Они были затруднены в течение нескольких месяцев для верующих в валютную версию Pax Americana. Критики доллара с уверенностью говорят, что его правление закончилось. В Азии это момент «Продай Америку». Каждый разумный инвестор ищет планету для альтернативы, которая предлагает все преимущества доллара, но ни один из недостатков. Европейцы также хотят принять участие, восхваляя достоинства евро.
Удачи в этом. Одна из моих проблем по поводу этой тенденции медведя заключается не в том, что суматоха, вызванная президентом Дональдом Трампом — обязанностью, нападением на верховенство закона — не оправдывает более слабый доллар. Они делают это, особенно с учетом стабильности доллара за последние несколько лет. Восстание иены, тайваньского доллара, южнокорейского Вона и тайской летучей мыши кажутся оправданными с этой точки зрения. Даже малазийский арендатор, субъект строгого контроля над капиталом, навязанным Куала -Лумпуром в 1990 -х годах, работает хорошо.
Задача против преобладающего претензии — это уверенность, с которой она распространяется. Учитывая изобилие ссылок на валютную политику Ричарда Никсона, стоит вспомнить, что его беспокоило. Хотя его команда думала, что шок от оставления золотого стандарта приведет к девальвации доллара, который не беспокоил их, они не могли быть уверены. Доллару США было трудно, но легко зарезервировал свое место на вершине финансовой системы.
Настоящее требует некоторых нюансов, которые были представлены на конференции в Сингапуре на прошлой неделе. У Трампа было мало фанатов на форуме азиатской денежно -кредитной политики. Городское государство, которое накопило большое богатство, поскольку барьеры для торговли, капитала и талантов были удалены, справедливо обеспокоены долгосрочным воздействием обязанностей. Но встреча также не сделала апокалиптические заявления. Доллар и государственные ценные бумаги по -прежнему являются уверенными активами с небольшим количеством, или нет, конкурентов. Однако они стали менее безопасными. «Мы являемся свидетелями« ослабления центральной роли доллара », — сказал общественность Адам Позен, президент Международной экономики Петерсона.« Это не «да» или «нет». Есть одна запасная валюта; Вопрос в том, какой вес он должен быть придан ему.
Среди вопросов, которые зависали на форуме, было то, готов ли евро воспользоваться моментом. В конце концов, это торгуется свободно. Область евро — большой рынок. Если Германия удастся выполнить свои обещания радикального увеличения затрат, рынки капитала в регионе могут углубиться. И автономия Европейского центрального банка заключается в контракте. Одиночная валюта хорошо выступила в Трампе, и в этом году увеличилась примерно на 8%. Это делает ее готовой заменить доллар? Лидер ЕЦБ Кристина Лагарде сделала это предложение в речи в Берлине в понедельник. Изменения создают возможность для евро, возможность для континента контролировать свою судьбу. Она была достаточно разумной, чтобы подчеркнуть, что эта привилегия должна быть заслужена.
Лагард сказал, что Соединенные Штаты склонны к изъятиям односторонности, которые ставят под сомнение их роль в качестве вопроса ведущей резервной валюты. Тем не менее, доллар оставался непревзойденным, сказала она, потому что нет ничего готового занять его место, кроме, может быть, золота. Это правда, но реакция бомбы 1971 года не была точно измерена в то время. Комментарии в прессе пришли к выводу, что это был конец правила доллара. Отличная книга о размышлениях Никсона Джеффри Э. Гартен включает в себя некоторые реакции: немецкие СМИ рассказали о «крах» доллара, в то время как Лондон Sunday Times упомянул «Официальное свержение всемогущего доллара». Утверждения о том, что сейчас все по -другому, должны учитывать не только то, что произошло во время прошлой валютной агонии, но и то, как они смотрели в то время.
Азия привлекает внимание, потому что доллар особенно силен в регионе. Страны получили пользу от своих твердых и мягких валютных курсов на протяжении многих лет. Недостатки таких соглашений стали очевидными во время азиатского финансового кризиса. Валюты сейчас колеблются гораздо более свободно. Но вмешательства происходят, когда колебания становятся обеспокоенными, и власти обращают внимание на их стоимость доллару. Лидеры Юго -Восточной Азии на этой неделе определили торговые планы Трампа как вызывая неопределенность в торговле с крупнейшим экспортным клиентом в регионе. В их призыве к «чрезвычайной ситуации от диверсификации за пределами традиционных рынков также нет большого вреда.
Предоставляют ли эти альтернативы масштаб, эквивалентный тем, что в Соединенных Штатах, еще неизвестно. Массовая передача валютных резервов является более рискованным усилием. А к чему? Китай, похоже, не готов вмешиваться, и он сам не доверяет рынкам. Юань менее ограничен, чем до 2005 года, когда Пекин отказался от фиксированного курса по отношению к доллару, но китайский народный банк часто подталкивает его и дает ежедневное руководство.
Доллар пострадал от некоторых ударов, и это хорошо. В попытке найти способ достичь четкого преодоления текущего периода, немного менее пессимистические утверждения будут конструктивными. Когда министр финансов Никсона, Джон Коннли, сообщает журналистам вечером речи Никсона, он упомянул маленького известного сотрудника по имени Пол Волкер, который вскоре отправится в поездку в мировые столицы. Позже того же человека похвалили за подавление инфляции и создание Федерального резерва как огромный актив для Соединенных Штатов — и для всего мира. Хотя другой авторитет не может сбалансировать мою мировую экономику во времена сложности, неразумно слишком уверенно кричать, что наступит время для оплаты.
Даниэль Мосс — обозреватель Bloomberg, который занимается азиатской экономикой. Ранее он был редактором -в группе экономики в Bloomberg News.
