- Криптовалюты стали намного больше, чем мелкие трейдеры и технофутуристы, стремящиеся удержать их любой ценой. Они стали частью Уолл-стрит и более широких публичных рынков, выведя на сцену совершенно новую группу капризных игроков.
- Но без видимых обвалов и скандалов, на этот раз нынешний спад обусловлен скорее техническими факторами и уверенностью, чем системными сбоями.
- Мистика, окружающая Биткойн, как и та, что окружает золото – всегда преувеличенная – исчезла. Золото сохранило свои позиции. Криптовалюты остаются показателем быстрого аппетита к риску и реагируют быстрее, чем рынок вокруг них.
Перевороты судьбы не являются чем-то новым для приверженцев биткойнов — эйфорические ралли, за которыми следуют жестокие распродажи. Они случаются каждые несколько лет или когда меняется настроение.
Однако ни один из предыдущих эпизодов не подготовил трейдеров к скорости и масштабу последних нескольких недель, когда разворот оказался более резким, чем ожидалось, даже несмотря на отсутствие системного стресса, вызванного предыдущими крахами.
Полтриллиона долларов
Пятничное падение привело к тому, что биткойн упал до минимума около 80 500 долларов, что поставило его на путь худшего месяца с 2022 года, когда крах Terra на 60 миллиардов долларов спровоцировал банкротства, которые закончились FTX. В общей сложности было уничтожено около полутриллиона долларов стоимости Биткойна. И это без учета кровавой бойни в комплексе альткоинов.
Биткойн по-прежнему уверенно растет после победы президента Дональда Трампа в ноябре, но большая часть потенциала роста исчезла в первый год его пребывания в должности, как раз в то время, когда он провозгласил золотой век криптовалют. Большинство потерь остаются на бумаге. Но впервые с тех пор, как биржевые фонды помогли привлечь на рынок Уолл-стрит и розничных трейдеров, эти позиции оказались под давлением.
Крах криптовалют | Падение стоимости биткойнов в худшие месяцы с ноября 2018 года
На этот раз причину найти сложнее. Этих новых ETF не существовало во время последнего крупного краха криптовалюты. По данным Bloomberg, в этом месяце инвесторы вытащили миллиарды из 12 фондов, связанных с биткойнами, среди которых были Гарвардский фонд и несколько хедж-фондов.
Ряд компаний по управлению цифровыми активами – публично торгуемых крипто-холдингов, вдохновленных Strategy Inc. Майкла Сэйлора – столкнулись с еще более резким оттоком, поскольку инвесторы ставят под сомнение ценность корпоративных структур, созданных исключительно для хранения токенов.
Гораздо больше
Очевидно, что криптовалюты стали намного больше, чем мелкие трейдеры и технофутуристы, стремящиеся удержать их любой ценой. Теперь они стали частью Уолл-стрит и более широких публичных рынков, выведя на сцену совершенно новую группу капризных игроков.
«То, что произошло за последние два месяца, было похоже на ракетное топливо, как будто люди ожидали краха», — сказал Фади Абуальфа, руководитель отдела геологоразведки компании Copper Technologies Ltd. «Это то, что делают институциональные инвесторы. Они не для того, чтобы удерживать, у них нет такого менталитета. Они перебалансируют свой портфель».
Биткоин остается примерно на 50% выше своего предвыборного уровня. И масштаб этого снижения все еще меркнет по сравнению с 75-процентным обвалом во время медвежьего рынка 2021-2022 годов. Это говорит о том, насколько глубоким может быть кризис. Затем каждое падение раскрывало еще одного крупного игрока: от Celsius до BlockFi и Three Arrows.
Сбой вспышки
Но, поскольку на этот раз никаких видимых обвалов или скандалов не произошло, некоторые трейдеры полагают, что нынешнее снижение вызвано скорее техническими факторами и уверенностью, чем системными сбоями.
«Мы не идем по тому же пути снижения; общая макроэкономическая среда, государственная поддержка и меньшее количество плохих игроков в этой сфере делают сегодняшний рынок более устойчивым», — сказал Люк Янгблад, основатель кредитной платформы Moonwell. «Основы, на которых построена криптовалюта, прочнее, даже если есть причины для беспокойства в будущем».
