Давление президента Дональда Трампа по перепроектированию Всемирного экономического порядка в пользу Соединенных Штатов погашает одну из оснований его превосходства после того, как неоспоримая роль доллара как мировой резервной валюты.
Это статус, при котором доллар используется примерно в девяти из 10 валютных операций и около половины всей торговли товарами, проводимыми во всем мире, и составляют почти 60% резервов, хранящихся правительствами по всему миру. Это доминирование помогает Вашингтону управлять огромными бюджетными дефицитами и потребителями США тратить больше, чем они зарабатывают — все это финансируется иностранными инвесторами, стремящимися захватить активы, номинированные в долларах, украшенных девизом «Мы верим в Бога».
Но доверие к доллару нерешительно. В 2022 году ограничения администрации Байдена в отношении доступа России к валюте после вторжения в Украину стимулировало первый раунд диверсификации. Если Соединенные Штаты смогут заморозить 11 -ю по величине экономику в мире, так глубоко укоренившиеся на мировых рынках нефти, безопасен ли кто -нибудь? Высокая инфляция и быстро ухудшающаяся фискальная траектория с тех пор добавили сомнения в отношении американской экономической эксклюзивности. И в последнее время хаотическое введение и отмена обязанностей Трампа в апреле вызвали редкую потерю веса как для доллара, так и для государственных ценных бумаг США. Индекс доллара США рухнул более чем на 10% за первые шесть месяцев года, что является его худшим результатом в первой половине 1973 года.
Когда вы выходите из бутылки джина, говорит о том, как «Продать Америку» оказывается трудно удержать. Банки и брокеры следят за растущим спросом на валютные продукты, которые окружают доллар, и некоторые из самых богатых семей в Азии снижают их подверженность активам США, заявив, что обязанности Трампа сделали страну гораздо менее предсказуемой. Геополитические конкуренты в кирпичах — бесплатная группа крупных экономик, возглавляемые Бразилией, Россией, Индией, Китаем и Южной Африкой, — продолжают свое давнее давление на новую систему платежных платежей. Даже долгосрочные союзники, такие как Европа, видят возможность подорвать доминирование доллара.
Не все такие черные. Джейми Диаман из JPMorgan Chase & Co. В мае Соединенные Штаты остались самой «процветающей и инновационной нацией на планете» и что это не беспокоилось о краткосрочных колебаниях доллара. Министр финансов Скотт Бенстен попытался убедить инвесторов в том, что сильная политика в долларах остается нетронутой, и его начальник угрожал 100% обязанностям против любого, кто осмелился бросить ей вызов. Тем не менее, несмотря на все резкие сказки, реальность такова, что величайшей относительной силой доллара является, на самом деле, отсутствие какого -либо соперника за его положение на вершине мировых денег.
Ведутся разговоры о «глобальном евро -моменте», в котором европейская общая валюта играет большую роль, но история показывает, что блок не позволяет ему действовать синхронно, и его институты слишком фрагментированы, чтобы создать рынки достаточно глубоко, чтобы конкурировать с соревнованиями Соединенных Штатов. Менеджер Центрального банка Китая рассказывает о валюте своей страны как о опции для тех, кто хочет отказаться от доллара, но трудно представить, как он будет принят, когда контроль за капиталом все еще препятствует свободному потоку активов через китайские капитальные границы.
Большое преимущество в долларовой валютной составе официальных валютных резервов по состоянию на первое квартал 2025 года.
Центральные банки и инвесторы инвестировали в окончательный актив — золото — но его громоздкий, не предлагает доходность и не может быть легко использовано в коммерческих или финансовых сделках так, как доллар может. Предположения о заменителях доллара достигают биткойнов и других цифровых активов, хотя немногие за пределами Сальвадора (который в 2021 году принял криптовалюту как законное платеж) готовы нацелиться на то, что не поддерживается правительством. Другие финансовые инновации, такие как Stafbies — цифровые токены, предназначенные для замены традиционных денежных средств, — могут усилить, а не вытеснить долларовый чемпионат, поскольку они связывают свою стоимость с долларом.
В отсутствие жизнеспособной альтернативы доллару США в качестве мировой валюты на горизонте, тем более вероятно, что изменение в многочисленном мире. Доллар будет продолжать доминировать, но другие валюты будут играть большую роль. Хотя это может быть не таким революционным, как полный коллапс Всемирного валютного порядка, который предсказывают некоторые предсказания в долларах, полученная валютная конкуренция по -прежнему будет иметь глубокие последствия для жесткой и мягкой геополитической силы Соединенных Штатов. На самом деле, никто не готов к тому, что это будет означать на практике питательное безумие валютного конкурса, особенно не американцы.
США придется отказаться от некоторых преимуществ сильного долларового режима, ключевым из которых являются более низкие процентные ставки, поскольку меньше иностранных инвесторов будут покупать облигации, номинированные в долларах. Барри Эйхенгрин, экономист из Калифорнийского университета в Беркли, который много написал о долларе, подсчитал, что в сценарии, в котором Соединенные Штаты выходят из мировой арены, доля доллара в резервах в странах, которые полагаются на ее безопасность, может снизиться примерно на 30 процентных пунктов. Согласно его оценкам, длительные процентные ставки в США могут увеличиться до 0,8 процентных пункта.
В результате американским банкам придется платить больше, чтобы собрать деньги и взимать с более высокую ипотечную плату. Более высокие процентные ставки по ссудам по ипотечным ссудам обычно задерживают экономику, потому что потребители оставляют меньше доходов, чтобы тратить на отпуск, улучшения дома и тому подобное. И хотя более слабый валютный курс может быть хорошим для перебалансировки дефицита торговли, потому что американский экспорт более дешевый и конкурентоспособный и предотвратил стоимость более дорогого импорта-это не полезно для богатства домохозяйств.
