2025 год стал еще одним доказательством того, что в политике и экономике нет ничего определенного – как в нашей стране, так и во всем мире. Investor.bg суммирует самые важные события за последние 12 месяцев в своем ежегодном разделе «Экономика в 2025 году«.
За несколько дней до конца 2025 календарного года и накануне вступления Болгарии в еврозону 1 января 2026 года был дан зеленый свет обновлению частного пенсионного страхования. За несколько дней до Рождества, в условиях ушедшего в отставку правительства, сектор ждал переписывания правил второй пенсионной ступени.
Минфин публикует для общественного обсуждения долгожданные предложения по изменения в Кодексе социального страхования (SSC), согласно которому действуют так называемые мультифонды. Этого изменения давно ждут и желают частные пенсионные компании, есть и политическая поддержка. Однако из-за политической нестабильности и ожидаемой приостановки работы нынешнего Национального собрания неясно, будут ли приняты изменения. И все же частное пенсионное страхование готовится к восстановлению, что должно привести к адекватным суммам так называемой второй пенсии.
Изменения важны для всех более 5 миллионов человек, застраховавшихся на дополнительную пенсию в пенсионных фондах, поскольку планируемые изменения направлены на более быстрый рост средств на их счетах, а значит, и их будущей второй пенсии.
Ожидается, что это изменение приведет к увеличению средств застрахованных за счет открытия возможности добиться большей отдачи от своих инвестиций (в том числе за счет создания субфондов с другим инвестиционным профилем, расширения инвестиционных возможностей и лучших стимулов для управления инвестициями), а также за счет сокращения собираемых комиссий и отчислений.
Что меняется
Теперь ясно, как будет выглядеть мультифондовая система в Болгарии. Предлагается введение мультифондовой системы дополнительного пенсионного страхования. Таким образом, застрахованным предоставляется возможность выбирать способ инвестирования своих пенсионных накоплений, управляя ими в инвестиционных портфелях с различными профилями риска.
Пенсионным страховым компаниям (POD) в рамках пенсионного фонда предлагается создать субфонды с различными инвестиционными профилями, адаптированными к жизненному циклу застрахованных лиц и инвестиционному риску, свойственному субфонду. Это позволит получить более высокие доходы и большие накопления на страховых счетах, а затем и более высокие пенсионные выплаты. При этом люди смогут выбрать не только пенсионный фонд, управляемый конкретной пенсионной страховой компанией, но и субфонд с тем инвестиционным профилем, который они считают наиболее близким к своей склонности к риску. Каждая компания, управляющая универсальным пенсионным фондом (НПФ), создаст в нем субфонды с разным инвестиционным профилем — динамичным, сбалансированным и консервативным.
Идея состоит в том, чтобы добиться более высокой доходности и иметь возможность более рискованно или более консервативно управлять средствами в зависимости от конкретного профиля застрахованного. Отсюда следует принцип, что пока человек молод, ему подходит портфель в более рискованных инструментах, стоимость которых может варьироваться в широких пределах, но даже если будут достигнуты потери, их можно компенсировать. Если же, с другой стороны, до выхода на пенсию осталось несколько лет, такой риск неоправдан и логично, что люди направят большую часть своих сбережений в консервативные инструменты. При нынешней модели это невозможно, поскольку накопленные средства в портфеле UPF инвестируются консервативно.
В предлагаемом проекте реформы частных фондов учтен жизненный цикл, а также предусмотрено предоставить страхователям свободу выбора субфонда по своему выбору. Каждый человек при первоначальном выборе УПФ должен также выбрать соответствующий субфонд, в котором будут управляться его средства. В конкретных текстах предполагается, что после определенного возраста перевод в консервативный субфонд становится обязательным.
Предусмотрено автоматическое распределение застрахованных лиц и их перевод в соответствующие субфонды по возрастному критерию, если только лицо не выбрало субфонд явно. Предложение мотивировано пониманием того, что для достижения оптимальной доходности средства застрахованных лиц необходимо инвестировать на самый длительный период в динамичный субфонд, на более короткий период — в сбалансированный субфонд и на самый короткий период — в консервативный субфонд. Страхователи смогут изменить свое участие из фонда с более высоким риском в субфонд с более низким риском и наоборот.
