Доллар упал более чем на 3% за 10 дней, подливая масла в геополитический огонь. Если так будет продолжаться, последствия для других валют могут быть серьезными, пишет Маркус Эшворт для Bloomberg.
«Весьма вероятно, что это начало следующей фазы слабости доллара, и многие, возможно, не готовы к этому», — сказал ведущий валютный экономист Стивен Дженн. Министр финансов США Скотт Бессант обходит средства массовой информации, настаивая на том, что «сильный доллар» остается его путеводной звездой, но его босс, похоже, совершенно доволен своим приземлением.
Другой вопрос, счастливы ли все остальные. Европа более уязвима, поскольку евро уже относительно силен. Это добавляет пикантности заседанию Европейского центрального банка (ЕЦБ) 5 февраля, которое обычно проходит скучно. Любые дальнейшие разговоры о повышении ставок были бы неразумными.
Официально у ЕЦБ нет целевого показателя обменного курса, но на практике он есть. В среду ее единая валюта на короткое время торговалась выше 1,20 евро за доллар, что является самым высоким показателем с 2021 года. Обычно этот уровень вызывает беспокойство у экспортно-ориентированной экономики блока. Швейцария находится в аналогичной ситуации: франк находится на самом сильном уровне по отношению к доллару за последние десять лет.
В июле вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос сделал неожиданное признание, заявив, что ситуация будет «сложной», если евро поднимется выше 1,20 по отношению к доллару. Управляющий австрийского центрального банка Мартин Кохер заявил Financial Times на этой неделе, что ЕЦБ может быть вынужден принять меры, если дальнейшее повышение курса начнет снижать прогнозы инфляции. Он также подчеркнул, что китайский юань «структурно недооценен» по отношению к евро.
Никакого реального вмешательства пока не ожидается, но управляющий Банка Франции и член Управляющего совета ЕЦБ Франсуа Вильруа де Галло написал в LinkedIn, что он и его коллеги примут во внимание стоимость валюты при обсуждении денежно-кредитной политики. Президент ЕЦБ Кристин Лагард должна подготовиться к вопросам во время своей пресс-конференции в следующий четверг.
Германия и Нидерланды конкурируют в глобальном масштабе с Китаем и Японией за самый большой профицит текущего счета, особенно в экспорте товаров. Но менее конкурентоспособная валюта – это, пожалуй, последнее, что сейчас нужно двум странам. Судя по январскому опросу менеджеров по закупкам (PMI), Германия по-прежнему находится в опасной близости от рецессии. Франция находится в шаткой экономической ситуации, которая еще больше усугубляется устойчивой инфляцией ниже 1%.
К сожалению, до фискальной кавалерии еще далеко.. Потребуется время, чтобы масштабное увеличение расходов на оборону и инфраструктуру в еврозоне окупилось. А торговая конъюнктура не благоприятствует производителям. Торговое соглашение Европейского Союза (ЕС) со странами МЕРКОСУР в Южной Америке было заморожено Европейским парламентом (ЕП). Даже многообещающее соглашение, достигнутое блоком с Индией, приводит лишь к ежегодному снижению тарифов на 4 миллиарда евро.
Представителей ЕЦБ и ЕС крайне расстраивает то, что инфляция находится под контролем, но рост не может взлететь. Ощущению космической несправедливости усугубляет то, что доллар США слабеет, несмотря на значительно более сильную экономику США.
Можете быть уверены, президент США Дональд Трамп будет утверждать, что это результат его собственной гениальности. Но эта странная ситуация вызвана ожиданиями того, куда изменятся процентные ставки. Экономика и фондовый рынок США, а также индустрия искусственного интеллекта, возможно, перегреваются, но новый председатель Федеральной резервной системы почти наверняка будет склонен к снижению процентных ставок, поскольку он будет близок к Трампу. Напротив, ЕЦБ за последние два года снизил ставку по депозитам вдвое до 2%, чтобы помочь своей испытывающей трудности экономике, и абсурдно начинает намекать, что денежно-кредитная политика, возможно, уже слишком мягкая.
Остальному миру, вероятно, будет лучше со слабым долларом.. Большинство развивающихся рынков выиграют, поскольку инвесторы будут искать более доходные активы за пределами США. Азиатские страны, между тем, находятся в совершенно ином положении, чем Европа. Китай, Южная Корея и Япония соревнуются за то, чтобы сохранить свои валюты как можно более слабыми по отношению друг к другу и к доллару.
В последнее время эта игра была ограничена, поскольку Министерство финансов США легко впадает в замешательство из-за подозрений в валютных манипуляциях. На прошлой неделе центральный банк Китая укрепил свою ежедневную базовую ставку, но, тем не менее, Валюта Китая остается примерно там, где этого хочет Пекин — слаб по отношению к доллару и его азиатским конкурентам.
Япония предприняла действия в прошлую пятницу, что привело к росту иены примерно на 3%. Банк Японии (BOJ) неоднократно демонстративно беспокоился по поводу слабости иены, хотя последний случай, судя по всему, был спровоцирован Министерством финансов США. В среду Бессант заявила, что Вашингтон «абсолютно не вмешивается» в продажу долларов за иену.
В большинстве случаев легче поддерживать валюту, которая стала слишком дешевой, чем сдерживать рост курса валюты, подталкиваемый силами, не поддающимися внутреннему контролю. Достаточно лишь взглянуть на неспособность Швейцарского национального банка сдержать рост франка. В худшем случае ЕЦБ может начать сталкиваться с серьезным давлением со стороны политиков из еврозоны, если валюта продолжит идти по тому же пути.
Хорошим способом избежать этого было бы осторожное изменение опасного представления о том, что центральные банки региона жаждут более высоких процентных ставок. Подтверждение курса на смягчение политики может оказаться ключевым, если темпы укрепления евро ускорятся. Ранние действия с более мягкой риторикой были бы самым мудрым шагом, заключает Эшворт.
Каждая новость – это актив, следите за Investor.bg и в .
