Их называют «четырьмя самыми дорогими словами в истории инвестирования», и это, безусловно, правда: на этот раз отличается. И все же — услышите меня! — Есть причины, чтобы принять возможность, что на этот раз действительно отличается. Характер изменений риска, и рынки меняются вместе с ним.
Эпоха инвестирования за последние полтора десятилетия, когда почти все зарабатывали деньги. Это может принести больше прибыли для инвесторов, но также и большего риска. Инвестирование потребует большего внимания и навыков, а управление рисками снова будет иметь значение.
Три основных изменения лежат в основе этого изменения. Первый — это технологический шок. Несмотря на мрачные перспективы, которые частично связаны с растущим государственным долгами и политикой (особенно с условиями таможни и иммиграции), которые имеют тенденцию устанавливать политику экономических проблем, экономика США по -прежнему имеет некоторые важные преимущества. Главное, что он все еще является домом для большей части мировых инноваций, особенно в области искусственного интеллекта.
Никто не знает, что будет означать искусственный интеллект и другие технологии для экономики, и как и когда будут происходить изменения. Если ИИ развивает способ развития других великих инноваций, это повысит производительность и прибыльность. Цены на акции будут расти для компаний, которые могут максимально использовать эту возможность. Это ожидание является одной из причин того, что рынки будут продолжать расти, хотя в данный момент акции немного дороги.
В долгосрочной перспективе будут наблюдаться колебания. Технологическая трансформация экономики — это запутанный и неопределенный процесс, который создает много победителей и проигравших. На развитие может потребоваться десятилетия. Конечно, искусственный интеллект изменит экономику, но мы еще не можем себе представить.
Фактически, между ИИ и экономическими аналогами, добавленными государственной политикой, почти наверняка будет много ложных стартов и плохих ставок, а также некоторые разбиватели фондов и шум вокруг компаний, определяющих эпохи, которые будут забыты за 10 лет. Это означает, что рынок будет более нестабильным, даже если он предлагает более высокую ожидаемую доходность.
Второе изменение — это большая финансовая фрагментация, вызванная новым мировым торговым порядком. Еще до торговой войны президента Дональда Трампа рынки были фрагментированы. После пандемии произошел переход к большему «подругам» (т.е. торговля в странах с аналогичным мышлением или теми, в которых отношения стабильны). В результате рынки будут менее интегрированными и менее коррелированными.
За последние 20 лет их инвесторы расходились с некоторой предвзятостью в домашней среде, потому что акции США работали лучше, а рынки были относительно коррелированы, потому что они были настолько интегрированы. Это больше не будет правдой, если страны будут меньше торговать, а трансграничные потоки капитала уменьшатся. Поскольку диверсификация больше не будет установлена, инвесторам придется искать ее.
Предпочтение для акций США было прибыльным для инвесторов в США
Третье основное изменение — более высокий долг и инфляция. Это приведет не только к более высоким процентным ставкам, но и к более крутой кривой доходности и менее нестабильным процентным ставкам. Это означает менее стабильные корреляции с фондовым рынком и потребует более сложной стратегии фиксированного урожая. Инвесторы больше не смогут полагаться на негативную корреляцию между акциями и облигациями.
За последние 20 лет было возможно преуспеть на рынках, не обращаясь к управлению рисками так серьезно. Вы можете купить ETFS после S & P 500 и некоторых государственных облигаций и сделать довольно хорошо. Это больше не будет подходящим — если вы не готовы переносить большую волатильность или даже годы низкой доходности.
Менеджеры активов, чувствуя, что этот меняющийся мир утверждает, что он требует более активного управления. Но выбор акций также будет намного сложнее и менее предсказуем. Основное внимание должно быть сосредоточено не на попытках перехитрить рынок, а на управлении рисками. Это может быть новая эра, но проверенная и проверенная стратегия, которую многие инвесторы забыли, — это их лучшая надежда.
Это означает две вещи. Во -первых, чтобы компенсировать фрагментацию, американским инвесторам необходимо диверсифицировать на международном уровне и избежать зависимости от домашнего рынка. Во-вторых, они должны хеджировать оставшийся риск, приняв более сложную стратегию с фиксированным выходом. Многие люди сосредоточены на более короткой кривой, потому что она менее нестабильна, но в среде с более высокой инфляцией и менее стабильными корреляциями этот подход может принести им потери. Вместо этого инвесторы должны учитывать, какую продолжительность облигаций купить и иметь план инфляции.
Другими словами, чтобы использовать фразу с немного более нейтральным оттенком для инвесторов: затяните ремень (пряжка, лютик).
Элисон Шрагер — обозреватель Bloomberg, которая занимается экономикой. Она является старшим помощником в Манхэттенском институте и автором книги «Экономист входит в публичный дом: другие неожиданные места для понимания риска».
