2025 год заканчивается на минорной ноте для валюты США. Доллар пережил худшее падение за восемь лет, потеряв 9% своей стоимости по отношению к корзине основных мировых валют. Инвесторы предупреждают: в 2026 году тенденция к снижению, скорее всего, продолжится из-за восстановления мировой экономики и ожидания дальнейшего снижения ставок Федеральной резервной системой (ФРС). Об этом сообщило агентство Reuters 22 декабря.
► Подписывайтесь на Telegram-канал Минфина: главные финансовые новости
Фундаментальная слабость
Основными драйверами снижения в 2025 году стали ожидания смягчения политики ФРС, сокращение разницы процентных ставок с другими странами, а также опасения по поводу бюджетного дефицита США.
Карл Чамотта, главный рыночный стратег компании Corpay, отмечает, что даже после падения доллар остается переоцененным:
«Реальность такова, что у нас все еще есть переоцененный доллар США с фундаментальной точки зрения».
По данным Банка международных расчетов, реальный эффективный обменный курс доллара (с поправкой на инфляцию) составил в октябре 108,7 пункта, лишь немного ниже январского рекорда в 115,1.
Мир догоняет Америку
Ключевым фактором ослабления доллара в 2026 году станет выравнивание темпов экономического роста. Если в предыдущие годы США значительно опережали другие развитые страны, то сейчас разрыв сокращается.
- Еврозона: Ожидается улучшение траектории роста.
- Германия и Китай: Бюджетное стимулирование и политическая поддержка в этих странах должны стимулировать их экономику.
«Я думаю, разница в том, что в следующем году остальной мир будет расти еще больше», — прокомментировал Ануджит Сарин, портфельный менеджер Brandywine Global.
По мере того, как экономика других стран набирает обороты, капитал начинает уходить из «тихой гавани» (доллара) в поисках более высокой прибыли на других рынках.
Расхождения центральных банков и фактор Трампа
Ситуация для доллара осложняется разной политикой центральных банков.
- ФРС США: Рынок ожидает продолжения снижения ставок. Ситуацию подогревает смена руководства — президент Трамп планирует назначить нового главу ФРС, от которого ожидается более мягкая («голубиная») политика и низкие процентные ставки. Кандидатами являются Кевин Хассетт, Кевин Уорш и Крис Уоллер.
- ЕЦБ (Европейский центральный банк): Трейдеры прогнозируют, что ставки в Европе останутся стабильными, а некоторые даже не исключают их повышения на фоне пересмотра прогнозов по инфляции.
Более низкие ставки в США делают долларовые активы менее привлекательными для инвесторов, тогда как стабильные ставки в Европе поддерживают евро.
Возможен ли отскок?
Эксперты предупреждают, что падение не будет линейным. В краткосрочной перспективе (например, первый квартал 2026 года) доллар может временно укрепиться за счет:
- Бум искусственного интеллекта: энтузиазм инвесторов в отношении искусственного интеллекта продолжает привлекать капитал в акции США.
- Фискальный стимул: снижение налогов и возобновление работы правительства после закрытия могут стимулировать экономику США в краткосрочной перспективе.
Однако стратегически большинство аналитиков делают ставку на дальнейшую девальвацию доллара.
Почему слабый доллар не всегда плохо?
- Для транснациональных корпораций США: Слабый доллар – это позитив. Когда такие гиганты, как Apple или Coca-Cola, зарабатывают деньги за границей (в евро, иенах и т. д.), конвертация этих доходов обратно в более дешевый доллар увеличивает их прибыль. Это может поддержать фондовый рынок США.
- Для глобальной торговли: слабый доллар делает американские товары дешевле и более конкурентоспособными на мировом рынке, что помогает сократить торговый дефицит.
- Для развивающихся рынков: обычно это хорошие новости. Поскольку большая часть долга развивающихся стран номинирована в долларах, его ослабление облегчает долговое бремя и стимулирует инвестиции в эти регионы.