Федеральное правительство также почувствует трудности. Он финансирует свой годовой дефицит бюджета, чуть менее 2 триллионов долларов США через государственные ценные бумаги. В мире, где активы, обозначенные в евро или иене, сражаются больше за внимание инвесторов, затраты на правительство США должны будут расти. Фактически, мы уже замечаем признаки этого: доходность на тридцать лет государственных ценных бумаг увеличилась более чем в два раза с начала 2022 года и превышала 5% в мгновение ока в мае. Это означает, что Америка будет платить больше за новые кредиты и больше, чтобы продолжить рефинансирование своего существующего долга. Ежегодные выплаты долга правительства США по некоторым показателям в настоящее время выше, чем страна тратит на национальную оборону.
Глобализированный доллар долгое время защищал законодателей в Вашингтоне от необходимости выбора между оружием или социальными программами или налоговыми льготами. И даже когда сомневаются в увеличении доллара по мере увеличения дефицита бюджета, законодатели еще не готовы ужесточить свои ремни. Илон Маск пообещал экономию в размере 1 триллиона долларов через так называемый департамент правительства или дог; Покачи до сих пор сэкономили менее 200 миллиардов долларов. Между тем, ключевая законодательная победа Трампа, «Большой красивый законопроект», составит 3 триллиона долларов на дефицит бюджета в течение следующего десятилетия, согласно оценке Бюджетной службы Конгресса. Но в мире, где инвесторы продолжают уходить от доллара, рынки могут в конечном итоге наложить сложные компромиссы для снижения дефицита, что означает, что сети социального обеспечения и государственные издержки для исследований и разработок, которые давно стимулировались в частном секторе, включая крупные технологические компании
Меньше гегемонистского доллара повлияет на геополитическую власть Америки. С более слабой валютой поддержание зарубежных военных баз станет более дорогим. С меньшим использованием в долларах в глобальных транзакциях, экономические санкции будут иметь меньшее влияние. И контроль над финансовой системой вредоносной деятельности, такой как финансирование террористических усилий или отмывание денег, будет более сложным, потому что из долларовых потоков не будут видны для политиков США.
«Мы не ценим, насколько хороша сейчас ситуация», — говорит Джош Липки, старший директор Атлантического совета в Атлантическом совете Вашингтона и бывший советник Международного валютного фонда. «Резервное владение означает более дешевый кредит для американцев, а федеральное правительство означает большую прозрачность политиков США в финансовой системе для выполнения действий экономического государства, которые соответствуют целям внешней политики США. Это подвержено риску».
Министры финансов США, владельцы долларов и валютная политика США долгое время заявили, что она зависит от самой страны, чтобы сохранить сокровище, которое является резервным активом. Будь то Боб Рубин, Хэнк Полсон или Джанет Йеллен, эти лидеры говорят, что сильная экономика, поддерживаемая независимыми институтами и верховенство закона, будет защищать статус доллара. Тем не менее, администрация Трампа посылает смешанные сигналы. Бестен, в значительной степени придерживается сценария своих предшественников, но Стивен Мира, председатель Совета по экономическому совету Белого дома, и последние выборы Трампа в качестве менеджера Федеральной резервной системы называет статус доллара «грудью».
Усилия Трампа по передаче исполнительного директора в независимые учреждения, такие как регулирующие органы и даже Федеральный резерв, его постоянные вызовы в судах и пренебрежение Вашингтоном в отношении рекордного высокого федерального долга вносят вклад в встречный ветер за доллар. Доверие является краеугольным камнем мирового выбора доллара для Кинга, а Трамп подрывает эту власть. «Впервые будущий статус доллара может быть определен тем, как развиваются другие валюты», — говорит Липки. «И они будут развиваться быстрее, если люди ищут их-это урок капитализма».
Мировая экономика была более финансовой и объединенной с тех пор, как в последний раз она переживала тектонические изменения в мировой валютной власти около 80 лет назад, когда доллар затмил британский фунт. Фактически, статус доллара сталкивался с обзором ранее и выдержал. Президент Ричард Никсон в одностороннем порядке отказался от золотого стандарта в 1971 году и наложил 10% -ные обязанности импорта после того, как страны, в том числе Франция, попытались обменять доллары на бары, угрожая денежно -кредитной системе согласилась в Бретон Вудс после Второй мировой войны. Глобальный финансовый кризис, вызванный Соединенными Штатами в начале 2000 -х годов, также вызвал вопросы, особенно в Китае, продолжает ли Соединенные Штаты заслужить свою роль в качестве краеугольного камня глобального валютного порядка.
В предыдущие эпохи было смешанное использование валют, но они обычно были связаны золотом или серебром. Никогда не было периода, когда многие фиатные валюты боролись за доминирование. Этот факт заставляет некоторых людей беспокоиться о том, что впереди. Эра мультигрина может вызвать нестабильность, поскольку инвесторы переходят от одного к другому в реакцию финансовых условий, которая усугубляет проблему бизнеса, которая уже борется с тем, как она будет корректировать цепочки поставок в эпоху растущих стен.
Сегодняшний губернатор политики в США, Beshent, выступает против сомнений в долларе: «Со времен Второй мировой войны конец доллара был предсказан в качестве резервной валюты», — сказал он на Bloomberg TV 3 июля. — Скептик будет неправ ». И он прав: доллар США не исчезнет из резервов центральных банков или в качестве средства глобальных финансов. Но это столкнется с большей конкуренцией в многолярном мире. И это будет иметь непредсказуемые последствия как дома, так и за рубежом.
Салех Мохсин — старший корреспондент в Вашингтоне в Bloomberg News и автор книги «Солдаты для бумаги: как вооружение доллара изменило мировой порядок».
