Доллар и акции США падают, поскольку Трамп снова настаивает на Гренландии

Финансовые рынки вошли в необычное состояние спокойствия: акции медленно росли неделю за неделей, а доходность облигаций колебалась в узких диапазонах. Многие на Уолл-стрит начали готовиться к внезапным потрясениям.

Во вторник это произошло.

Базовые фондовые индексы США упали более чем на 2 процента, доллар упал по отношению к большинству основных валют, а доходность 30-летних казначейских облигаций выросла до 5 процентов, поскольку очередная попытка президента Дональда Трампа захватить контроль над Гренландией прокатилась по рынкам. Его угроза ввести новые тарифы для европейских союзников в сочетании с падает японского долга, усилил колебания цен от исторических минимумов.

Трамп повторил свои угрозы взять под контроль Гренландию, заявив в социальных сетях, что «пути назад нет» и что «Гренландия необходима».

Во время пресс-конференции в Белом доме Трампа спросили, как далеко он готов зайти ради приобретения Гренландии, и он ответил: «Вы сами узнаете».

Индекс S&P 500 упал на 2,1 процента, что стало самым большим однодневным падением с октября. Индекс Nasdaq 100 также упал на 2,1%. Самоуспокоенность Уолл-стрит была поколеблена, когда индекс волатильности Cboe, или VIX, подскочил выше 20, достигнув самого высокого уровня с ноября.

Активы-убежища показали лучшие результаты на фоне волатильности. Золото впервые подскочил выше $4750 за унцию, при этом серебро также установило рекорд. На фоне ослабления доллара швейцарский франк продемонстрировал самый большой двухдневный рост с апреля.

Криптовалюты также резко упали, поскольку рисковые активы сократились, а спрос на активы-убежища усилился. Биткойн упал более чем на 3% до уровня ниже 90 000 долларов.

^{Фондовые индексы США стирают годовой рост}

Эта неделя встряхивает статус-кво, отчасти возрождая опасения, что иностранцы потеряют американские активы в ответ на торговую напряженность по мере эскалации напряженности в Гренландии. Тот же самый страх, который вызвал глубокое падение на рынках США и огромный всплеск волатильности после того, как Трамп объявил о своих огромных тарифах в апреле.

«Это открыло дополнительный риск — люди не захотят использовать американские активы», — сказал Шиян Цао из хедж-фонда Winshore Capital. «Вам придется добавить некоторую премию за риск по политическим причинам».

^{Волатильность доходности растет}

На фоне распродажи на рынках индекс VIX, показатель ожидаемой волатильности фондового рынка, достиг самого высокого уровня с ноября. То же самое произошло и с индикатором JPMorgan Chase & Co. на волатильность валюты.

^{Кривая VIX выравнивается | Спотовый VIX близок к развороту относительно февральских фьючерсов}

По мнению Цао, волатильность остается слишком низкой по сравнению с его моделями, основанными на экономических показателях, таких как уровень процентных ставок, инфляция и экономический рост.

«Все ждут выхода следующей обуви, а в разработке находится много обуви», — сказал он.

Среда принесет больший риск для рынков, сосредоточенных вокруг Верховного суда США, который заслушает аргументы по поводу попытки Трампа уволить главу Федеральной резервной системы Лизу Кук.

В этом месяце Wells Fargo & Co. предупредила, что решение разрешить увольнение станет ощутимым ударом по независимости центрального банка, что приведет к потерям по облигациям.

Время подстраховаться

Есть признаки того, что трейдеры готовятся к еще большей турбулентности. В казначейских облигациях потоки опционов включали покупку контрактов, нацеленных на скачок доходности эталонных 10-летних облигаций примерно до 4,35% — уровня, который последний раз наблюдался в августе — с примерно 4,29% сейчас.

Тандемная распродажа облигаций и акций является тревожным знаком для Майкла Томпсона, управляющего портфелем Little Harbour Advisors.

«Сегодняшнее движение неприятия риска, по нашему мнению, носит скорее системный, чем идиосинкразический характер, что, по нашему мнению, предполагает, что сейчас хорошее время для начала накопления хедж-позиций», — сказал он.

Не нужно искать примеры карательных прорывов после периодов затишья.

Например, в апреле, когда рынки были потрясены после того, как Трамп объявил о радикальных тарифах. Или в 2024 году, когда резкий рост иены уничтожил популярную сделку хедж-фондов, которая снова оказалась прибыльной в период затишья.

До прошлой недели многие наблюдатели за рынком не видели конца вялому движению цен, даже на фоне ошеломляющей серии событий, включая захват США президента Венесуэлы. Для них декабрьские отчеты о занятости и потребительских ценах подтвердили мнение о том, что инфляция достаточно остывает, а ситуация с занятостью достаточно слаба для того, чтобы Федеральная резервная система снизила ставки, возможно, еще два раза в этом году.

По словам Сэма Мартинеса из Vanguard, этот фон все еще сохраняется, что позволяет предположить, что волатильность может снизиться.

«Геополитические потрясения, как правило, требуют времени для развития и часто оказывают наибольшее влияние на рынок на ранних стадиях, когда тон становится более экстремальным», — сказал старший портфельный менеджер по работе с клиентами.

«Со временем эти позиции имеют тенденцию смягчаться, поскольку экономические издержки более жесткой позиции выходят на первый план», — сказал Мартинес. «Нет никаких оснований полагать, что нынешняя ситуация не будет следовать аналогичной схеме, но мы продолжим внимательно следить за развитием событий и при необходимости корректировать ситуацию».

«Невозможная» угроза

Существует также вопрос о том, смогут ли инвесторы полностью отказаться от американских активов.

Датский пенсионный фонд AkademikerPension заявил, что выйдет из казначейских облигаций США к концу месяца на фоне опасений, что администрация Трампа создала кредитные риски, слишком большие, чтобы их игнорировать. Но активы фонда облигаций относительно невелики, около 100 миллионов долларов, и некоторые говорят, что многим будет трудно последовать их примеру.

«Диверсификация за пределами Америки невозможна», — заявил во вторник генеральный директор UBS Серджио Эрмотти в интервью Bloomberg Television на Всемирном экономическом форуме в Давосе, Швейцария. «США — самая сильная экономика в мире».

Инвесторы будут следить за некоторыми из предпочтительных стратегий, использующих преимущества низкой волатильности. Одной из самых известных является так называемая «керри-трейд», когда инвесторы берут займы в низкодоходных валютах, таких как иена, чтобы покупать те, которые предлагают более высокую доходность, особенно на развивающихся рынках. По данным Bloomberg, торговый год только что завершил свой лучший год с 2009 года, прибавив почти 18%, и ожидания хороших результатов в этом году снова высоки.

Иена практически не изменилась во вторник, в то время как развивающиеся активы упали после нескольких недель сопротивления на фоне геополитической напряженности.

Одна из причин снижения волатильности заключается в том, что трейдеры в значительной степени научились игнорировать ежедневные залпы Трампа, делая ставку на то, что худшие из его угроз не сбудутся. Тактика, усовершенствованная после апрельского обвала рынка, который побудил страну отменить пошлины, стала известна как сделка TACO: инвесторы рассматривают распродажи как возможность для покупки.

В Джеффрисе стратег Мохит Кумар предположил, что в конечном итоге будет заключено соглашение, призванное разрядить напряженность вокруг Гренландии. Однако это может занять месяцы, в результате чего рынки тем временем столкнутся с повышенной волатильностью.

«Выгодой от роста геополитической напряженности будут акции оборонных компаний, финансовых компаний и золота, и в нашем портфеле есть длинные позиции по ним», — написал он.