Самым очевидным катализатором стал внезапный крах 10 октября, в результате которого за считанные часы были ликвидированы ставки на криптовалюту на сумму 19 миллиардов долларов.
Это событие выявило хроническую нехватку ликвидности во время торгов на выходных (обратную сторону знаменитого 24-часового графика торговли криптовалютой), а также накопление избыточной ликвидности на некоторых биржах, что привело к падению биткойна с рекордного максимума в 126 251 доллар, которого он достиг всего несколькими днями ранее.
«В некоторой степени мы считаем, что большая часть спада на крипторынках связана с событиями 10 октября», — написали в четверг аналитики Cantor Fitzgerald & Co. Бретт Ноблаух и Гаррет Гачета. «Похоже, что некоторые крупные игроки сектора вынуждены продавать акции, поскольку события 10 октября могли оказать гораздо большее влияние на балансы, чем первоначально предполагалось».
Ликвидность остается низкой
Проблема до сих пор не решена полностью. Ликвидность на криптовалютных рынках остается низкой, поскольку участники рынка, ослабленные крахом, не могут вмешаться и поддержать цены. По данным Coinglass, в пятницу на биржах были ликвидированы ставки на сумму около $1,6 млрд, поскольку последнее падение затронуло трейдеров с кредитным плечом.
Мистика, окружающая Биткойн, как и та, что окружает золото – всегда преувеличенная – исчезла. Золото сохранило свои позиции. Криптовалюты остаются показателем быстрого аппетита к риску и реагируют быстрее, чем рынок вокруг них.
На этой неделе Биткойн был втянут в хаотичную торговлю акциями технологических компаний, при этом волатильность токена была названа причиной и следствием потрясений на фондовом рынке. В четверг, например, индекс S&P 500 вырос в начале дня, чему способствовали высокие доходы Nvidia Corp., после чего произошел самый крупный внутридневной разворот со времен апрельских тарифных потрясений.
Аналитики Nomura, среди прочего, обвиняют криптовалюты. Билл Акман предположил необычную связь, предполагая, что активы Fannie и Freddie действуют как прокси для криптовалют.
«Я недооценил, насколько Fannie и Freddie («F2») подвержены криптовалютам не в балансе, а в базе своих акционеров. Проверьте корреляцию между F2 и Биткойном, и вы поймете, что я имею в виду», — написал Акман.
Искусственный интеллект
Судьба криптовалют теперь зависит от оптимизма рынка, основанного на искусственном интеллекте. На фоне растущих слухов о пузыре инвесторам не нужно много времени, чтобы испугаться и начать продавать. В криптоэкосистеме также таится множество опасностей. Имитаторы Сэйлора основаны на убеждении, что публичная компания, которая ничего не делает, кроме хранения криптовалют, может стоить больше, чем стоимость принадлежащих ей токенов.
Стремление превратить публичные компании в криптовалютные казначейства продолжается до сих пор во время спада, повторяя ситуацию с чрезмерно задолженными кредиторами в 2022 году. Если доверие пошатнется, может последовать вынужденная распродажа. Многие уже в растерянности с токенами, которыми они владеют.
«Когда у вас есть компания по производству медицинского оборудования или фирма по исследованию рака, которая проводит ребрендинг в крипто-казначейство, это признак того, на каком этапе цикла вы находитесь», — сказал Адам Морган Маккарти, старший аналитик компании Kaiko, занимающейся данными блокчейна.
В целом, все позитивные настроения, оставшиеся в отрасли, похоже, рушатся. По данным CoinMarketCap, индекс страха и жадности — инструмент, измеряющий настроения на криптовалютных рынках, — в пятницу находился на уровне 11 из 100. Это уже находится на территории «крайнего страха».
«Настроение страха достигло относительного максимума, в то время как структурный спотовый спрос по-прежнему явно отсутствует, оставляя рынок без естественных покупателей, которые обычно присутствуют во время значительных коррекций», — сказал Крис Ньюхаус, директор по исследованиям Ergonia, компании, специализирующейся на децентрализованных финансах.
