- Акции SoftBank Group Corp. упали с конца октября, а акции Oracle Corp. потеряли всю прибыль, полученную с начала сентября после объявления о сделке с OpenAI Inc.
- Инвесторы ставят под сомнение доминирование OpenAI после того, как Alphabet Inc. выпустила свою последнюю универсальную модель Gemini 3, а также то, как ослабление OpenAI может повлиять на бизнес ее партнеров.
- При оценке OpenAI в 500 миллиардов долларов доля SoftBank в единороге составляет чуть более 20% стоимости его чистых активов, и снижение оценки OpenAI стало бы серьезным ударом по японскому конгломерату.
Когда инвесторы начинают принимать чью-либо сторону в гонке за искусственным интеллектом, это затрагивает друзей Сэма Альтмана.
Акции SoftBank Group Corp. упали на 40% с конца октября, в то время как акции Oracle Corp. потеряли всю прибыль, полученную с начала сентября, когда компания-разработчик программного обеспечения для баз данных внезапно приобрела ореол искусственного интеллекта после объявления о компьютерной сделке на сумму 300 миллиардов долларов с OpenAI Inc.
Эта троица является партнером инфраструктурного проекта Stargate AI стоимостью 500 миллиардов долларов, целью которого является строительство центров обработки данных в США. Кроме того, в марте председатель SoftBank Масаеси Сон смог заключить венчурную сделку с Альтманом, пообещав инвестировать 30 миллиардов долларов до конца года.
Умные деньги выбрали | У Google больше шансов выиграть гонку ИИ
Инвесторы теперь ставят под сомнение доминирование производителя ChatGPT после того, как Alphabet Inc. выпустила свою последнюю универсальную модель Gemini 3, получившую восторженные отзывы, а также то, как ослабленный OpenAI может повлиять на бизнес ее партнеров.
Сколько стоит OpenAI?
При оценке OpenAI в 500 миллиардов долларов доля SoftBank в единороге составляет чуть более 20% стоимости его чистых активов, или NAV. Но что, если бы OpenAI не стоил так дорого?
Это стало бы серьёзным ударом по японскому конгломерату. SoftBank сообщил о своей лучшей прибыли за три года в сентябрьском квартале благодаря прибыли в $12,8 млрд от своей доли в OpenAI. Это необходимо будет отменить, если стартап не сможет сохранить свою текущую оценку в будущих раундах финансирования.
SoftBank как компания по управлению инвестициями оценивается на основе ее собственного капитала (NAV). Один из ключевых показателей, на которые обращают внимание инвесторы, — это то, насколько ликвиден его портфель и насколько быстро SoftBank сможет вернуть деньги акционерам. По данным Bloomberg Intelligence, частные холдинги, включая 11% акций OpenAI, в настоящее время составляют около 36% чистой стоимости активов SoftBank по сравнению с 21% в начале года.
Чтобы войти в круг Альтмана, Сон продал свои самые ликвидные активы, чтобы собрать деньги. Она продала всю свою долю в Nvidia Corp. стоимостью 5,8 миллиарда долларов, а также T-Mobile US Inc. стоимостью 9,2 миллиарда долларов. Помимо продажи новых облигаций, SoftBank смог привлечь $30 млрд — ровно столько, чтобы завершить сделку с OpenAI. Но принесет ли акционерам пользу эта перестановка портфеля? Акции SoftBank сейчас торгуются с дисконтом 32% к стоимости чистых активов, что отражает скептицизм рынка в отношении инвестиционного опыта Сона.
Что касается «Оракула» Ларри Эллисона, то ситуация, пожалуй, хуже. Остается только догадываться, как OpenAI планирует оплатить компьютерный контракт на сумму 300 миллиардов долларов. Сделка будет рассчитана на пять лет, начиная с 2027 года. Между тем, ожидается, что объем продаж стартапа составит всего 60 миллиардов долларов, даже несмотря на радужные перспективы компании, которые инвесторы начинают подвергать сомнению с появлением Google Gemini 3.
Долг искусственного интеллекта
Ранее в этом месяце Альтман заявил, что ему не нужны гарантии США для центров обработки данных его стартапа, но, возможно, правительству имеет смысл построить и владеть собственной инфраструктурой искусственного интеллекта, что намекает на то, насколько дорогим стало это предприятие.
Бремя Эллисона | Инвесторы ругают Oracle за сотрудничество с OpenAI
В то же время Oracle уже вкладывает значительные средства, чтобы удовлетворить огромный спрос, обещанный Альтманом. Для проекта Stargate Эллисон взял на себя капитальные обязательства в размере более 100 миллиардов долларов для центров обработки данных, которые будут отражены в его финансовых отчетах в течение следующих трех лет. Желая расти, Oracle решила сэкономить на первоначальных затратах, арендовать землю и сосредоточить свои расходы на покупке чипов. По данным Bloomberg, по состоянию на август общий долг компании составлял $105 млрд.
ИИ быстро становится игрой на деньги, и те, у кого лучший баланс, естественно, имеют больше шансов. Несмотря на многочисленные продажи облигаций в этом году, у Alphabet по-прежнему отрицательный чистый долг. Ежегодно компания генерирует около 150 миллиардов долларов операционного денежного потока и имеет почти 100 миллиардов долларов денежных средств. Для сравнения: OpenAI приходится постоянно привлекать венчурный капитал для покрытия своих расходов, SoftBank продает качественные активы, чтобы инвестировать в «единорогов», а Oracle прибегает к покупке земли, финансируемой за счет долга, чтобы начать строительство центров обработки данных.
Умные деньги выбрали дойную корову.
Шули Рен — обозреватель Bloomberg Opinion, освещающий азиатские рынки. Бывший инвестиционный банкир, она работала рыночным репортером в Barron’s и имеет сертификат CFA.
