- Промышленные активы выигрывают от необходимости создания безопасных цепочек поставок
- ИИ бросает вызов бизнес-моделям SaaS-компаний
- Инвесторы ищут стабильные денежные потоки и материальные активы.
Частный капитал начинает заменять программное обеспечение основные средствапоскольку бум искусственного интеллекта вынуждает отрасль пересмотреть ваши приоритеты быстро.
Такие компании, как Blackstone Inc., Bain Capital и Brookfield Asset Management Ltd., все чаще говорят о повышенном внимании к основным средствам с низкой степенью морального устаревания.
Это так называемая стратегия HALO (также известная как «AI Scare Trade» или торговля с акции ИИ) нацелен на производителей всего, от судовых двигателей до конвейерных лент, которые, как считается, с меньшей вероятностью будут вытеснены искусственным интеллектом.
«Инвесторы ищут прочную основу», — заявил в интервью президент Blackstone Джонатан Грей. «И на государственном, и на частном рынках существует большой интерес к реальным, материальным активам – медикаментам, энергетике, недвижимости, промышленности».
Джонатан Грей, генеральный директор и главный операционный директор Blackstone
Сделки в Европе свидетельствуют о перераспределении капитала
Некоторые из самых горячих сделок на европейском рынке прямо сейчас подчеркивают это изменение.
Частные покупатели конкурируют за тяжелый дизельный агрегат Фольксваген АГДля британского авиационного поставщика Senior Plc намечается трехсторонняя гонка, а Advent и Cinven обсуждают продажу TK Elevator с потенциальной оценкой в 25 миллиардов евро.
Тем временем такие компании, как Triton Partners, Warburg Pincus и Brookfield, привлекают новые средства для инвестиций в промышленные технологии, центры обработки данных и оборонный сектор, которым до недавнего времени пренебрегали.
Анудж Ранджан, генеральный директор подразделения прямых инвестиций Brookfield, сказал, что больше капитала поступает в промышленный сектор по двум основным причинам: необходимость защитить цепочки поставок после пандемии и потенциал ИИ для преобразования производственных процессов.
«Производство — один из наименее оцифрованных секторов в мире», — говорит Ранджан. «Через пять лет промышленные компании могут выглядеть одинаково снаружи, но то, что они производят и как они это делают, не будет выглядеть и ощущаться одинаково».
Продажа программного обеспечения
Переориентация на HALO происходит за счет новых инвестиций в программное обеспечение — сектор, который, по данным Bloomberg, за последние пять лет привлек более 1 триллиона долларов частного капитала — примерно вдвое больше инвестиций в промышленный сектор за тот же период.
Начало 2026 года принесло отрезвление в виде новых инструментов искусственного интеллекта от таких стартапов, как Anthropic PBC, которые оказывают давление на бизнес-модели многих принадлежащих фондам компаний, работающих в сфере программного обеспечения как услуги (SaaS).
Это вызвало обеспокоенность по поводу чрезмерного воздействия на сектор и потенциального списания активов, которые становится трудно продать.
Выход ряда компаний-разработчиков программного обеспечения из фондов прямых инвестиций уже заблокирован. Среди них — продажа Thinkproject от EQT AB и Unit4 от TA Associates, по словам людей, знакомых с делом, которые говорили на условиях анонимности, поскольку обсуждали конфиденциальную информацию. В то же время Hg отложила первичное публичное размещение акций Visma, сообщили источники, знакомые с планами.
Робин Маршалл, партнер Bain Capital, считает, что около 40% активов, принадлежащих выкупающим компаниям, связаны с бизнесом по разработке программного обеспечения.
Более четкие признаки того, как ограничение повлияет на владельцев, могут появиться в конце марта, когда фирмы проведут запланированную переоценку рыночной стоимости в первом квартале.
«Будут проблемы с точки зрения того, какими будут некоторые оценки сектора», — сказал Маршалл, соруководитель отдела глобальных прямых инвестиций в Bain Capital. «Продажи, запланированные на 2026 год, вероятно, будут отложены».
Представители EQT и TA Associates отказались от комментариев.
Кредитная ротация
Переход к HALO также наблюдается на рынках частного кредитования, где такие инвесторы, как Blue Owl Capital, Cliffwater LLC и KKR & Co., чувствуют напряжение из-за некоторых кредитов, предоставленных сектору программного обеспечения.
«Проблема в том, что любой, кто владеет программным обеспечением или активами SaaS, не хочет слышать, какова их реальная ценность прямо сейчас», — говорит Игно ван Вайсберге, управляющий партнер инвестиционной компании в сфере финансовых услуг Aquiline Capital Partners.
Это оказывает влияние на операции на долговом рынке.
В последние месяцы немецкая компания по разработке программного обеспечения для здравоохранения Dedalus приостановила кредитную сделку с использованием заемных средств на сумму 1,3 миллиарда евро на фоне растущего беспокойства инвесторов, а поставщик цифровых инструментов Team.Blue вышел из запланированной двухэтапной сделки по внесению изменений, продления и переоценки существующих кредитов.
С другой стороны, кредит в размере около 1,2 миллиарда евро, предназначенный для финансирования приобретения компании Ramudden Global, занимающейся безопасностью инфраструктуры, был предоставлен на более выгодных условиях, чем первоначально ожидалось, из-за высокого спроса.
Инвесторы также проявляют повышенный интерес к крупному долговому финансированию, поддерживающему такие приобретения, как промышленное подразделение ContiTech компании Continental AG.
«Мы наблюдаем возвращение к компаниям с материальными активами и предсказуемыми денежными потоками – возможно, более медленный рост и менее «захватывающий», но более приемлемый для инвесторов в условиях неопределенности», – сказала Адриенн Сервет, финансовый партнер по привлечению заемных средств в Simpson Thacher & Bartlett.
Руководители компании с наибольшим интересом говорят о HALO уже как минимум пять лет.
Конечно, сделки по программному обеспечению все еще заключаются. В феврале Тома Браво завершил сделку по приобретению Dayforce Inc., поставщика программного обеспечения, который помогает предприятиям управлять подбором персонала, расчетом заработной платы и развитием сотрудников.
В этом месяце Nordic Capital согласилась приобрести контрольный пакет акций компании TradingHub, производящей программное обеспечение для мониторинга.
Участники рынка говорят, что частные инвестиции не откажутся от компаний-разработчиков программного обеспечения, которые доказали свою способность удерживать лояльных клиентов и стабильные доходы, но им нужно время, чтобы переосмыслить свой подход к этому сектору и другим секторам, на которые влияет искусственный интеллект.
«В настоящее время не существует простого способа оценить чистую прибыль этих предприятий, поскольку их традиционные клиенты ищут больше решений на основе искусственного интеллекта», — сказал Шоннелл Мэлони, управляющий партнер Advent.
«Как только инвесторы поймут, как переоценить эти предприятия, — сказал он, — они снова начнут присматриваться к ним». По мнению Серве из Simpson Thacher, когда это произойдет, инвесторы станут более требовательными к поставщикам услуг, которых они готовы поддерживать.
«На определенном этапе какой-то мейнстримовый подход к программному обеспечению исчезнет, и между компаниями произойдет четкое разделение», — сказал он. «До тех пор инвесторы будут искать убежище в активах HALO».