Свобода инвестиционных инструментов
Наряду с внедрением мультифондов планируется и расширение инвестиционных инструментов. В список приемлемых финансовых инструментов, в которые можно инвестировать средства, добавлены новые варианты: инструменты денежного рынка, выпущенные или гарантированные Европейским центральным банком, Европейским инвестиционным банком, а также третьими странами. Менеджеры также смогут инвестировать в акции и облигации, допущенные к торгам на растущих рынках МСП или подлежащие первичному публичному размещению с обязательством допуска на такие рынки; акции и/или паи биржевых фондов, кроме схем коллективного инвестирования и т.п.
Также развиваются существующие возможности инвестирования в альтернативные инвестиционные фонды, позволяющие вкладывать средства в фонды, которыми управляют лица, лишь зарегистрированные в качестве их управляющих.
Мультифонды существенно изменят результаты для держателей полисов
По его мнению, внедрение мультифондовой модели дополнительного пенсионного страхования может существенно изменить результаты для застрахованных. Николай Стойковгенеральный директор OBB Pension Insurance.
В обзоре Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) делается вывод о том, что общий профиль риска болгарских пенсионных фондов относительно низок, поэтому прибыльность отстает от других систем. Стойков отметил, что в настоящее время один и тот же инвестиционный профиль управляет сбережениями как 20-летних, так и 65-летних застрахованных, хотя их горизонт и цели различны. «При использовании мультифондов риск субфондов будет связан с возрастом и жизненным циклом, так что молодые люди смогут пойти на более высокий риск и получить более высокую прибыль, а люди до выхода на пенсию будут защищены», — пояснил он.
Проведенные модели и расчеты показывают, что при полном цикле страхования коэффициент замещения доходов может увеличиться до 27%, что Стойков определяет как значительный рост.
Вторым важным эффектом является снижение риска в портфелях лиц, близких к пенсионному возрасту. По мнению собеседника, это помогло бы избежать сценария, подобного тому, что был во время кризиса COVID, когда падающим рынкам требуется время для восстановления – времени, которого у людей перед выходом на пенсию часто нет. Именно поэтому он рассматривает модель мультифондов как ключевой инструмент для более устойчивой и эффективной пенсионной системы.
Страны, которые ввели модель мультифонда, сообщают о реальной доходности лотов более 10%, а в среднем для других стран ОЭСР, использующих схемы капитала, она составляет около 9%. В Болгарии за тот же период доходность составляет от 5% до 6%, в зависимости от типа фонда, прокомментировал он. Владимир Нечевгенеральный директор АО ПОК «ДСК-Родина».
«С введением мультифондов я ожидаю значительного улучшения их доходности. У нас есть примеры Хорватии, Литвы, Латвии, Эстонии, Польши, Словакии — с ними заметно, что доходность на несколько процентных пунктов выше в долгосрочной перспективе по сравнению с Болгарией, поэтому мы ожидаем улучшения доходности, почему бы не приблизиться вдвое к тому, что было зарегистрировано до сих пор», — сказал Нечев.
Результаты болгарских частных пенсионных фондов за последние 25 лет весьма хорошие. По второму и третьему направлениям конец сентября 2025 г. накоплено 30 миллиардов левова доходность составляет где-то около 5 миллиардов левов. Управление этими фондами можно улучшить, внедрив мультифондовую систему, считает председатель Комиссии финансового надзора (FSC) Васил Големанский.
Помимо внедрения мультифондов, дорожная карта развития второго и третьего уровня пенсионной системы включает и другие ключевые меры – изменение методики регулирования этапа выплат из универсальных фондов, а также общее снижение и новый порядок расчета взносов. Предлагаются изменения в регулировании деятельности страховых посредников, повышаются требования к капиталу пенсионных компаний.
Ожидается, что средства лотов застрахованных будут расти быстрее, а значит, и их будущая вторая пенсия.
Каждая новость – это актив, следите за Investor.bg и в .
