Традиционное весеннее укрепление гривни в 2026 году сменилось резкой девальвацией. Несмотря на сокращение дефицита на межбанковском рынке, Национальный банк Украины позволил национальной валюте существенно просесть по отношению к доллару и евро. Курс на наличном рынке уже достиг 44,30 грн. за доллар на фоне панического спроса населения и внешних макроэкономических шоков. Об этом сообщает финансовый аналитик Андрей Шевчишин 9 марта.
► Подписывайтесь на телеграмм-канал «Минфина»: главные финансовые новости
Слом многолетней сезонности
Исторически март — период укрепления гривни благодаря старту посевной кампании. В настоящее время аграрии массово продают валюту для закупки горючего, удобрений, запчастей и выплаты зарплат. Кроме того, объективно снижается потребность в импорте газа и электроэнергии и наступает активный период уплаты налогов. Статистика свидетельствует: с 2000 года гривна усиливала свои позиции в марте в 17 из 25 случаев. Только восемь раз фиксировалось ослабление курса, из которых дважды — из-за форс-мажорных обстоятельств (аннексия Крыма в 2014 году с девальвацией на 11,7% и начало пандемии Covid-19 в 2020 году с падением на 12,1%). В остальных шести случаях среднее ослабление составило всего 0,8%.
Однако 2026 нарушил эту тенденцию. За первую неделю марта официальный курс доллара вырос на 1,6%, достигнув 43,80 грн, а наличный прибавил 2,1%, поднявшись до 44,30 грн. Официальный евро остался почти без изменений (50,86 грн), в то время как наличный вырос на 0,2% — до 51,50 грн. Эта локальная динамика разворачивается параллельно с глобальным обвалом европейской валюты: на мировых рынках евро упал по отношению к доллару с 1,181 до 1,161, а на пике падения опускался до 1,151.
Межбанк: снижение дефицита и пассивность регулятора
Несмотря на глобальные шоки, баланс на украинском межбанке соответствовал обычным сезонным ожиданиям. Среднесуточный спрос на валюту даже снизился на 0,5% (до $362 млн), тогда как предложение выросло на 9,1% (до $282 млн). Благодаря этому общий дефицит валюты на межбанке сократился на 24% — до $81 млн.
Объем валютных интервенций НБУ за первую неделю марта также снизился на 5% — до $769,9 млн. Фактически у Нацбанка были ресурсы и рыночные предпосылки, чтобы предотвратить ослабление гривны, но целенаправленно не пошел на этот шаг. Аналитики выделяют несколько прагматических мотивов такой политики:
- риски задержки финансирования от международных партнеров (в частности, блокирование Венгрией макрофинансового кредита);
- недовыполнение государственного бюджета за первые два месяца из-за слабых поступлений от внутреннего НДС;
- потребность правительства конвертировать наличную валюту с большей эффективностью (получить больше гривны для бюджетных расходов);
- превентивная подготовка к потенциальным скачкам валютного спроса в будущем;
- намерение установить высший базовый курс перед тем, как рынок перейдет к сезонному укреплению гривны.
Ажиотаж на наличном рынке и фактор дефицита
В отличие от межбанка наличный сегмент столкнулся с резким дисбалансом. Среднесуточный спрос населения на валюту взлетел на 38% — до $103,6 млн, что является рекордом за последние 14 недель. В то же время продажи валюты гражданами выросли всего на 13% (до $62 млн). В результате наличный дефицит вырос вдвое: с $20 млн в последнюю неделю февраля до $41,5 млн в первые дни марта, обновив 19-недельный максимум.
Главными драйверами такого всплеска эксперты называют:
- стандартное искривление банковской статистики в начале месяца;
- спекулятивные опасения нехватки наличных денег после инцидента в Венгрии с похищением инкассаторов «Ощадбанка», перевозивших $45 млн и €35 млн наличными (эта сумма эквивалентна 11% всей официально ввезенной в Украину валюты за январь);
- паническую скупку на фоне резкого удорожания горючего и роста инфляционных ожиданий;
- психологический эффект: преодоление отметки в 44 грн спровоцировало дополнительный спекулятивный спрос по принципу последнего вагона.
Кроме того, фиксируется высокий интерес к безналичным инструментам. Среднесуточный спрос населения на безналичную валюту достиг $35,9 млн (максимум с января 2024 года) при стабильном предложении около $17 млн. Дефицит по этим операциям достиг двухлетнего пика в $19 млн в сутки. Граждане также активно скупают валютные облигации (ОВГЗ) — за неделю этот портфель вырос на 4,06 млрд. грн.
Макроэкономические вызовы и курсовые ожидания
Фундаментальное давление на гривну усиливается слабой макростатистикой. Золотовалютные резервы НБУ за февраль сократились на $2,9 млрд — до $52,75 млрд, тогда как грантовая помощь составила скромный $1 млрд. Январское сальдо платежного баланса сведено с дефицитом в $683 млн, а торговый дефицит товарами и услугами составил $4,4 млрд.
Наружный фон также остается очень неблагоприятным. Обострение военного конфликта в Иране напрямую бьет по Украине: мировые цены на горючее и газ растут (что критически для украинской генераторной экономики и посевной), внимание союзников и их финансовые ресурсы отвлекаются на Ближний Восток, а возможности для поставки вооружения сужаются.
Согласно актуальному альтернативному сценарию (по причине длительного падения евро на мировых рынках), эксперты ожидают коридор для межбанка на уровне 43,5-44,25 грн за доллар, а для наличного рынка — 43,90-44,60 грн. Официальный евро, вероятнее всего, стабилизируется в зоне 50,5 грн при поддержке НБУ, тогда как наличный евро будет торговаться в диапазоне 51,00-51,25 грн.
Международный шантаж и утраченные резервы
Критическая ситуация с валютной ликвидностью и дефицитом поступлений имеет конкретную политическую подоплеку. В конце февраля 2026 года Венгрия официально заблокировала выделение Украине согласованного Евросоюзом кредита в 90 млрд евро, требуя немедленного возобновления транзита российской нефти по нефтепроводу «Дружба». Этот заем жизненно необходим для покрытия бюджетного дефицита. В то же время панику на наличном рынке усугубил беспрецедентный инцидент в Будапеште: в начале марта венгерские силовики под формальным поводом «борьбы с отмыванием средств» задержали инкассаторские авто «Сбербанка», следовавшие из Австрии в Украину. По данным СМИ и дипломатов, было задержано более $40 млн., €35 млн. и 9 кг золота, которые предназначались для поддержки наличного рынка в Украине. МИД Украины уже жестко отреагировало на ситуацию, квалифицировав действия Будапешта как «государственный терроризм». На фоне отсутствия кредита от ЕС и задержки транзита наличных Нацбанк вынужден в одиночку гасить долги, из-за чего золотовалютные резервы в феврале и сократились почти на $3 млрд.
