРС является не только принципиальным вопросом, но и вопросом практичности, поскольку решения, принятые в Вашингтоне, неизбежно имеют глобальные последствия.
Евро выросли на 1% по сравнению с долларом после заявления Пауэлла, что увеличивает риск инфляции в районе евро, где прогноз уже составляет до 1,6% в следующем году.
«Если процентные ставки снижаются, что отражает более медленный рост в Соединенных Штатах, это, вероятно, будет означать более медленный рост для них, учитывая масштаб американской экономики», — сказал Морис Обрстфельд, старший сотрудник Института Петерсона и бывший главный экономист МВФ.
