- Избыток непроданной российской и иранской нефти накапливается, поскольку покупатели находят более легкие альтернативы.
- Индия и Турция переходят на регулярные поставки, что ужесточает базовый рынок и поддерживает цены.
- Китай остается решающим фактором, чей выбор может повысить или понизить мировые цены на нефть.
Контрабанда нефти была настолько прибыльной, что сколько бы препятствий ни чинили Вашингтон и Брюссель, бочки продолжали двигаться. С ежедневным оборотом в $1 млрд черный рынок был слишком привлекателен.
Однако в этом незаконном бизнесе впервые видны трещины, на складах накапливаются миллионы баррелей непроданной иранской и российской нефти.
Первые признаки накопления
Причина не только в новых американских и европейских санкциях и политическом давлении. Они помогают, но ключевой фактор проще: у покупателей санкционированной нефти есть достаточно альтернативных, совершенно легальных поставок по разумным ценам.
Соблюдение требований теперь обходится дешевле.
Покупатели нефти, попавшей под санкции, в первую очередь Индия и Турция, за последние 60 дней легко переключились на баррели, не попавшие под санкции.
На данный момент это означает, что избыток непроданной нефти сконцентрирован в тени черного рынка, вдали от света основных ценовых индикаторов, таких как Brent, West Texas Intermediate и Дубай.
Влияние на основной рынок
Парадоксально, но изменение источников ужесточило базовый рынок и установило нижний предел цен. Добавьте к этому риск конфликта на Ближнем Востоке, и цена барреля за последние два месяца выросла на 10 процентов.
При цене около 63 долларов за WTI покупка нелегальной нефти больше не стоит затрачиваемых усилий.
Точная сумма превышения черный рынок определить сложно. По моей оценке, запасы, распределенные между наземными резервуарами и танкерами, переоборудованными во временные плавучие хранилища, превышают 100 миллионов баррелей.
При нынешних ценах, даже с учетом концессий на санкционированную нефть, это означает как минимум 5 миллиардов долларов. По данным компании Kpler, занимающейся анализом сырьевых товаров, только в плавучих хранилищах находится 58 миллионов баррелей российской и иранской нефти по сравнению с 6 миллионами в начале прошлого года.
Объемы санкционированной нефти в плавучих хранилищах стабильно растут с середины 2025 года.
Чтобы понять ситуацию, нужно взглянуть на Индию, которая традиционно является крупнейшим покупателем санкционированной нефти после Китая. На пике своего развития Нью-Дели покупал более 2 миллионов баррелей в день сначала у Ирана, затем у Ирана. Россия.
Под давлением США и Евросоюза Индия прекратила импорт иранской нефти в 2019 году, а теперь сокращает закупки российской.
Роль Индии как ключевого покупателя
В январе Индия импортировала около 1,3 миллиона баррелей российской нефти в день, что примерно на 35 процентов меньше, чем в середине прошлого года. Хотя президент Дональд Трамп заявил, что Нью-Дели пообещал вообще прекратить закупки, я не верю, что это произойдет в ближайшее время.
По данным моих источников, в феврале и марте закупки, скорее всего, упадут до 800 000-900 000 баррелей в сутки, что ниже половины пика. Для Вашингтона этого может оказаться достаточно.
Индийские нефтепереработчики покупают несанкционированную нефть отовсюду: с Ближнего Востока, в Западной Африке, Бразилии, Гайаны, США и даже Аргентины. Во время моего визита на прошлой неделе нефтепереработчики сказали, что были удивлены тем, насколько легко они нашли альтернативные источники поставок.
Разумеется, замена еще большей части санкционированный поток может оказаться сложнее. И да, есть цена, несанкционированные стволы дороже. Но при цене около 60 долларов за баррель вместо 80–100 долларов финансовые трудности вполне терпимы. Я сомневаюсь, что Индия и другие страны избегали бы черного рынка, если бы обычная нефть была дороже.
Помогает и тот факт, что венесуэльская нефть больше не находится под санкциями. Это перемещает 800 000 баррелей в день с черного рынка на обычный рынок. Индия уже использует часть этого потока.
Следующее событие является ключевым. На данный момент Россия и Иран продолжают добычу, хотя некоторые баррели остаются непроданными, накапливая излишки. Но возможности ограничены.
Использование танкеров в качестве плавучего хранилища дает им время, но они либо найдут новых клиентов, либо рано или поздно им придется сократить добычу. Альтернативой является достижение Москвой и Тегераном соглашения с Белым домом об ослаблении или отмене санкций, но это далекая перспектива.
Китай как решающий фактор баланса
Китай является непредсказуемым фактором. Пекин покупает около 95 процентов иранского экспорта и около 60 процентов российского экспорта.
Проще говоря, этот черный рынок не существовал бы без Китая. Это симбиоз: Иран и Россия продают, поддерживая свою военную экономику, а Китай получает дешевую энергию и политическое влияние на Ближнем Востоке и в Москве.
В прошлом месяце китайские нефтеперерабатывающие заводы увеличили закупки российской нефти почти до рекордного уровня, отчасти для того, чтобы компенсировать потерю поставок из Венесуэлы. Теоретически Китай мог бы пойти еще дальше, храня в своем стратегическом резерве баррели, которые Индия и Турция не покупают.
Следующий шаг Пекина будет иметь серьезные последствия для мирового рынка. Если он не купит излишки, России и Ирану придется сократить добычу, что повысит цены для всех.
Если Китай будет покупать больше нелегальной нефти, он может сократить закупки обычных баррелей, высвободив дополнительные объемы и потенциально снизив цены. Это не первый случай, когда Пекин оказывается в состоянии влияния на стратегические ресурсы.
—
Хавьер Блас — обозреватель Bloomberg Opinion и бывший главный корреспондент Financial Times по вопросам энергетики, а также давний редактор и аналитик по сырьевым товарам в Bloomberg News.
